由于中國過度依賴國際大豆市場，而美國又是全球重要的大豆倉庫，令人捉摸不定的美國天氣正在左右著國內豆類市場。在經歷一波瘋漲之后，豆類價格在迷霧中前行。分析師認為，未來走勢要看美國農業(yè)部出臺的最新報告，9月份收割結果出來前都是豆類“炒作季”。

　　有消息稱，美國中西部受干旱襲擊的部分地區(qū)可能將迎來降雨，這無疑對多頭形成打擊。分析師認為，短期肯定會存在波動，如果最終確實減產嚴重，豆類價格還將繼續(xù)上漲。下游壓榨行業(yè)當前利潤情況已經在好轉，但預計行業(yè)整體上半年依然虧損。

　　瘋狂的大豆

　　美國天氣干旱帶來的大豆減產預期直接影響到了國內市場。銀河期貨分析師梁勇表示，如果干旱導致的減產情況嚴重，豆類價格可能還將繼續(xù)上漲。

　　卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數據顯示，自6月初到7月10日，芝加哥大豆主力合約漲幅在14%以上;其中最高值出現在7月9日的1547.6美分/蒲式耳。卓創(chuàng)資訊分析師張?zhí)m蘭表示，自6月中旬到本周為止，美國天氣干旱的消息已經影響了國際市場，如此長期炒作天氣因素造就的漲勢，確實讓人感到膽戰(zhàn)心驚。

　　從數據看，市場炒作并非沒有事實依據，干旱天氣確實影響到了大豆的生長。光大期貨分析師表示，截至7月8日，美國大豆生長優(yōu)良率由上周的45%迅速下降為40%，連續(xù)兩周出現單周下滑5-8個百分點的優(yōu)良率大幅調整，單產下降憂慮加劇。

　　國際大豆市場的波動已經傳導至國內。張?zhí)m蘭表示，6月下旬之前，國內港口大豆分銷價延續(xù)低位震蕩，市場成交不佳;在外盤持續(xù)走高的帶動下，港口分銷價開始上升，其中6月底，個別港口分銷價由4180元/噸的低位上漲至4300元/噸，隨后漲價的第二周攀升至4450元/噸，到本周為止市場連漲三周，港口分銷價達到4500元/噸。

　　中國的市場需求似乎將對大豆價格形成支撐。業(yè)內預測稱，今年中國進口大豆將達到7220萬噸，比去年高出900萬噸。未來10年，中國大豆進口量還將進一步攀升，2013年中國進口大豆將達到8710萬噸，到2020年將攀升至1.25億噸。

　　進口需求上升的同時，國內大豆的產量卻在下降。中華糧網數據顯示，雖然國家提高了2011年產東北大豆臨儲收購價格，但大豆種植收益仍明顯低于玉米和水稻，預計2012年全國大豆播種面積1.1億畝，較2011年減少500萬畝;2012/2013年度全國大豆產量將繼續(xù)下降，預計降到280億斤，較2011/2012年度減少3.4%。

　　預測數據還顯示，隨著經濟發(fā)展、城鎮(zhèn)化的推進以及人口的增加，2012/2013年度國內大豆消費量繼續(xù)增長。2012/2013年度國內大豆消費量1400億斤，同比增加50億斤。其中，壓榨量1080億斤，同比增加30億斤。

　　油粕價格共舞

　　由于中國大豆需要大量進口，因此進口大豆的價格波動直接影響到下游的豆粕和豆油。

　　據卓創(chuàng)統(tǒng)計，就6月豆粕市場而言，全國市場豆粕成交均價月底較月初上漲257元/噸，漲幅達到7.93%。從各地市場月漲幅來看，廣東、江蘇市場月漲幅超過300元/噸，山東市場也有270元/噸的漲幅。相較之下，東北、華北市場漲幅較小，集中在200-230元/噸的區(qū)間。截至6月29日，全國豆粕均價在3493.33元/噸，較上月價格上漲201.67元/噸，漲幅達到6.13%。

