二季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)低迷，政府提出11條舉措確保穩(wěn)增長，新一輪經(jīng)濟刺激政策使得投資者的悲觀情緒有所緩解。因此，螺紋鋼主力合約價格在跌破4000元/噸整數(shù)關(guān)口后，盤面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。但考慮到實質(zhì)需求短期內(nèi)得不到有效提振，再加之歐債危機仍沒有得到有效抑制和緩解，因此價格反彈略顯無力。6月29日，經(jīng)過為期兩天的談判，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會就解決債務(wù)危機達成突破性協(xié)議，極大提振了市場信心。預(yù)計國內(nèi)商品、股市等風險資產(chǎn)短期內(nèi)將出現(xiàn)強勢反彈。

　　有效需求顯現(xiàn)或有滯后

　　從今年上半年來看，受到房地產(chǎn)行業(yè)投資低迷的拖累，鋼鐵需求持續(xù)疲弱，在二季度顯示出旺季不旺的行情。為了刺激經(jīng)濟，政府在5月出臺新一輪刺激政策，一些重點投資項目的加速建設(shè)，以及汽車下鄉(xiāng)、家電節(jié)能補貼等刺激政策的啟動能夠拉動一部分鋼鐵需求，對沖地產(chǎn)用鋼需求的下滑。但政策刺激對鋼鐵需求的拉動作用存在時滯，因此短期內(nèi)可能會有尋底并筑底的過程。預(yù)計地產(chǎn)新開工將在下半年得以改善，重點項目投資對需求的拉動預(yù)計能在三季度有所體現(xiàn)。

　　從庫存方面來看，今年一季度國內(nèi)鋼材社會庫存快速上升，特別是長材，在3—4月份進入旺季后，去庫存速度較往年明顯減弱。截至二季度末，整體庫存依然處于較高水平。目前貨幣政策趨向?qū)捤�，銀行對鋼貿(mào)商的態(tài)度基本采取緊而不絕、擇優(yōu)放貸的措施，適當放松投資，穩(wěn)定了市場情緒。經(jīng)銷商恐慌情緒得到抑制，預(yù)期有所改善，拋貨動力不強。因此，我們預(yù)計下半年鋼材庫存整體依舊保持高位運行，伴隨著需求的緩慢恢復(fù)，鋼材下降周期較長，但降速緩慢。

　　下半年供給形勢依然嚴峻

　　4月份開始，國內(nèi)鋼材市場再度轉(zhuǎn)向低迷。由于下游有效需求不足，鋼材現(xiàn)貨價格持續(xù)弱勢格局，在連續(xù)下跌之后，已有部分鋼廠由盈利轉(zhuǎn)向虧損。在成本持續(xù)回升、鋼價下跌的情況下，鋼廠連續(xù)的虧損將會刺激其減產(chǎn)，但減產(chǎn)幅度并不樂觀，預(yù)計粗鋼日均產(chǎn)量從目前的197萬—200萬噸水平最多回落到180萬噸左右。如果按前5個月的日粗鋼產(chǎn)量，全年粗鋼產(chǎn)量將會達到7.06億噸，同比增長3.12%。總體來看，下半年供給形勢依然嚴峻。

　　原料價格堅挺，支撐鋼價

　　鋼鐵價格持續(xù)下跌，從年初到5月底，螺紋鋼價格下跌超過4%，線材下跌超過6%，鋼價整體呈現(xiàn)弱勢格局。鐵礦石和焦炭的價格也持續(xù)下滑，今年前5個月鐵礦石均價較去年全年均價有10%以上的降幅。但由于鐵礦石三大礦企的壟斷格局未變，國外鐵礦石稅率的提升，以及國內(nèi)鐵礦石品位下降，鐵礦石價格繼續(xù)下降空間有限。我們認為，下半年鐵礦石等原料價格將維持高位，三季度會修復(fù)前期超跌，回升至135—140美元/噸附近振蕩，同時對鋼價形成成本支撐。

　　總體而言，下半年螺紋鋼期貨投資機會相對較小，交易性機會需看政策配合、重點項目推進進度和政策面的放松力度。而前期政府加大投資的效果顯現(xiàn)還需時日，對未來幾個月總需求的提升力度還是相對有限的。從行業(yè)基本面來看，產(chǎn)能過剩依然嚴重，高產(chǎn)量、低需求的格局依然很難改善。但近期礦價的持續(xù)反彈可能導(dǎo)致更多的鋼廠在未來1—2個月加入到減產(chǎn)的行列中，這也在一定程度上限制了鋼價的跌幅。操作上，目前可采取逢低做多的策略。