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第八章

　　【考點(diǎn)一】利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展

　　1975年10月20日，CBOT推出了歷史上第一張利率期貨合約——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約。

　　【考點(diǎn)二】利率期貨與交易標(biāo)的

　　一、利率期貨

　　短期資金利率、短期存單和債券等利率類金融工具為期貨合約交易標(biāo)的物的期貨品種稱為利率期貨。一般地，利率期貨價(jià)格和市場(chǎng)利率呈反方向變動(dòng)關(guān)系。

　　二、利率期貨合約標(biāo)的

　　利率期貨合約的標(biāo)的主要可分為貨幣資金的借貸、短期存單和債券三大類。

　　【考點(diǎn)三】利率期貨的分類

　　根據(jù)利率期貨合約標(biāo)的期限的不同，利率期貨分為短期利率期貨和中長(zhǎng)期利率期貨兩類。

　　【考點(diǎn)四】中國(guó)債券市場(chǎng)

　　一、債券市場(chǎng)

　　中國(guó)債券市場(chǎng)從1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債開(kāi)始至今，大致經(jīng)歷了四個(gè)階段：

　　(1)萌芽階段;

　　(2)起步和探索階段;

　　(3)市場(chǎng)體系構(gòu)建階段;

　　(4)加速發(fā)展階段。

　　二、國(guó)債市場(chǎng)

　　我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)交易主體主要包括：

　　(1)特殊結(jié)算成員;

　　(2)商業(yè)銀行和信用社;

　　(3)非銀行金融機(jī)構(gòu);

　　(4)其他金融機(jī)構(gòu);

　　(5)個(gè)人投資者及其他。

　　【考點(diǎn)五】利率期貨價(jià)格的影響因素

　　一、政策因素

　　一國(guó)的財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響最為直接與明顯。

　　二、經(jīng)濟(jì)因素

　　經(jīng)濟(jì)因素有：

　　(1)經(jīng)濟(jì)周期;

　　(2)通貨膨脹率;

　　(3)經(jīng)濟(jì)狀況。

　　三、全球主要經(jīng)濟(jì)體利率水平

　　在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，全球主要經(jīng)濟(jì)體的利率水平會(huì)直接或間接地影響一個(gè)國(guó)家的利率政策和利率水平。

　　四、其他因素

　　人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期、消費(fèi)者收入水平、消費(fèi)者信貸等其他因素也會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)利率的變化。

　　【考點(diǎn)六】美國(guó)短期利率期貨的報(bào)價(jià)和交割

　　一、美國(guó)短期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)與交割

　　美國(guó)短期國(guó)債期貨合約報(bào)價(jià)采用“100減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國(guó)債年貼現(xiàn)率”的形式。美國(guó)短期國(guó)債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按照面值兌付。

　　CME的13周國(guó)債期貨合約采用現(xiàn)金交割方式(最初采用實(shí)物交割方式)。

　　二、歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)與交割

　　歐洲美元期貨合約的報(bào)價(jià)采用IMM3個(gè)月歐洲美元倫敦拆放利率指數(shù)，或100減去按360天計(jì)算的不帶百分號(hào)的年利率(比如年利率為2.5%，報(bào)價(jià)為97.500)形式。

　　CME的3個(gè)月歐洲美元期貨合約標(biāo)的是本金為1000000美元，期限為3個(gè)月期歐洲美元定期存單。但由于3個(gè)月期歐洲美元定期存款存單實(shí)際是很難轉(zhuǎn)讓的，進(jìn)行實(shí)物交割實(shí)際是不現(xiàn)實(shí)的，因而3個(gè)月歐洲美元期貨合約采用現(xiàn)金交割。

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