六、影響權(quán)利金的基本因素：

　　1標(biāo)的物價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格。

　　執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)差額決定了內(nèi)涵價(jià)值的有無(wú)及其大小。

　　執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的的相對(duì)差額也決定了時(shí)間價(jià)值的有無(wú)和大小。一般，執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差額越大，時(shí)間價(jià)值就越小;反之，相對(duì)差額越小，時(shí)間價(jià)值就越大。

　　2標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率。標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)大，增加了期權(quán)向?qū)嵵捣较蜣D(zhuǎn)化的可能性，權(quán)利金也會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)。

　　3期權(quán)合約的有效期。距期權(quán)合約到期日剩余的時(shí)間。

　　期權(quán)有效期越長(zhǎng)，美式期權(quán)的價(jià)值增加。

　　期權(quán)有效期越長(zhǎng)，歐式期權(quán)的價(jià)值并不必然增加。

　　剩余期限相同的美式期權(quán)的價(jià)值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價(jià)值。

　　4無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　利率提高，時(shí)間價(jià)值降低，利率下降，時(shí)間價(jià)值增加。

　　七、期權(quán)交易

　　1期權(quán)交易指令：申報(bào)交易方向s/b[1]+手?jǐn)?shù)+代碼+月份[1]+年份[2]+執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)類型[1]c漲/p跌+權(quán)利金+指令類型lmt/mkt

　　2建倉(cāng)及頭寸的了結(jié)

　　建倉(cāng)方向頭寸了結(jié)頭寸方式

　　開(kāi)倉(cāng)買入看漲期權(quán)看漲期權(quán)多頭頭寸對(duì)沖平倉(cāng)

　　行權(quán)

　　持有合約至到期

　　開(kāi)倉(cāng)買入看跌期權(quán)看跌期權(quán)多頭頭寸

　　開(kāi)倉(cāng)賣出看漲期權(quán)看漲期權(quán)空頭頭寸對(duì)沖平倉(cāng)

　　接受行權(quán)

　　持有合約至到期

　　開(kāi)倉(cāng)賣出看跌期權(quán)看跌期權(quán)空頭頭寸

　　同等情況，一般，多頭頭寸平倉(cāng)比行權(quán)更為有利，空頭頭寸等待通知履約比平倉(cāng)更為有利。

　　期權(quán)到期時(shí)，交易所將自動(dòng)執(zhí)行實(shí)值期權(quán)。

　　3期權(quán)的執(zhí)行

　　買方->經(jīng)紀(jì)人(->結(jié)算會(huì)員) ->交易所或結(jié)算公司->選擇持有相同期權(quán)的賣方會(huì)員

　　4期權(quán)的結(jié)算

　　結(jié)算機(jī)構(gòu)可以是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，也可以是獨(dú)立于交易所的公司。

　　結(jié)算機(jī)構(gòu)職能：擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、記錄期權(quán)多頭頭寸和空頭頭寸的狀況、組織期權(quán)執(zhí)行等。

　　期權(quán)交易必須通過(guò)結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。

　　會(huì)員必須滿足資本金的最低限額要求，且必須提供特殊資金(我國(guó)稱為結(jié)算準(zhǔn)備金)，用于彌補(bǔ)會(huì)員違約給結(jié)算機(jī)構(gòu)造成的損失。

　　5期權(quán)保證金

　　裸(露)期權(quán)指沒(méi)有與對(duì)沖該期權(quán)頭寸風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的資產(chǎn)并用，即風(fēng)險(xiǎn)裸露的期權(quán)。

　　a初始保證金 開(kāi)倉(cāng)賣出期權(quán)時(shí)按規(guī)定交納保證金。

　　賣出裸期權(quán)的保證金=max{賣出期權(quán)的權(quán)利金+標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)值(或標(biāo)的物交易保證金)的一定比例-期權(quán)虛值數(shù)額(實(shí)/平值為0)，

　　賣出期權(quán)的權(quán)利金+標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)值的一定比例(或標(biāo)的物交易保證金的一定比例)}

