期貨交易

　　是怎樣進(jìn)行結(jié)算的？浮動(dòng)盈虧和實(shí)際盈虧是如何計(jì)算的？

　　期貨結(jié)算是指期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)交易所公布的結(jié)算價(jià)格對客戶持有頭寸的盈虧狀況進(jìn)行資金清算的過程。期貨結(jié)算的組織形式有兩種，一種是獨(dú)立于期貨交易所的結(jié)算公司，如倫敦結(jié)算所（London　Clcaring　House）同時(shí)為倫敦的三家期貨交易所進(jìn)行期貨結(jié)算；另一種是交易所內(nèi)設(shè)的結(jié)算部門,如日本、美國等國期貨交易所都設(shè)有自己的結(jié)算部門（以下統(tǒng)稱“結(jié)算機(jī)構(gòu)”）。我國目前采用的是交易所內(nèi)設(shè)結(jié)算機(jī)構(gòu)的形式。獨(dú)立的結(jié)算所與交易所內(nèi)設(shè)結(jié)算機(jī)構(gòu)的區(qū)別主要體現(xiàn)在：結(jié)算所在履約擔(dān)保、控制和承擔(dān)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)方面，獨(dú)立于交易所之外，交易所內(nèi)部結(jié)算機(jī)構(gòu)則全部集中在交易所。獨(dú)立的結(jié)算所一般由銀行等金融機(jī)構(gòu)以及交易所共同參股，相對于由交易所獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)比較分散。

　　期貨交易的結(jié)算大體上可分為兩個(gè)層次，一個(gè)是交易所對會(huì)員進(jìn)行結(jié)算：另一個(gè)是會(huì)員公司對其所代理的客戶進(jìn)行結(jié)算。由于期貨交易是一種保證金交易，具有以小博大的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較丸從某種意義上講。期貨結(jié)算是風(fēng)險(xiǎn)控制的最重要手段之一。交易所在銀行開設(shè)統(tǒng)一的結(jié)算資金賬廣，會(huì)員在交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)開設(shè)結(jié)算賬戶、會(huì)員在交易所的交易由交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)統(tǒng)一進(jìn)行結(jié)算。

　　期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)對所有的期貨幣場上的交易者起到第三方的作用，即對每一個(gè)賣方會(huì)員而言，結(jié)算機(jī)構(gòu)是買方；對每一個(gè)買方會(huì)員而言，結(jié)算機(jī)構(gòu)是賣方。結(jié)算機(jī)構(gòu)通過對每一筆交易收取交易保證金，作為代客戶履約的資金保證，在制度上保證了結(jié)算機(jī)構(gòu)作為期貨交易最終履約擔(dān)保人的地位。由于期貨合約的買賣雙方不必考慮交易對手的信用程度，因而使期貨交易的速度和可靠性得到大大提高。

　　期貨結(jié)算業(yè)務(wù)最核心的內(nèi)容是逐日盯市制度，即每日無負(fù)債制度。具體而言有以下兩個(gè)方面。考試吧

　�。�1）計(jì)算浮動(dòng)盈虧。就是結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)當(dāng)日交易的結(jié)算價(jià)，計(jì)算出會(huì)員未平倉合約的浮動(dòng)盈虧，確定未平倉合約應(yīng)付保證金數(shù)額。浮動(dòng)盈虧的計(jì)算方法是：浮動(dòng)盈虧=（當(dāng)天結(jié)算價(jià)-開倉價(jià)格）x持倉量x合約單位-手續(xù)費(fèi)。如果是正值，則表明為多頭浮動(dòng)盈利或空頭浮動(dòng)虧損，即多頭建倉后價(jià)格上漲表明多頭浮動(dòng)盈利，或者空頭建倉后價(jià)格上漲表明空頭浮動(dòng)虧損。如果是負(fù)值，則表明多頭浮動(dòng)虧損或空頭浮動(dòng)盈利，即多頭建倉后價(jià)格下跌，表明多頭浮動(dòng)虧損，或者空頭建倉后價(jià)格下跌表明空頭浮動(dòng)盈利，如果保證金數(shù)額不足維持未平倉合約，結(jié)算機(jī)構(gòu)便通知會(huì)員在第二大開市之前補(bǔ)足差額，即追加保證金，否則將予以強(qiáng)制平倉。如果浮動(dòng)盈利，會(huì)員不能提出該盈利部分，除非將未平倉合約予以平倉，變浮動(dòng)盈利為實(shí)際盈利。

　　（2）計(jì)算實(shí)際盈虧。平倉實(shí)現(xiàn)的盈虧稱為實(shí)際盈虧。期貨交易中絕大部分的合約是通過平倉方式了結(jié)的。

　　多頭實(shí)際盈虧的計(jì)算方法是：

　　盈/虧=（平倉價(jià)-買入價(jià)）X持倉量X合約單位-手續(xù)費(fèi)

　　空頭盈虧的計(jì)算方法是：

　　盈/虧＝（賣出價(jià)-平倉份）X待倉量X合約單位-手續(xù)費(fèi)

　　當(dāng)期貨幣場出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，某些會(huì)員因交易虧損過大，出現(xiàn)交易保證金不足或透支情況。結(jié)算系統(tǒng)處理風(fēng)險(xiǎn)的程序

