1．通過期現(xiàn)套利，獲得預期的無風險收益

　　一般說來，期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的差距，應等于商品持有成本，如果這個差距明顯超過持有成本，進行套利的窗口就開啟了。期現(xiàn)套利時，投資者把現(xiàn)貨以合適價格在期貨市場中賣出，期貨價格比現(xiàn)貨價格高得越多，套利的可操作性就越強，最后只要到期交割，就可得到預期利潤。期現(xiàn)套利時，期貨和現(xiàn)貨價差要比套利成本大，對PVC期貨來說，這些成本主要有：（1）商品的運輸費、入庫費、檢驗費、倉儲費等，其中PVC期貨倉儲費為1元/噸，入庫費根據(jù)市場情況，實行最高限額，檢驗費根據(jù)檢驗機構不同費用也不同，從2000元/批到3000元/批不等；（2）現(xiàn)貨占用資金及期貨保證金的資金成本，PVC期貨保證金比率一般月份為5%，進入交割月前月開始梯度增加；（3）增值稅；（4）交割、交易手續(xù)費，PVC期貨交割手續(xù)費為2元/噸，交易手續(xù)費為不超過6元/手。期貨與現(xiàn)貨價差減去上述成本，即為套利收益。

　　大商所標準倉單管理辦法規(guī)定：“境內生產的聚氯乙烯申請注冊標準倉單的，申請注冊日期距商品生產日期不得超過120（含120）個自然日，境外生產的聚氯乙烯申請注冊標準倉單的，申請注冊日期距商品《進口貨物報關單》進口日期(或者《進境貨物備案清單》進境日期)不得超過120(含120)個自然日，PVC期貨倉單注銷時間為每年3月底，投資者在進行期現(xiàn)套利操作時需要對此加以注意。

　　期現(xiàn)套利是通過交割來完成的，過程中無論現(xiàn)貨和期貨價格如何變化，都可獲得預期收益，風險很小且收益穩(wěn)定。實際操作中，投資者也可等待期貨與現(xiàn)貨價差回歸，同時平期貨，賣現(xiàn)貨，把交割費、倉儲費等套利成本節(jié)省下來，獲得利潤。

　　2．通過跨月套利，以低風險獲取相對穩(wěn)定收益

　　由于倉儲費的存在，遠期合約價格一般會高于近期合約。但是由于各種供求因素影響，這個價差并不穩(wěn)定，有時價差過大，有時近期合約價格也會高于遠期，從而提供套利機會�？缭绿桌麜r，投資者在同一市場內，買入某一月份合約的同時，賣出另一月份的同種合約，當兩個月份合約之間價差回歸正常水平時，平倉獲利，這是一種風險很小，收益相對穩(wěn)定的套利方式�？缭绿桌�和期貨合約絕對價格無關，跟不同月份合約之間的價差和價差變化有關。投資者操作時，要弄清不同月份合約價差和這個期間倉儲費之間的關系。一般來說，近月合約和遠月合約之間的價差應該跟相同期間商品的倉儲費大致相當(PVC期貨倉儲費收費標準為1元/噸),價差過大或過小都會提供套利機會。操作過程中，要是遠期合約價格大于近期合約價格,投資者可以買入近期合約賣出遠期合約,要是遠期合約價格小于近期合約價格,投資者可考慮買入遠期合約賣出近期合約。

　　3．通過跨品種套利，在相關化工品中尋找獲利機會

　　跨品種套利,是指利用不同期貨品種之間的價差變化來獲利。要進行跨品種套利,期貨合約之間要具有比較強的相關性,相關性越強,做跨品種套利的效果就會越好,套利過程中的風險也會越小。PVC和LLDPE都是合成樹脂產品，存在一定的套利關系。LLDPE用乙烯做原料生產，1單位乙烯可生產1單位的LLDPE。在用乙烯為原料生產PVC時，乙烯在PVC生產成本中約占60%，1單位乙烯可生產2單位PVC。投資者在進行跨品種套利時，可以把這種產出關系作為操作的參考。

