短期利率期貨概述

　　短期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的的期限在一年以內(nèi)的各種利率期貨，即以貨幣市場的各類債務(wù)憑證為標(biāo)的的利率期貨均屬短期利率期貨，包括各種期限的商業(yè)票據(jù)期貨、國庫券期貨及歐洲美元定期存款期貨等。

　　短期利率期貨以短期利率債券為基礎(chǔ)資短期利率期貨以短期利率債券為基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般采用現(xiàn)金結(jié)算，其價(jià)格用100產(chǎn)，一般采用現(xiàn)金結(jié)算，其價(jià)格用100減去利率水平表示。兩種最普遍的短期利率期貨是短期國債期貨和歐洲美元期貨。

　　短期國庫券是由美國財(cái)政部發(fā)行的一種短期債券，首次發(fā)行時(shí)間為1929年12月。由于短期國庫券流動(dòng)性高，加之由美國政府擔(dān)保，所以很快就成為頗受的投資工具。短期國庫券的期限分為3個(gè)月(13周或91天)、6個(gè)月(26周或182天)或1年不等。其中，3個(gè)月期和6個(gè)月期的國庫券一般每周發(fā)行，三年期的國庫券一般每月發(fā)行。與其他政府債券每半年付息一次不同，短期國庫券按其面值折價(jià)發(fā)行，投資收益為折扣價(jià)與面值之差。

　　短期利率期貨的報(bào)價(jià)與定價(jià)

　　假設(shè)短期國債的現(xiàn)金價(jià)格為95.00，對于當(dāng)前的5%的利率水平。如果交易者預(yù)測3個(gè)月后利率將下跌，那么他就要買進(jìn)一份3個(gè)月期的利率期貨。3個(gè)月后，利率如他預(yù)測的那樣下跌至3%水平，則對應(yīng)于97.00的利率期貨價(jià)格。此時(shí)，他賣出利率期貨，則賺取2.00(97.00-95.00)的收益。

　　假設(shè)短期國債的現(xiàn)金價(jià)格為P，則其報(bào)價(jià)為：

　　(360/n)×(100-P)

　　其中，其中，n為國債的期限。比如，3個(gè)月期的國債，其現(xiàn)金價(jià)格為98，則它的報(bào)價(jià)為：

　　(360/90)×(100-98)=8

　　即此國債的貼現(xiàn)率為8%，它與國債的收益率也不同，國債的收益率為：利息收入/期初價(jià)格，即：(360/n)×(100-P)/P在我們的例子中，收益率為：(360/90)×(100-98)/98=8.28％

　　短期美國國債期貨的報(bào)價(jià)

　　短期美國國債期貨的報(bào)價(jià)為：

　　100-相應(yīng)的短期美國國債的報(bào)價(jià)=100

　　-(360/n)×(100-P)

　　短期國債期貨的價(jià)值則為：

　　100-(n/360)×(100-短期國債期貨的報(bào)價(jià))

　　=100-(n/360)×{100-[100-(360/n))×(100-P)]}=P

　　比如，在上面例子中，短期國債期貨的報(bào)價(jià)則比如，在上面例子中，短期國債期貨的報(bào)價(jià)則為：100-8=92，短期國債期貨的價(jià)值為：98。