股指期貨市場風(fēng)險(xiǎn)揭示

　　(一)股指期貨本身特有的風(fēng)險(xiǎn)

　　除了金融衍生產(chǎn)品的一般性風(fēng)險(xiǎn)外，由于標(biāo)的物自身的特點(diǎn)和合約設(shè)計(jì)過程中的特殊性，股指期貨還具有一些特定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.基差風(fēng)險(xiǎn)

　　基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格之間的價(jià)差�；�差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。

　　基差的變化受制于持倉費(fèi)用。最終因現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的趨同性，基差在期貨合約的交割月下降為零�；�差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系。對(duì)于初級(jí)產(chǎn)品，特別是農(nóng)產(chǎn)品的基差，除受一般供求因素的影響外，還在很大程度上受季節(jié)性因素的左右。

　　基差是衡量期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間關(guān)系的重要指標(biāo)�；�差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套期保值的效果主要是由基差的變化決定;基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺;基差對(duì)于期貨與現(xiàn)貨之間的套利交易，十分重要。

　　基差風(fēng)險(xiǎn)是股指期貨相對(duì)于其他金融衍生產(chǎn)品(期權(quán)、掉期等)的特殊風(fēng)險(xiǎn)。從本質(zhì)上看，基差反映了貨幣的時(shí)間價(jià)值，一般應(yīng)維持一定區(qū)間內(nèi)的正值(即遠(yuǎn)期價(jià)格大于即期價(jià)格)，如美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格指數(shù)期貨(S&P500)的基差，在一般情況下為2到3點(diǎn)。但在巨大的市場波動(dòng)中，也有可能出現(xiàn)基差倒掛甚至長時(shí)間倒掛的異�，F(xiàn)象。基差的異常變動(dòng)，表明股指期貨交易中的價(jià)格信息已完全扭曲，這將產(chǎn)生巨大的交易性風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.合約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)

　　合約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)，是指類似的合約品種，如日經(jīng)225種股指期貨和東京證券股指期貨，在相同因素的影響下，價(jià)格變動(dòng)不同。表現(xiàn)為兩種情況：

　　1〉是價(jià)格變動(dòng)的方向相反。

　　2〉是價(jià)格變動(dòng)的幅度不同。類似合約品種的價(jià)格，在相同因素作用下變動(dòng)幅度上的差異，也構(gòu)成了合約品種差異的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)

　　股指期貨的標(biāo)的物是市場上各種股票的價(jià)格總體水平，由于標(biāo)的物設(shè)計(jì)的特殊性，是其特定風(fēng)險(xiǎn)無法完全鎖定的原因。從套期保值的技術(shù)角度來看，商品期貨、利率期貨和外匯期貨的套期保值者，都可以在一定期限內(nèi)，通過建立現(xiàn)貨與期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性來徹底鎖定風(fēng)險(xiǎn)。而股指期貨由于標(biāo)的物的特殊性，使現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上的一致僅具有理論上的意義，而不具有現(xiàn)實(shí)操作性。因?yàn)椋�股票指�?shù)設(shè)計(jì)中的綜合性，以及設(shè)計(jì)中權(quán)重因素的考慮，使得在股票現(xiàn)貨組合中，當(dāng)股票品種和權(quán)數(shù)完全與指數(shù)一致時(shí)，才能真正做到完全鎖定風(fēng)險(xiǎn)，而這在實(shí)際操作中的可行性幾乎是零。因此，股指期貨標(biāo)的物的特殊性，使完全意義上的期貨與現(xiàn)貨間的套期保值成為不可能，因而風(fēng)險(xiǎn)將一直存在。

　　4.交割制度風(fēng)險(xiǎn)

　　股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算。相對(duì)于其他結(jié)合實(shí)物交割進(jìn)行清算的金融衍生產(chǎn)品而言，存在更大的交割制度風(fēng)險(xiǎn)。如在利率期貨交易中，符合規(guī)格的債券現(xiàn)貨，無論如何也可以滿足一部分交割要求。股指期貨則只能是百分之百的現(xiàn)金交割，而不可能以對(duì)應(yīng)股票完成清算。 來源：m.1glr.cn

　　(二)股指期貨的投資者常會(huì)遇到的幾類風(fēng)險(xiǎn)

　　1.法律風(fēng)險(xiǎn)

　　股指期貨投資者如果選擇了不具有合法期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格的期貨公司從事股指期貨交易，投資者權(quán)益將無法得到法律保護(hù);或者所選擇的期貨公司在交易過程中存在違法違規(guī)經(jīng)營行為，也可能給投資者帶來損失。

　　2.市場風(fēng)險(xiǎn)

　　由于保證金交易具有杠桿性，當(dāng)出現(xiàn)不利行情時(shí)，股價(jià)指數(shù)微小的變動(dòng)就可能會(huì)使投資者權(quán)益遭受較大損失;價(jià)格波動(dòng)劇烈的時(shí)候甚至?xí)�因�(yàn)橘Y金不足而被強(qiáng)行平倉，使本金損失殆盡，因此投資者進(jìn)行股指期貨交易會(huì)面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.操作風(fēng)險(xiǎn)

　　若股指期貨賬戶滿倉操作，反向波動(dòng)達(dá)到1%就會(huì)造成爆倉，因此對(duì)于如何規(guī)避股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)顯得非常重要。要做到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，必須要首先認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨其實(shí)是把雙刃劍，用好了可以所向披靡，用的不好只能傷人傷己。所謂不同的杠桿比，其實(shí)只是規(guī)定了您的賬戶的最大滿倉手?jǐn)?shù)不同而已，當(dāng)您認(rèn)識(shí)到這個(gè)本質(zhì)之后，就知道該如何應(yīng)對(duì)了。您完全可以通過自己控制最大持倉手?jǐn)?shù)來調(diào)節(jié)杠桿比。比如在100：1的杠桿比之下，您的賬戶資金讓你能夠滿倉50手，此時(shí)若您控制最大持倉手?jǐn)?shù)永遠(yuǎn)都不超過5手，則您的真實(shí)杠桿比就下降到了10：1。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前能保持盈利的賬戶一般真實(shí)杠桿比是控制在4：1到20：1之間，因此您嚴(yán)格的將自己的杠桿比控制在這個(gè)區(qū)間就很大限度的控制住了自己的風(fēng)險(xiǎn)。