二、影響權(quán)利金的基本因素

　　1.標的物市場價格和執(zhí)行價格

　　期權(quán)的執(zhí)行價格與標的物的市場價格是影響期權(quán)價格的重要因素。

　　執(zhí)行價格與市場價格的相對差額決定了內(nèi)涵價值的有無及其大小。在標的物市場價格一定時，執(zhí)行價格的大小決定著期權(quán)內(nèi)涵價值的高低，即當期權(quán)處于實值狀態(tài)，執(zhí)行價格與看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值呈負相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值呈正相關(guān)關(guān)系。同樣，在執(zhí)行價格一定時，標的物市場價格的上漲或下跌決定著期權(quán)內(nèi)涵價值的大小，對于實值期權(quán)，標的物市場價格與看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值呈正相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值呈負相關(guān)關(guān)系。由于虛值和平值期權(quán)的內(nèi)涵價值為0，所以，當期權(quán)處于虛值或平值狀態(tài)時，標的物市場價格的上漲或下跌及執(zhí)行價格的高低不會使內(nèi)涵價值發(fā)生變化。

　　執(zhí)行價格與標的物市場價格的相對差額也決定著時間價值的有無和大小。一般來說，執(zhí)行價格與標的物市場價格的相對差額越大，則時間價值就越小;反之，相對差額越小，則時間價值就越大。

　　2.標的物價格波動率

　　標的物市場價格波動率是指標的物市場價格的波動程度，它是期權(quán)定價模型中的重要變量。標的物市場價格的波動率越高，期權(quán)的價格也應(yīng)該越高。

　　3.期權(quán)合約的有效期

　　期權(quán)合約的有效期是指距期權(quán)合約到期日剩余的時間。在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，美式期權(quán)的價值越高。隨著有效期的增加，歐式期權(quán)的價值并不必然增加。由于美式期權(quán)的行權(quán)機會多于相同標的和剩余期限的歐式期權(quán)，所以，在其他條件相同的情況下，剩余期限相同的美式期權(quán)的價值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價值。

　　4.無風險利率

　　當利率提高時，期權(quán)買方收到的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值將減少，從而使期權(quán)的時間價值降低;反之，當利率下降時，期權(quán)的時間價值會增加。但是，利率水平對期權(quán)時間價值的整體影響是十分有限的。此外，利率的提高或降低會影響標的物的市場價格，從而影響期權(quán)內(nèi)涵價值。無風險利率對期權(quán)價格的影響，要視當時的經(jīng)濟環(huán)境以及利率變化對標的物的市場價格影響的方向，考慮對期權(quán)內(nèi)涵價值的影響方向及程度，然后綜合對時間價值的影響，得出最終的影響結(jié)果。

　　第三節(jié) 期權(quán)交易損益分析及應(yīng)用

　　期權(quán)交易的基本策略有四種：買進看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，其他所有的交易策略都因此而派生。下面對基本策略進行介紹。

　　一、買進看漲期權(quán)

　　1.買進看漲期權(quán)損益

　　看漲期權(quán)的買方在支付一筆權(quán)利金后，便享有了按約定的執(zhí)行價格買人相關(guān)標的物的權(quán)利，但不負有必須買進的義務(wù)，從而鎖定了標的物市場價格下跌可能存在的潛在損失。

　　2.買進看漲期權(quán)的運用

　　買進看漲期權(quán)適用的市場環(huán)境：標的物市場處于牛市，或預(yù)期后市看漲，或認為市場已經(jīng)見底。在上述市場環(huán)境下，標的物市場價格大幅波動或預(yù)期波動率提高對看漲期權(quán)買方更為有利。

　　買進看漲期權(quán)的目的：

　　(1)為獲取價差收益而買進看漲期權(quán)。

　　(2)為博取杠桿收益而買進看漲期權(quán)。期權(quán)可以為投資者提供更大的杠桿效應(yīng)，特別是到期日較短的虛值期權(quán)，權(quán)利金往往很低。

　　(3)為限制交易風險或保護空頭而買進看漲期權(quán)。當標的物市場價格漲到高位時，投資者賣出標的物，則面臨標的物市場價格繼續(xù)上升帶來的風險。如果投資者在賣出標的物的同時買進看漲期權(quán)，則面臨的風險會大大降低。另外，對于已生產(chǎn)出產(chǎn)品的廠商來說，他設(shè)想將產(chǎn)品儲存到價格可能上升時再出售以獲取更高的利潤，同時又擔心萬一價格不升反跌，這時就可以通過買人看漲期權(quán)賣出實物產(chǎn)品的辦法，來立即獲得貨款，加快資金周轉(zhuǎn)，還避免了因儲存產(chǎn)品而產(chǎn)生的市場風險。

　　(4)鎖定現(xiàn)貨市場風險。未來需購入現(xiàn)貨的企業(yè)利用買入看漲期權(quán)進行保值、鎖定成本。

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