　�、偻ㄖ獣�(huì)員追加保證金；②如果保證金追加不到位，首先停止該會(huì)員開新倉，并對該會(huì)員未平倉合約進(jìn)行強(qiáng)制平倉：

　�、廴绻�全部平倉后該會(huì)員保證金余額不足以彌補(bǔ)虧損，則動(dòng)用該會(huì)員在交易所的結(jié)算準(zhǔn)備金；

　　④如果仍不足以彌補(bǔ)虧損，則轉(zhuǎn)讓該會(huì)員的會(huì)員資格費(fèi)和席位費(fèi)；

　�、萑绻�仍不足以彌補(bǔ)虧損則動(dòng)用交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，同時(shí)向該會(huì)員進(jìn)行追索。

　　結(jié)算

　　一、結(jié)算的概念與制度

　�。ㄒ唬┙Y(jié)算的概念

　　結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。結(jié)算包括交易所對會(huì)員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員對其客戶的結(jié)算，其計(jì)算結(jié)果將被計(jì)入客戶的保證金賬戶。

　�。ǘ�）結(jié)算制度

　　期貨交易所的結(jié)算實(shí)行保證金制度、每日無負(fù)債制度和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度等。與期貨市場的層次結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，期貨交易的結(jié)算也是分級、分層的。交易所只對會(huì)員結(jié)算，非會(huì)員單位和個(gè)人通過期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員結(jié)算。

　　1、交易所對會(huì)員的結(jié)算

　�。�1）每一交易日結(jié)束后交易所對每一會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。其核算結(jié)果是會(huì)員核對當(dāng)日有關(guān)交易并對客戶結(jié)算的依據(jù)，會(huì)員可通過會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)于每交易日規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得《會(huì)員當(dāng)日平倉盈虧表》、《會(huì)員當(dāng)日成交合約表》、《會(huì)員當(dāng)日持倉表》和《會(huì)員資金結(jié)算表》。

　�。�2）會(huì)員每天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對工作，并將之妥善保存。考試吧

　�。�3）會(huì)員如對結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開市前三十分鐘以書面形式通知交易所。如在規(guī)定時(shí)間內(nèi)會(huì)員沒有對結(jié)算數(shù)據(jù)提出異議，則視作會(huì)員已認(rèn)可結(jié)算數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。

　�。�4）交易所在交易結(jié)算完成后，將會(huì)員資金的劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳遞給有關(guān)結(jié)算銀行。

　　2、期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算

　�。�1）期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算與交易所的方法一樣，即每一交易日交易結(jié)束后對每一客戶的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。交易手續(xù)費(fèi)一般不低于期貨合約規(guī)定的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的3倍，交易保證金一般高于交易所收取的交易保證金比例至少3個(gè)百分點(diǎn)。

　�。�2）期貨經(jīng)紀(jì)公司在閉市后向客戶發(fā)出交易結(jié)算單。

　　（3）當(dāng)每日結(jié)算后客戶保證金低于期貨交易所規(guī)定的交易保證金水平時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式通知客戶追加保證金，客戶不能按時(shí)追加保證金的，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)將該客戶部分或全部持倉強(qiáng)行平倉，直至保證金余額能夠維持其剩余頭寸。

　　二、結(jié)算公式與應(yīng)用

　�。ㄒ唬┙Y(jié)算的基準(zhǔn)

　　交易所對會(huì)員存入交易所專用結(jié)算賬戶的保證金實(shí)行分賬管理，為每一會(huì)員設(shè)立明細(xì)帳戶，按日序時(shí)登記核算每一會(huì)員出入金、盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)等。

　　交易所實(shí)行保證金制度，保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金設(shè)最低余額，每日交易開始前，會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額不得低于此額度，若結(jié)算準(zhǔn)備金余額大于零而低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，不得開新倉；若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，則交易所將按有關(guān)規(guī)定對其強(qiáng)行平倉。考試吧

　　交易保證金是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后，交易所按持倉合約價(jià)值的一定比率向雙方收取交易保證金。

　　交易所實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度。該制度是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

　�。ǘ�）結(jié)算公式。

　　未平倉期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。

　　1、當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算。

　　分項(xiàng)結(jié)算公式為：當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧。

　�。�1）平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧

　　平歷史倉盈虧=∑[(賣出平倉價(jià)-上一交易日結(jié)算價(jià))*賣出量]+∑[(上一交易日結(jié)算價(jià)-買入平倉價(jià))*買入平倉量]

　　平當(dāng)日倉盈虧=∑[(當(dāng)日賣出平倉價(jià)-當(dāng)日買入開倉價(jià))*賣出平倉量]+∑[(當(dāng)日賣出開倉價(jià)-當(dāng)日買入平倉價(jià))*買入平倉量]

　�。�2）持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧

　　歷史持倉盈虧=(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上一日結(jié)算價(jià))*持倉量

　　當(dāng)日開倉持倉盈虧=∑[（賣出開倉價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）*賣出開倉量]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入開倉價(jià)）*買入開倉量]

　�。�3）當(dāng)日盈虧可以綜合成為總公式

　　當(dāng)日盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）*賣出量]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))*買入量）]+（上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）*（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）

　　2、保證金余額的計(jì)算

　　結(jié)算準(zhǔn)備金余額指當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金+入金-出金+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧-手續(xù)費(fèi)等

　　（三）有關(guān)概念

　　平倉是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。

　　當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無成交價(jià)格的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。每個(gè)期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。

　　持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)量。

　�。ㄋ模┵Y金劃轉(zhuǎn)

　　當(dāng)日盈虧在每日結(jié)算時(shí)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，當(dāng)日盈利劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金，當(dāng)日虧損從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金超過昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金部分從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金低于昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金部分劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金。

　　手續(xù)費(fèi)、稅金等各項(xiàng)費(fèi)用從會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金中直接扣劃。