　　截至7月9日，豆粕現貨企業(yè)報價繼續(xù)呈現上漲趨勢，漲幅達200元/噸，部分地區(qū)43%蛋白豆粕成交報價已超3800元/噸。豆油方面，6月1日個別代表市場一級豆油的價格還在8900元/噸，截至7月10日，當地一級豆油價格已攀升至9500元/噸左右，上漲幅度達6.7%左右。

　　油粕價格的上漲并非只是來源于生產原料價格上漲的推動，還有下游需求的支撐。分析人士認為，養(yǎng)殖業(yè)規(guī)�；�程度的不斷提高，對未來國內生豬存欄的穩(wěn)定形成有力支撐，飼料需求將繼續(xù)保持剛性增長。此外，三季度是國內水產養(yǎng)殖的旺季，也是飼料及豆粕的需求相對旺季，會對原料市場構成一定的推動。

　　豆油方面，分析人士認為，發(fā)改委約談影響有限，因為壓榨企業(yè)虧損已久，當前情況和過去不一樣。過去兩年國家通過持續(xù)拋儲(包括臨時儲備和戰(zhàn)略儲備)來控制市場價格，當時企業(yè)有盈利，可以參與;而當前國家油脂儲備低，政府沒有能力做低價拋售，企業(yè)虧損已久，沒有能力控制價格。加上國際大豆減產，庫存下降等因素，政府通過市場行為打壓大豆油脂價格的影響力顯著減弱。當前是豆油需求淡季，預計豆油價格將穩(wěn)中有漲。

　　歷史數據顯示，過去的十多年間，中國對于豆油和豆粕的需求快速增長。豆油和豆粕的國內需求分別從1997年的330萬噸和1089萬噸增加到2007年的981萬噸和3000萬噸，均增長了近2倍。世界豆油和豆粕需求的增加有40.6%和31.6%都是由中國需求的增加拉動的。

　　壓榨企業(yè)利潤恢復

　　在豆油和豆粕逐步走高，并且出貨略好轉的情況下，大豆壓榨企業(yè)盈利狀況得到好轉。據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至7月10日，本月國產大豆壓榨企業(yè)平均盈利在160元/噸，進口大豆壓榨企業(yè)平均盈利在-18元/噸。

　　作為壓榨企業(yè)中的高彈性品種，東凌糧油(000893)獲得不少分析師的推薦。東北證券研究報告提出，全球油菜籽產量下降，棕櫚油增長空間有限和大豆減產，造成了本年度油脂供求關系偏緊。2012年國內壓榨利潤持續(xù)走高。一季度行業(yè)平均壓榨利潤為135元/噸。

　　公司目前有新塘和南沙生產基地，其中新塘基地日加工大豆能力2300噸，南沙基地一期日加工大豆5000噸，隨著南沙基地二期日加工5000噸產能2012年6月投產，公司擁有的大豆壓榨能力為370萬噸。公司全力延伸產業(yè)鏈，打造高端的植之元食用油品牌。

　　據介紹，公司在豆類產品有三種套保方式，其中買入看跌期權頭寸比例最高，有70-90%，主要目的在于回避價格下跌的風險同時享受價格上漲的收益，需支付一定的期權費用。其次是賣空期貨合約，頭寸占比0-20%，規(guī)避價格下跌的風險，保證金成本較高。最后是遠期銷售，占比10%-30%，用于鎖定壓榨利潤，但會失去價格上漲帶來的超額收益，無初始成本，近些年該套保方式的頭寸占比逐漸下降。總體算下來，90%以上的套期保值頭寸都是用于規(guī)避價格下跌，進一步享受價格上漲的收益。

　　不過，也有分析師提出，不能高估套期保值的作用和東凌糧油的業(yè)績。至少從上半年的情況看，東凌糧油的業(yè)績可能低于市場預期。由于國內價格傳導機制不順暢以及5-6月份為豆油需求淡季，導致國內豆油價格漲幅不及國際大豆價格，但是下跌速度又明顯快于后者，從5月8日至6月8日期間，國內豆油現貨價下跌了8.42%，而國際豆價僅微降0.81%。從而導致5月中旬至6月底，整個行業(yè)壓榨利潤再次出現虧損。