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第八章

　　【考點一】利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展

　　1975年10月20日，CBOT推出了歷史上第一張利率期貨合約——政府國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨合約。

　　【考點二】利率期貨與交易標的

　　一、利率期貨

　　短期資金利率、短期存單和債券等利率類金融工具為期貨合約交易標的物的期貨品種稱為利率期貨。一般地，利率期貨價格和市場利率呈反方向變動關(guān)系。

　　二、利率期貨合約標的

　　利率期貨合約的標的主要可分為貨幣資金的借貸、短期存單和債券三大類。

　　【考點三】利率期貨的分類

　　根據(jù)利率期貨合約標的期限的不同，利率期貨分為短期利率期貨和中長期利率期貨兩類。

　　【考點四】中國債券市場

　　一、債券市場

　　中國債券市場從1981年恢復發(fā)行國債開始至今，大致經(jīng)歷了四個階段：

　　(1)萌芽階段;

　　(2)起步和探索階段;

　　(3)市場體系構(gòu)建階段;

　　(4)加速發(fā)展階段。

　　二、國債市場

　　我國國債市場交易主體主要包括：

　　(1)特殊結(jié)算成員;

　　(2)商業(yè)銀行和信用社;

　　(3)非銀行金融機構(gòu);

　　(4)其他金融機構(gòu);

　　(5)個人投資者及其他。

　　【考點五】利率期貨價格的影響因素

　　一、政策因素

　　一國的財政政策、貨幣政策、匯率政策對市場利率變動的影響最為直接與明顯。

　　二、經(jīng)濟因素

　　經(jīng)濟因素有：

　　(1)經(jīng)濟周期;

　　(2)通貨膨脹率;

　　(3)經(jīng)濟狀況。

　　三、全球主要經(jīng)濟體利率水平

　　在經(jīng)濟全球化的今天，全球主要經(jīng)濟體的利率水平會直接或間接地影響一個國家的利率政策和利率水平。

　　四、其他因素

　　人們對經(jīng)濟形勢的預期、消費者收入水平、消費者信貸等其他因素也會在一定程度上影響市場利率的變化。

　　【考點六】美國短期利率期貨的報價和交割

　　一、美國短期國債期貨的報價與交割

　　美國短期國債期貨合約報價采用“100減去不帶百分號的標的國債年貼現(xiàn)率”的形式。美國短期國債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按照面值兌付。

　　CME的13周國債期貨合約采用現(xiàn)金交割方式(最初采用實物交割方式)。

　　二、歐洲美元期貨的報價與交割

　　歐洲美元期貨合約的報價采用IMM3個月歐洲美元倫敦拆放利率指數(shù)，或100減去按360天計算的不帶百分號的年利率(比如年利率為2.5%，報價為97.500)形式。

　　CME的3個月歐洲美元期貨合約標的是本金為1000000美元，期限為3個月期歐洲美元定期存單。但由于3個月期歐洲美元定期存款存單實際是很難轉(zhuǎn)讓的，進行實物交割實際是不現(xiàn)實的，因而3個月歐洲美元期貨合約采用現(xiàn)金交割。

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