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  逼倉:(Market Corner) 是指交易一方利用資金優(yōu)勢或倉單優(yōu)勢,主導市場行情向單邊運動,導致另一方不斷虧損,最終不得不斬倉的交易行為.一般分為多逼空和空逼多兩種形式.逼倉是一種市場操縱行為,它主要通過操縱兩個市場即現(xiàn)貨市場和期貨市場逼對手就范,達到獲取暴利的目的。逼倉是非法的,在美國,逼倉一般出現(xiàn)在可交割的現(xiàn)貨量不大的情況下,逼倉者是市場中的買方,它既擁有大量的現(xiàn)貨部位又擁有大量的期貨[1]部位,這樣可以使沒有現(xiàn)貨的空方或賣方在進入交割月以后只好以較高價格平掉自己的部位,期貨價格一般會偏離現(xiàn)貨價格較遠,這就是逼倉。逼倉大致可分為兩種方式,一種是通過做多頭實現(xiàn)、另一種是通過做空頭實現(xiàn)。

  空逼多:操縱市場者利用資金或?qū)嵨飪?yōu)勢,在期貨市場上大量賣出某種期貨合約,使其擁有的空頭持倉大大超過多方能夠承接實物的能力。從而使期貨市場的價格急劇下跌,迫使投機多頭以低價位賣出持有的合約認賠出局,或出于資金實力不能接貨而受到違約罰款,從而牟取暴利。考試吧

  多逼空:在一些小品種的期貨交易中,當操縱市場者預期可供交割的現(xiàn)貨商品不足時,即憑借資金優(yōu)勢在期貨市場建立足夠的多頭持倉以拉高期貨價格,同時大量收購和囤積可用于交割的實物,于是現(xiàn)貨市場的價格同時升高。這樣當合約臨近交割時,追使空頭會員和客戶要么以高價買回期貨合約認賠平倉出局;要么以高價買入現(xiàn)貨進行實物交割,甚至因無法交出實物而受到違約罰款,這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。

  國內(nèi)逼倉方式

  多逼空式逼倉在國內(nèi)期貨市場發(fā)展初期并不少見,1996年海南中商交易所橡膠“R608事件”就是一例。所不同的是那次逼倉事件并不發(fā)生在可用于交割的現(xiàn)貨不大的情況下,而是發(fā)生在現(xiàn)貨供應很充足時期,每年8月國內(nèi)天然膠供應進入旺季。那么,在那樣的現(xiàn)貨背景下為什么具備逼倉的條件呢?主要在于當時交割制度不完善,人為地限制交割量,對會員交割量進行限制,能否進入交割還要根據(jù)期貨部位按開倉時間順序進行配對。逼倉者往往通過分倉占有會員交割部位,達到限制其它賣出者進行現(xiàn)貨交割的目的,同時又在期貨市場上大量買入,造成市場買賣力量嚴重失衡、價格大幅上漲。這就是國內(nèi)的逼倉方式。

  我國逼倉的產(chǎn)生原因

  我國期貨市場發(fā)展初期逼倉事件頻發(fā),除交割制度存在缺陷外,市場結構存在不合理性也是其中重要原因之一。這種不合理主要表現(xiàn)于套期保值者發(fā)育不足上,我國是世界上重要的商品生產(chǎn)消費大國,有發(fā)展套期保值的巨大潛力,然而挖掘潛力的重要工作卻為當時人們急功近利的思想所忽略。期貨市場發(fā)展初期執(zhí)行限量交割制度,也許是出于國情考慮,交易制度設計者有意無意忽略了達到小量交割必須經(jīng)歷的過程,一味要求在交割量上一開始就達到國際市場上的理想狀態(tài),通過限量交割制度設計追求小量交割效果,并借此抑制套期保值活動以活躍市場,事實證明,這種做法是行不通的,它為逼倉行為提供了制度上的支持,也使小量交割成為泡影。考試吧

  逼倉的危害及其防范

  逼倉事件作為國內(nèi)期貨發(fā)展初期的特有現(xiàn)象和極為普遍現(xiàn)象,給市場帶來極壞影響,非但使期貨正常功能難以發(fā)揮,而且使中小投資者的利益受損。逼倉現(xiàn)象的普遍存在成為后來國家治理整頓期貨市場的重要原因,防范逼倉行為也成為治理整頓期貨市場的重要內(nèi)容。在治理整頓期間出臺的《期貨交易管理暫行條例》及與之配套的四個辦法中,雖然沒有明確以逼倉行為為防范對象,但逼倉行為作為嚴重的市場操縱行為之一是明令禁止的。根據(jù)當時市場對逼倉行為產(chǎn)生根源的理解,有關方面對交易規(guī)則作了重要修改,將原來限量交割制度改為放開交割制度就是其一。一方面以市場操縱為懲治對象明確于法律法規(guī)中;一方面修改一系列的交易規(guī)則、交易方法,使之完善。

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