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2014年期貨從業(yè)考試《基礎(chǔ)知識》講義第十章

　　第十章 期權(quán)

　　第一節(jié) 期權(quán)概述

　　一、期權(quán)的產(chǎn)生及發(fā)展

　　早在公元前3500年，古羅馬人和腓尼基人在商品交易合同中就已經(jīng)使用了與期權(quán)相類似的條款。17世紀人們瘋狂炒作郁金香球莖的期權(quán)引發(fā)了荷蘭郁金香事件。18世紀至19世紀，在工業(yè)革命和運輸貿(mào)易的刺激下，歐洲和美國相繼出現(xiàn)了有組織的場外期權(quán)交易，標的物以農(nóng)產(chǎn)品為主。

　　1973年4月26日，一個以股票為標的物的期權(quán)交易所——芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立，標志著現(xiàn)代意義的期權(quán)市場的誕生。20世紀70年代末，倫敦證券交易所開辟了LTOM(London Traded Options Market)，荷蘭成立了EOE(European Option Exchange)，1982年芝加哥期貨交易所推出了美國長期國債期貨期權(quán)合約，標志著金融期貨期權(quán)的誕生，引發(fā)了期貨交易的又一場革命。最近10年來，期權(quán)交易量超過期貨交易量已經(jīng)成為常態(tài)。期權(quán)交易之所以受到市場的歡迎，與該交易方式自身具有的特點有關(guān)。從理論上說，任何金融產(chǎn)品都可以分解成若干期權(quán)組合，通過期權(quán)的組合可以構(gòu)建任意一種金融產(chǎn)品。

　　二、期權(quán)的含義、特點和分類

　　1.期權(quán)的含義

　　期權(quán)(Options)，也稱為選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價格，買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品或金融工具的權(quán)利。

　　2.期權(quán)交易的特點

　　(1)權(quán)利不對等。合約中約定的買人或賣出標的物的選擇權(quán)歸屬買方。

　　(2)義務(wù)不對等。賣方負有必須履約的義務(wù)，當買方要求執(zhí)行期權(quán)時，賣方必須履約。

　　(3)收益和風險不對等。在期權(quán)交易中，買方的最大損失為權(quán)利金，潛在收益巨大;賣方的最大收益為權(quán)利金，潛在損失巨大。

　　(4)保證金繳納情況不同。賣方必須繳納保證金作為履約擔保;買方無需繳納。

　　(5)獨特的非線性損益結(jié)構(gòu)。

　　3.期權(quán)分類

　　(1)按照交易場所不同，可以分為場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)。與期貨交易不同，期權(quán)既可以在交易所交易，也可以在場外交易。

　　場外期權(quán)(OTC Options)是指在非集中性的交易場所交易的非標準化的期權(quán)，也稱為店頭市場期權(quán)或柜臺期權(quán)。場內(nèi)期權(quán)也稱為交易所期權(quán)，是指由交易所設(shè)計并在交易所集中交易的標準化期權(quán)。與場內(nèi)期權(quán)相比，場外期權(quán)具有如下特點：①合約非標準化;②交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大;③交易對手機構(gòu)化;④流動性風險和信用風險大。

　　(2)按照期權(quán)合約標的物的不同，可將期權(quán)分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。

　　(3)按照買方執(zhí)行期權(quán)時擁有的買賣標的物權(quán)利的不同，將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

　�、倏礉q期權(quán)(Ca11Options)，指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)或特定時間，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標的物的權(quán)利，但不負有必須買進的義務(wù)。

　�、诳吹�期權(quán)(Put Options)，指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量標的物的權(quán)利，但不負有必須賣出的義務(wù)。

　　(4)按照買方執(zhí)行期權(quán)時對行權(quán)時間規(guī)定的不同，可以將期權(quán)分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。

　�、倜朗狡跈�(quán)(American Options)，指期權(quán)買方在期權(quán)有效期內(nèi)的任何交易日都可以行使權(quán)的期權(quán)。

　　②歐式期權(quán)(European Options)，指期權(quán)買方在期權(quán)合約到期日之前不能行使權(quán)利，只能在期權(quán)到期日行使權(quán)利的期權(quán)。

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