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　　第六章套期保值

　　第一節(jié)套期保值概述

　　多項選擇題(以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內)

　　1.屬于套期保值者特點的是(　　)。[2010年5月真題]

　　A.買賣期貨合約的方向比較穩(wěn)定且持有時間較長

　　B.生產、經營或投資規(guī)模較大

　　C.生產、經營或投資活動面臨較大的價格風險

　　D.偏好高風險

　　【解析】一般來說，套期保值者具有的特點有：①生產、經營或投資活動面臨較大的價格風險，直接影響其利潤的穩(wěn)定性;②避險意識強，希望利用期貨市場規(guī)避風險，而不是像投機者那樣通過承擔價格風險獲取收益;③生產、經營或投資規(guī)模通常較大，這是因為期貨合約規(guī)模一般較大，且參與期貨交易需要相當?shù)馁Y金規(guī)模和操作經驗，只有規(guī)模較大的機構和個人才適合作套期保值;④從套期保值操作上，所持有的期貨合約買賣方向比較穩(wěn)定且保留時間長。

　　2.隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價格與現(xiàn)貨價格趨于一致，主要原因是(　　)。[2010年3月真題]

　　A.套利交易

　　B.交割制度

　　C.對沖平倉

　　D.雙向交易

　　【解析】期貨交易規(guī)定合約到期時，未平倉頭寸必須進行實物交割。到交割時，如果期貨價格和現(xiàn)貨價格不同，例如期貨價格高于現(xiàn)貨價格，就會有套利者買入低價現(xiàn)貨，賣出髙價期貨，實現(xiàn)無風險套利。因此，在交割制度和套利交易共同作用下，期貨價格和現(xiàn)貨價格之間存在聯(lián)動性并趨向一致。

　　3.套期保值操作的原則包括(　　)。[2009年11月真題]

　　A.月份相同或相近原則

　　B.數(shù)量相等或相當原則

　　C.交易方向相同原則

　　D.種類相同或相關原則

　　【解析】投資者在進行套期保值操作時應遵循以下原則：①種類相同或相關原則;②數(shù)量相等或相當原則;③月份相同或相近原則;④交易方向相反原則。

　　4.套期保值者對期貨市場的正常運行發(fā)揮重要作用，主要表現(xiàn)在(　　)。[2009年11月真題]

　　A.大量套期保值者參與，使價格更具代表性

　　B.使期貨價格與現(xiàn)貨價格保持聯(lián)動性

　　C.節(jié)約交易時間，減少交易糾紛

　　D.使期貨市場和現(xiàn)貨市場緊密聯(lián)系在一起

　　【解析】套期保值者是期貨市場的交易主體，對期貨市場的正常運行發(fā)揮著重要作用，主要表現(xiàn)在：①套期保值者的存在使期貨市場和現(xiàn)貨市場緊密的聯(lián)系在一起，這是期貨市場存在的根基;②套期保值者作為聯(lián)系期貨市場和現(xiàn)貨市場的紐帶，可以使期貨價格與現(xiàn)貨價格保持聯(lián)動性，以更好反映未來價格變化走勢;③大量套期保值者參與期貨市場交易，可以促進公平競爭，使價格更有代表性。

　　5.下列關于套期保值的說法，正確的有(　　)。

　　A.當現(xiàn)貨商品沒有對應的期貨品種時，就不能套期保值

　　B.當現(xiàn)貨商品沒有對應的期貨品種時，可以選擇交叉套期保值

　　C.在做套期保值交易時，所選用的期貨合約的交割月份最好與交易者將來在現(xiàn)貨市場上實際買進或賣出現(xiàn)貨商品的時間相同或相近

　　D.交叉套期保值中選擇作為替代物的期貨品種的替代性越強，交叉套期保值的效果就會越好

　　【解析】套期保值操作原則之一是種類相同或相關。由于并非所有的現(xiàn)貨商品或資產都能有對應的期貨品種，這時就只能選擇價格上具有較強相關性的期貨品種來代替，即“交叉套期保值交易”做法。所謂交叉套期保值，就是當套期保值者為其在現(xiàn)貨市場上將要買進或賣出的現(xiàn)貨商品或資產進行套期保值時，若無相對應的期貨合約可用，就可選擇其他與該現(xiàn)貨的種類不同但在價格走勢上大致相同的期貨合約做套期保值。

　　參考答案：1ABC 2AB 3ABD 4ABD 5BCD

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