(四)股指期貨風險的成因

　　股指期貨市場風險來自多方面。從期貨交易起源與期貨交易特征分析，其風險成因主要有四個方面：價格波動、保證金交易的杠桿效應、交易者的非理性投機和市場機制是否健全。

　　1.價格波動

　　股票市場是國民經濟的晴雨表，受政治、經濟與社會諸多因素的影響，股票價格指數(shù)時刻在變化。而股指期貨市場特有的運行機制可能導致價格頻繁乃至異常波動，從而產生較大風險。

　　2.杠桿效應

　　期貨交易實行保證金制度，交易者只需支付期貨合約價值一定比例的保證金(通常為5%～10%)即可進行交易。這種以小博大的高杠桿效應，既吸引了眾多投機者的加入，也放大了本來就存在的價格波動風險。較小價格變化也會導致較大風險，市場狀況惡化時，他們可能無力支付巨額虧損而發(fā)生違約。期貨交易的杠桿效應是區(qū)別于其他投資工具的主要標志，也是股指期貨市場高風險的主要原因。

　　3非理性投機

　　投機者是期貨交易中不可缺少的組成部分，既是價格風險的承擔者也是價格發(fā)現(xiàn)的參與者，不僅促進價格合理形成，而且提高市場流動性。但是，在風險管理制度不健全的情況下，投機者受利益驅使，極易利用自身的實力、地位等優(yōu)勢進行市場操縱等違法、違規(guī)活動。這種行為既擾亂了市場正常秩序，扭曲了價格，影響了發(fā)現(xiàn)價格功能的實現(xiàn)，還會造成不公平競爭，損害其他交易者的正當利益。

　　4. 市場機制不健全

　　股指期貨市場在運作中由于管理法規(guī)和機制不健全等原因，可能產生流動性風險、結算風險、交割風險等。在股指期貨市場發(fā)展初期，這種不健全的機制會產生相應風險，并可能導致股指期貨與現(xiàn)貨市場間套利有效性的下降，導致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。

　　股指期貨的風險管理金融期貨市場是管理風險的場所，也是風險相對較高的市場。為保證金融期貨的順利推出、平穩(wěn)運行和功能發(fā)揮，現(xiàn)階段除了實行現(xiàn)行商品期貨交易結算當中普遍采用的風險控制辦法外，參考國外金融期貨市場的通行做法，結合我國商品期貨市場十多年的成功經驗，還考慮用以下四項制度從制度上防范和控制金融期貨的風險：(1)風險隔離的制度;(2)結算會員制度;(3)結算聯(lián)保制度;(4)保證金監(jiān)控制度

　　1、風險隔離制度

　　金融期貨的經紀業(yè)務由期貨公司專營，證券公司等金融機構參與金融期貨經紀業(yè)務，必須通過參股或控股的期貨公司進行，符合條件的證券公司作為介紹經紀商為投資者提供金融期貨交易的輔助服務。期貨公司和證券公司的期貨業(yè)務和證券業(yè)務隔離，金融期貨市場的風險和現(xiàn)貨市場隔離。

　　2.結算會員制度

　　作為一項分散和減少風險的制度安排，金融期貨交易所會員將分為交易會員、交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員四類，按交易所對結算會員、結算會員對交易會員、交易會員對客戶的順序進行結算。通過提高結算會員的資格標準，使得實力雄厚的機構成為結算會員，從而達到分層逐級控制和承擔風險的目的。

　　3.結算聯(lián)保制度

　　交易所的結算會員必須繳納結算擔保金，作為應對結算會員違約的共同擔保資金從而建立化解風險的緩沖區(qū)，進一步強化市場整體抗風險能力，為市場平穩(wěn)運作提供保障。

　　4.保證金監(jiān)控制度

　　期貨保證金存管的安全性是期貨市場持續(xù)發(fā)展的基石。證監(jiān)會按照安全優(yōu)先、兼顧效率的總體原則，建立了新的保證金安全存管系統(tǒng)，成立了中國期貨保證金監(jiān)控中心來具體運營。金融期貨業(yè)務由期貨公司專營后，金融期貨保證金將納入安全存管的監(jiān)控體系。