　　例如CBOE和香港交易所，股票裸期權(quán)，20%股票價(jià)值-虛值數(shù)額/10%股票價(jià)值

　　賣出有保護(hù)期權(quán)，如果保護(hù)是充分的，不需要向結(jié)算機(jī)構(gòu)交付更多的保證金

　　b維持保證金 持倉(cāng)期間，保證金賬戶的資金必須維持在一定水平上，此水平稱為維持保證金。

　　依據(jù)配對(duì)要求接受買方行權(quán)的賣方保證金，香港交易所股票期權(quán)為例：

　　待定股票交付(看漲期權(quán)配對(duì)賣出股票)= max{(120%*股票市場(chǎng)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格)*交付手?jǐn)?shù)*每手股數(shù)，0}

　　待定股票交收(看跌期權(quán)配對(duì)買入股票)= max{(執(zhí)行價(jià)格-80%*股票市場(chǎng)價(jià)格)*交收手?jǐn)?shù)*每手股數(shù)，0}

　　八、期權(quán)交易策略：

　　期權(quán)交易4個(gè)簡(jiǎn)單策略：買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。

　　期權(quán)交易的主旨：標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)明了或有可能大幅波動(dòng)，買進(jìn)期權(quán);標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)盤整行情，賣出期權(quán)。

　　九、期權(quán)套期保值策略

　　期貨交易具有對(duì)現(xiàn)貨的保值功能。期權(quán)交易既具有對(duì)現(xiàn)貨的保值功能，又具有對(duì)期貨的保值功能。

　　買進(jìn)看漲期權(quán)套期保值，買進(jìn)看跌期權(quán)套期保值，怕漲買漲權(quán)，怕跌買跌權(quán)。

　　十、期權(quán)套利策略

　　1價(jià)差套利

　　a牛市價(jià)差：買入漲(跌)權(quán)，出售同標(biāo)的、同到期日、高執(zhí)行價(jià)格的漲(跌)權(quán);預(yù)期上漲

　　b熊市價(jià)差：買入漲(跌)權(quán)，出售同標(biāo)的、同到期日、低執(zhí)行價(jià)格的漲(跌)權(quán);預(yù)期下跌

　　c盒式價(jià)差：

　　d蝶式價(jià)差：

　　買入蝶式價(jià)差，買入低價(jià)和高價(jià)漲(跌)權(quán)，出售中價(jià)漲(跌)權(quán);預(yù)期中價(jià)橫盤

　　賣出蝶式價(jià)差，出售低價(jià)和高價(jià)漲(跌)權(quán)，買入中價(jià)漲(跌)權(quán);預(yù)期大幅偏離中價(jià)

　　e日歷價(jià)差：出售漲(跌)權(quán)，買入同標(biāo)的、期限長(zhǎng)、同執(zhí)行價(jià)格的漲(跌)權(quán);預(yù)期短期權(quán)到期時(shí)價(jià)格接近短期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格

　　逆日歷價(jià)差：買入漲(跌)權(quán)，出售同標(biāo)的、期限長(zhǎng)、同執(zhí)行價(jià)格的漲(跌)權(quán);預(yù)期短期權(quán)到期時(shí)價(jià)格偏離短期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格

　　f對(duì)角價(jià)差：買入賣出執(zhí)行價(jià)格、到期日都不同的漲(跌)權(quán)

　　2組合套利

　　a跨式組合：買入同標(biāo)的、同到期日、同執(zhí)行價(jià)格的漲權(quán)和跌權(quán);預(yù)期大幅偏離執(zhí)行價(jià)格

　　bStrips組合：買入同標(biāo)的、同到期日、同執(zhí)行價(jià)格的漲權(quán)1份和跌權(quán)2份;預(yù)期大幅偏離執(zhí)行價(jià)格，且下降概率大

　　cStraps組合：買入同標(biāo)的、同到期日、同執(zhí)行價(jià)格的漲權(quán)2份和跌權(quán)1份;預(yù)期大幅偏離執(zhí)行價(jià)格，且上升概率大

　　d寬跨式組合：買入同標(biāo)的、同到期日、高執(zhí)行價(jià)格的漲權(quán)和低執(zhí)行價(jià)格的跌權(quán);預(yù)期大幅偏離執(zhí)行價(jià)格區(qū)間

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