第十章：金融期貨

一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：

金融期貨，是指以作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于２０世紀(jì)７０年代（１９７２年５月１６日ＣＭＥ推出外匯期貨交易）。

主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。

ＣＭＥ：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００股指

ＣＢ０Ｔ：美國長期國庫券

ＨＫＥＸ：恒生指數(shù)

外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：ＣＭＥ董事長　梅拉梅德

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主：弗里德曼 

二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運而生。

＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（ＧＮＮＡ）

＃１９８１年１２月－ＩＭＭ３個月歐洲美元定期存款和約現(xiàn)金交割（ＣＭＥ）。 

三、所謂“歐洲美元”是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。

歐洲（起源于歐洲）美元包括：

一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；

二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。“歐洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”可以高利率吸儲和低利放貸。 

四、股票指數(shù)期貨：

ＫＣＢＴ（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬ＣＦＴＣ，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在１９９９年全球交易量排名前１０位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。 

五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：

從交易機(jī)制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點及差異：

金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費，也不存在地區(qū)差和運輸費用及成本。因此，

金融期貨中具有極大的性；

金融期貨交割大大縮小；

金融期貨中交易更容易進(jìn)行；

金融期貨中的行為情形難以發(fā)生。 

六、外匯的概念、標(biāo)價方法、外匯風(fēng)險：

(一)外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂，靜態(tài)為１９９６年《外匯管理條例》的范圍：

·外國貨幣（紙幣、躊幣）

·外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）

·外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）

·特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位

·其他外匯資產(chǎn)

匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。

兩種標(biāo)價方法：

直接標(biāo)價法：１個單位或１００個單位的外幣，折多少本國貨幣；

間接標(biāo)價法：１個單位或１００個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）

（美元標(biāo)價法：１個單位或１００個單位的本幣，折值多少美元。） 

( 二)外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以為標(biāo)的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元

主要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國。  

(三),影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱，即兩國貨幣的含金量之比。

a)   財政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。

b)   國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。

c)   利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。

d)   貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。 

(四)、外匯期貨交易：

三種方式：套保、投機(jī)、套利

a)   空頭套保：，防止下跌，賣出外匯期貨空頭交易

b)   多頭套保：擁有，防止價格上漲，買進(jìn)多頭交易 

(五)、利率期貨的概念及品種

利率期貨是指以為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。

ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）

ＣＭＥ：　短期國債。

歐洲期貨交易所（ＥＵＲＥＸ）中長期債券

泛歐交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）短期債券

·與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證：

商業(yè)信用本票、匯票

銀行信用銀行券、銀行存款憑證

國家信用國庫券

消費信用抵押憑證

·活躍品種：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年國債

ＣＭＥ—３個月歐洲美元

Ｅｕｎｎｅｘｔ－銀行間的３個月歐元利率

·期限劃分：短期為１年以內(nèi)的債券，一般為發(fā)行。

中期為１－１０年。

長期為１０年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。 

十一、債務(wù)憑證的價格及收益率計算

１、單利：Ｐ－本金　�。椋�計息期利率　　ｎ－計息期數(shù)

Ｉｎ代表利息　�。樱顬槠谀┑谋纠�和

Ｉｎ＝Ｐｎｉ

Ｓｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）

如果銀行５年期６％的１０００元面值到期本利和為

Ｓｎ＝１０００（１＋５×６％）＝１３００元。

２、復(fù)利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ

＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。

３、名義利率與實際利率：

ｒ為名義利率　�。頌椋蹦曛械挠嬒⒋螖�(shù)，則每一個計息期利率為ｒ／ｍ

則實際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１

實際利率比名義利率大，且隨著的增加而擴(kuò)大。