四、計(jì)算分析題(本類題共4大題，共20分，每小題5分。凡要求計(jì)算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù);計(jì)算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容.必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　46 甲公司2010年年初的資產(chǎn)總額為4500萬元、股東權(quán)益總額為3000萬元，年末股東權(quán)益總額為3900萬元、資產(chǎn)負(fù)債率為40%;2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入8000萬元、凈利潤900萬元，年初的股份總數(shù)為600萬股(含20萬股優(yōu)先股，優(yōu)先股賬面價(jià)值80萬元)，2010年2月10日，經(jīng)公司年度股東大會決議，以年初的普通股股數(shù)為基礎(chǔ)，向全體普通股股東每10股送2股;2010年9月1日發(fā)行新股(普通股)150萬股;2010年年末普通股市價(jià)為15元/股。甲公司的普通股均發(fā)行在外，優(yōu)先股股利為100萬元/年，優(yōu)先股賬面價(jià)值在2010年沒有發(fā)生變化。

　　2010年6月1日甲公司按面值發(fā)行了年利率為3%的可轉(zhuǎn)換債券12萬份，每份面值1000元，期限為5年，利息每年末支付-次，可轉(zhuǎn)換債券利息直接計(jì)入當(dāng)期損益，所得稅稅率為25%，發(fā)行結(jié)束-年后可以轉(zhuǎn)換成股票，轉(zhuǎn)換比率為50。假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換債券在負(fù)債成份和權(quán)益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實(shí)際利率。

　　要求：

　　(1)計(jì)算2010年的基本每股收益、稀釋每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股凈資產(chǎn)和市凈率;

　　(2)簡要說明影響企業(yè)股票市盈率的因素;

　　(3)計(jì)算2010年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù);(時(shí)點(diǎn)指標(biāo)使用平均數(shù)計(jì)算)

　　(4)已知2009年銷售凈利率為12%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.2次，權(quán)益乘數(shù)為1.5，用差額分析法依次分析2010年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)變動對于凈資產(chǎn)收益率的影響。

　　參考解析：

　　(1)

　　歸屬于普通股股東的凈利潤=凈利潤-優(yōu)先股股利=900—100=800(萬元)

　　年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)=600-20=580(萬股)

　　2010年2月10日向全體股東送的股數(shù)

　　=580×2/10=116(萬股)

　　2010年發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)

　　=580+116+150×4/12=746(萬股)

　　基本每股收益=800/746=1.07(元)

　　【提示】股數(shù)變動有兩種情況：-是股權(quán)資本變動的股數(shù)變動;二是股權(quán)資本不變動的股數(shù)變動。股權(quán)資本變動(如增發(fā)新股、回購股票)時(shí)，股數(shù)變動要計(jì)算加權(quán)平均數(shù);股權(quán)資本不變動(如發(fā)放股票股利、資本公積轉(zhuǎn)增股本)時(shí)，不計(jì)算加權(quán)平均數(shù)。

　　假設(shè)全部轉(zhuǎn)股：

　　增加的凈利潤=12×1000×3%×7/12x(1—25%)=157.5(萬元)

　　增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)

　　=12×50×7/12=350(萬股)

　　稀釋每股收益

　　=(800+157.5)/(746+350)=0.87(元)

　　年末的市盈率=15/1.07=14.02(倍)

　　年末的每股凈資產(chǎn)

　　=(3900—80)/(580+116+150)=4.52(元)

　　年末的普通股市凈率=15/4.52=3.32(倍)

　　(2)影響企業(yè)股票市盈率的因素有三個(gè)：-是上市公司盈利能力的成長性;二是投資者所獲取報(bào)酬率的穩(wěn)定性;三是利率水平的變動。

　　(3)

　　銷售凈利率=900/8000×100%=11.25%

　　年末的資產(chǎn)總額=3900/(1-40%)

　　=6500(萬元)

　　平均總資產(chǎn)=(4500+6500)/2=5500(萬元)

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=8000/5500=1.45(次)

　　平均股東權(quán)益=(3000+3900)/2=3450(萬元)

　　權(quán)益乘數(shù)=5500/3450=1.59

　　(4)

　　2009年的凈資產(chǎn)收益率

　　=12%×1.2×1.5=21.6%

　　2010年的凈資產(chǎn)收益率

　　=11.25%×1.45×1.59=25.94%

　　銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響

　　=(11.25%-12%)×1.2×1.5=-1.35%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響

　　=11.25%×(1.45-1.2)×1.5=4.22%

　　權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響

　　=11.25%×1.45×(1.59—1.5)=1.47%

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