51已知某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線(xiàn)，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。

　　甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF0=-1000萬(wàn)元，NCF1=0萬(wàn)元，NCF2～6=250萬(wàn)元。

　　乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬(wàn)元購(gòu)置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支200萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資金，立即投入生產(chǎn);預(yù)計(jì)投產(chǎn)后1～10年每年新增500萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收人(不含增值稅)，每年新增的付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本和所得稅分別為200萬(wàn)元和50萬(wàn)元;第10年回收的固定資產(chǎn)余值和營(yíng)運(yùn)資金分別為80萬(wàn)元和200萬(wàn)元。

　　丙方案的現(xiàn)金流量資料如下表所示：

　　說(shuō)明：表中“6～10”一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。

　　該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：

　　要求：

　　(1)指出從零時(shí)點(diǎn)考慮甲方案第2至6年的現(xiàn)金凈流量(NCF---2～6)屬于何種年金形式;

　　(2)計(jì)算乙方案各年的現(xiàn)金凈流量;

　　(3)根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，寫(xiě)出表中用字母表示的丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量(不用列算式);

　　(4)計(jì)算甲、丙兩方案包括投資期的靜態(tài)回收期;

　　(5)計(jì)算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小數(shù));

　　(6)計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性;

　　(7)如果丙方案的凈現(xiàn)值為711.38萬(wàn)元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目投資的決策。

　　參考解析：(1)從零時(shí)點(diǎn)考慮，甲方案第2至6年現(xiàn)金凈流量NCF2～6屬于遞延年金。

　　(2)乙方案的現(xiàn)金凈流量為：

　　NCF0=-(800+200)=-1000(萬(wàn)元)

　　NCF1～9=500-(200+50)=250(萬(wàn)元)

　　NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(萬(wàn)元)

　　或：

　　NCF10=250+(200+80)=530(萬(wàn)元)

　　(3)A=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+年折舊攤銷(xiāo)額=182+72=254(萬(wàn)元)

　　B=1790+720+280+(-1000)=1790(萬(wàn)元)

　　由于NCF0-1=-500萬(wàn)元，NCF2-4=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+年折舊攤銷(xiāo)額=172+72=244(萬(wàn)元)

　　所以，C=-500+(-500)+244×3=-268(萬(wàn)元)。

　　(6)甲方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×[(P/A，8%，6)-(P/A，8%，1)]

　　=-1000+250×(4.6229-0.9259)

　　=-75.75(萬(wàn)元)

　　乙方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×(P/A，8%，10)+280×(P/F，8%，10)

　　=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22(萬(wàn)元)

　　因?yàn)椋杭追桨傅膬衄F(xiàn)值為-75.75萬(wàn)元，小于零。

　　所以：該方案不可行。

　　因?yàn)椋阂曳桨傅膬衄F(xiàn)值為807.22萬(wàn)元，大于零。

　　所以：該方案具備可行性。

　　(7)乙方案的年金凈流量=807.22/(P/A，8%，10)=807.22×(A/P，8%，10)=

　　807.22×0.1490=120.28(萬(wàn)元)

　　丙方案的年金凈流量=711.38×0.1401=99.66(萬(wàn)元)

　　因?yàn)椋?20.28萬(wàn)元大于99.66萬(wàn)元。

　　所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。

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