　　4、通過跨市場套利，拓展獲利空間

　　一般來說，各個市場之間的期貨價格和遠期價格的比價關系會比較穩(wěn)定，如果受一些暫時性因素的影響，這種比價關系發(fā)生變化，就產生了跨市場套利機會�？缡袌鎏桌麜r，投資者可以在一個市場中買入（或賣出）某月份合約，同時在另一個市場賣出（或買入）同一月份的同種或相近品種合約，當這些合約比價關系趨于正常時平倉，獲得收益。

　　目前，國內廣東塑料交易所、浙江塑料城網(wǎng)上交易市場和中國塑化電子交易市場等都開展PVC遠期電子交易，大商所PVC期貨合約的交易標的是符合國標GB/T5761-2006要求的一等品，這個等級的PVC也符合各家電子交易市場的交收質量標準，PVC期貨合約與這些電子交易市場的遠期合約之間可以開展跨市場套利。此外，PVC期貨的交割地點設置在華東和華南地區(qū)，各電子交易市場在這些地區(qū)也設有交收倉庫，這為投資者在期貨市場和電子交易市場之間通過實物交割，把跨市場套利和期現(xiàn)套利結合起來操作提供了便利條件。

　　(二）套期保值、穩(wěn)定經營

　　一個成功的企業(yè)不在于贏利多少，而在于能夠有效的控制風險，尤其是在金融危機已經嚴重沖擊實體經濟的背景下。對于PVC行業(yè)來說,無論是其上游生產廠家、中間貿易商還是下游消費企業(yè),在現(xiàn)貨經營中均不可避免的存在生產風險、價格風險、營銷風險、政策環(huán)境風險等。除此之外，由于我國PVC行業(yè)本身具有市場容量大且競爭充分，生產和加工分散，企業(yè)規(guī)模相對于世界平均水平較小的特點，因此，行業(yè)相關現(xiàn)貨企業(yè)在未來的競爭力風險都顯得格外突出。據(jù)專業(yè)人士據(jù)測，PVC生產已經進入高成本支撐時代，企業(yè)間的合并重組是未來行業(yè)規(guī)�；�發(fā)展的主要方向。在這樣背景下，哪些企業(yè)能夠脫穎而出，成為行業(yè)發(fā)展的“領頭雁”，關鍵取決于企業(yè)在未來發(fā)展道路上的控制風險能力。生產企業(yè)鎖定利潤穩(wěn)步擴張

　　對于PVC生產企業(yè)來講，在生產產品之前必須要準備上游生產原料，此時，PVC的生產成本其實已經固定，但未來PVC的售價卻存在很多不確定性因素，一旦PVC價格下跌，將給企業(yè)帶來較大損失。PVC期貨上市之后，企業(yè)在準備原料庫存計劃生產的同時,可以在期貨市場賣出相應的頭寸,鎖定本批計劃生產的利潤。由于PVC和電石價格有高度的相關性（據(jù)測算，PVC/電石的價格比率為2.3左右），生產企業(yè)甚至都可將已經購入形成的電石庫存折算成PVC的頭寸加以保值。

　　例如，某電石法PVC生產企業(yè)，目前現(xiàn)有PVC庫存2000噸，3月份再次購進10500噸電石以便完成3個月后5000噸PVC的生產計劃，該企業(yè)的保值計劃可以按如下步驟進行：

　　(1）計算開口頭寸：目前庫存2000噸PVC，加上5000噸的生產計劃，共計7000噸PVC，另外，1噸PVC約需要消耗1.5噸電石，5000噸PVC需要消耗7500噸電石，但該廠購進了15000噸電石，還余下3000噸電石處于風險之中，折合成PVC約2000噸，所以，這個生產企業(yè)總的開口頭寸如果按照PVC計的話應該是9000噸，折合期貨應該是1800手（1手=5噸）。

　　(2）市場操作：現(xiàn)貨市場買入電石原料的同時，在期貨市場賣出3月之后交割的PVC期貨。在此期間，生產企業(yè)根據(jù)不斷售出的PVC現(xiàn)貨量，同時也在期貨市場不斷的買入相應的PVC期貨進行平倉，直至到了交割月賣出所有現(xiàn)貨，了結所有期貨。由于在開始就鎖定了利潤，無論市場價格漲跌均不影響企業(yè)的既定收益。

