美盤“戰(zhàn)豆不息”，連粕又怎會“老矣”?

　　紀(jì)錄新高4290元/噸

　　本周一的豆粕再次用事實證明了豆類品種的牛市生命力，在美盤大豆瘋狂攻城拔寨的助推下，大連豆粕期貨當(dāng)前主力1301合約昨日以跳空方式強(qiáng)力突破每噸4200元，盤中最高達(dá)到4290元/噸，終于刷新該品種合約的紀(jì)錄高位。至盤末，M1301合約漲幅達(dá)到1.92%，收于4237元/噸。同時，M1301合約持倉大幅下降6.7萬手，至254.5萬手，遠(yuǎn)月M1305合約日減倉2.8萬手至100.7萬手。

　　連豆粕和美國市場的“交相呼應(yīng)”已經(jīng)持續(xù)了數(shù)月，此前連豆粕先后打破了該品種上市以來的成交和總持倉紀(jì)錄。外盤對美國今年干旱天氣的炒作一直是中國豆粕價格尾隨增長的關(guān)鍵動力，美CBOT市場大豆期價目前已達(dá)到1700美分/蒲式耳上方，相比年初增長了逾45%，6月至今的漲幅也超過了35%。因為內(nèi)外盤大豆的交割標(biāo)的不同以及國內(nèi)對大豆及油脂市場的調(diào)控等原因，中國大豆和油脂市場在過去幾個月中的表現(xiàn)相對保守，同樣作為大豆下游產(chǎn)品的豆粕就成了投機(jī)資金、套利者乃至油脂企業(yè)的“最愛”，大連的豆粕期貨持倉及成交自6~7月以來一直高溫不退，而今年6月以來，國內(nèi)的豆粕期貨主力價格就飆升了40%以上。

　　減產(chǎn)憂慮揮之不去

　　談到這一波“豆類小高潮”出現(xiàn)的過程，許多人會回憶起美國天氣和美豆單產(chǎn)炒作的“完美銜接”。其首先表現(xiàn)為6～7月內(nèi)外盤資金在“干旱侵襲”的由頭下大步進(jìn)軍豆類市場，爾后在美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布“超低”產(chǎn)量預(yù)測后，市場關(guān)注的重點又開始向單產(chǎn)、庫存及消費過渡。

　　美國農(nóng)業(yè)部8月作物供需報告顯示，惡劣天氣和收割面積下降導(dǎo)致美國2012/2013年度大豆產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)至27億蒲式耳下方，較上月巨幅減少3.58億蒲式耳，預(yù)測收割面積為7460萬英畝，較上月減少70萬英畝。首次基于調(diào)查基礎(chǔ)上的美國大豆畝產(chǎn)預(yù)測為36.1蒲式耳，較上月預(yù)測減少4.4蒲式耳，年比下降5.4蒲式耳。同時，美舊作大豆庫存預(yù)期為1.45億蒲式耳，低于上月預(yù)測的1.7億蒲式耳及市場平均預(yù)測的1.57億蒲式耳。產(chǎn)量及初始庫存下調(diào)導(dǎo)致2012/2013年度美豆供應(yīng)量較上月預(yù)測減少12%，創(chuàng)下九年低點。而截至8月21日，美CBOT大豆期貨的非商業(yè)凈持倉已接近25萬手，在今年年初，這個凈持倉還幾乎為零。

　　新湖期貨研究所副所長時巖指出，美國農(nóng)業(yè)部在7、8月兩份供需報告中，連續(xù)大幅調(diào)降新作單產(chǎn)預(yù)期，目前已經(jīng)降至36.1蒲式耳/英畝，由此最終產(chǎn)量僅有26.92億蒲式耳，較2011/2012年度減產(chǎn)3.58億蒲式耳，降幅達(dá)11.7%，供需失衡是造成此次豆類牛市的根源。

　　時巖介紹，自2010/2011年度北半球開始，南北半球大豆接力減產(chǎn)的循環(huán)被打開，特別是去年秋季之后的連續(xù)兩個作物周期，干旱對全球大豆供給造成了極為嚴(yán)重的損害，這也成為本輪豆類牛市的主因。自去年11月末開始，潛伏了半年的拉尼娜天氣模式爆發(fā)，至今年1月初，巴西南部以及阿根廷全境降雨稀少，作物生長期持續(xù)性的高溫干旱天氣也導(dǎo)致南美產(chǎn)量驟減。美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)多次調(diào)降南美產(chǎn)量預(yù)估，最終2011/2012年度南美減產(chǎn)幅度超過2000萬噸。而今年夏季，美國又遭遇半個世紀(jì)以來最為嚴(yán)重的旱情，也重創(chuàng)新作美豆單產(chǎn)。

　　上漲步伐或?qū)⒗^續(xù)

　　此外，庫存消費比也是一個衡量作物供應(yīng)緊張程度的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越低，說明供應(yīng)越緊張，而美國大豆的庫存消費比目前已經(jīng)降至過去26年來的最低水平�！跋仁窍募境醋魃�長關(guān)鍵期的天氣，然后開始炒作單產(chǎn)和產(chǎn)量，這些題材枯竭后，又開始炒作消費和庫存，似乎每年的豆類市場就是這么個模式，只是今年的市場因為干旱難得一見，特別有炒頭。”一家投資公司人士如是說。一位資深投資者也表示：“差不多這一波豆類的上漲要到9月中旬，缺乏題材炒作之后，價格可能會有所回落。但11月之后，到美國大豆產(chǎn)量確定，需求將再度推動價格上漲，形成跨年度行情是肯定的�！