　　以上操作是最簡單的操作方法，不同的企業(yè)可以根據(jù)自己承受風險的能力選擇部分比例套保，以使自己利潤最大化。另外，還可以根據(jù)市場價格走勢，如果明確漲勢，可先平期貨再賣現(xiàn)貨，如果明確跌勢，可先賣現(xiàn)貨再平期貨，這樣可以將利潤進一步擴大化。考試吧

貿易企業(yè)期現(xiàn)套利穩(wěn)定經營

　　貿易企業(yè)的經營根本就是在價格波動中獲取最大利潤，但是，其承受風險也是整個產業(yè)鏈條中最大的一方。價格上漲時，上游備貨的無法保證，價格下跌時，下游接貨方違約帶來的風險也無法控制，尤其是PVC的貿易企業(yè)，行業(yè)競爭加劇，市場透明程度越來越高，企業(yè)經營難度越來越大。在這種情況下，貿易企業(yè)只有將現(xiàn)貨貿易與期貨相互結合補充，將期貨市場當成優(yōu)秀的“供應商”和忠實的“下游客戶”，才能無論在行業(yè)牛市還是熊市期間均能游刃有余。

　　例如，某塑料貿易公司長期從事LLDPE、PP、PVC等多種樹脂系列品種的貿易活動，LLDPE現(xiàn)貨價格在2008年經過4、5、6月三個月的快速上漲之后屢創(chuàng)新高，最高至16000元/噸，漲勢幾近瘋狂，他們估計在全球金融海嘯愈演愈烈的沖擊下，LLDPE價格泡沫巨大，暴漲之后必有暴跌。而6月份之前的期貨價格始終大大高于現(xiàn)貨價格，公司將所有LLDPE庫存在9月合約賣出進行保值，同時還在市場收現(xiàn)貨，在0809合約作無風險套利。進入7月后，LLDPE價格開始高臺跳水，他們加大銷售力度，先賣現(xiàn)貨后平期貨。到了9月份，將未售出的LLDPE在期貨市場按照最大交割量1000手進行交割，合計5000噸加拿大產0218D和0218B。事后據(jù)公司財務測算，如果5000噸現(xiàn)貨改在10月份銷售的話，至少得虧損2000萬元。考試吧

　　PVC和LLDPE同屬于合成樹脂系列，與LLDPE很多貿易商存在交集，PVC期貨推出之后，貿易商也可按照類似操作手法，對PVC庫存進行保值，以獲取盡可能多的收益。

　　3．消費企業(yè)鎖定成本保證生產

　　塑料加工企業(yè)通常采用訂單生產模式,但是接到訂單后可能過一段時間才開始采購原料進行生產,因此他們通常面臨著期間原材料價格上漲的風險,或者已經購入的庫存商品的價格下跌的風險。如果塑料加工企業(yè)在接到訂單的同時就在期貨市場上進行買入保值操作,就可以提前鎖定買入成本。仍然以LLDPE的加工企業(yè)為例，2008年底，某以LLDPE為主要原料的農膜企業(yè)，委托某國際代理公司進口了10000噸2、3月份到貨的進口LLDPE，價格從7600元/噸～8500元/噸不等。春節(jié)過后，期貨市場率先發(fā)動了一波拉漲行情，LLDPE價格由8400元/噸很快漲至9200～9300元/噸！現(xiàn)貨市場由于需求低迷，價格上漲緩慢，銷售不振，LLDPE期貨0903合約9200～9300元/噸時，現(xiàn)貨只能勉強賣到8800元/噸,而且好多低價進口貨還未到港,預期價格上升壓力很大。在這種情況下,該農膜企業(yè)在期貨市場賣出0903合約和0905合約對進口的原料進行賣空保值，以最高成本8500元/噸計算仍然可以鎖定700~800元/噸的利潤。2月10日后，0905合約的價格大幅下跌，甚至低于同期現(xiàn)貨價格近1000元/噸，雖然此時農膜價格也一落千丈，但是由于在原料部位進行了期貨保值，該企業(yè)成功的避免了原材料庫存價格下跌的風險。

　　PVC的加工企業(yè)也一樣存在原料上漲和制品價格下跌的風險，同樣可以利用PVC期貨市場對已經采購形成的庫存進行保值操作。根據(jù)加工進度和出售的制品量，不斷在期貨市場逐步買入平倉，直至消化掉所有庫存。