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　　第三節(jié)期現(xiàn)套利

　　多項選擇題(以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目 要求選項的代碼填入括號內(nèi))

　　1.關(guān)于期現(xiàn)套利交易，下列說法正確的是(　　)。[2010年6月真題]

　　A.期現(xiàn)套利有助于形成期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的合理價格關(guān)系

　　B.當(dāng)期貨和現(xiàn)貨市場的價差過大時，交易者可在兩個市場之間進(jìn)行價差套利而獲利

　　C.當(dāng)期貨價格明顯高于現(xiàn)貨價格時，套利者可以通過買進(jìn)現(xiàn)貨同時賣出相關(guān)期貨合約， 待合約到期，以所買入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割而獲利

　　D.期現(xiàn)套利是價差套利的一種形式

　　【解析】期現(xiàn)套利是利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差來套利;而價差交易是指 利用期貨市場上不同合約之間的價差進(jìn)行的套利交易。因為兩者所套利的市場不同，所 以期現(xiàn)套利不是價差套利的一種形式。

　　2.當(dāng)套利者認(rèn)為(　　)時，可通過買入現(xiàn)貨、同時賣出相關(guān)期貨合約的期現(xiàn)套利而獲利。 [2009年11月真題]

　　A.現(xiàn)貨價格高出期貨價格的程度遠(yuǎn)大于正常水平

　　B.期貨價格髙出現(xiàn)貨價格的程度遠(yuǎn)大于正常水平

　　C.期貨價格高出現(xiàn)貨價格的程度遠(yuǎn)小于正常水平

　　D.現(xiàn)貨價格低于期貨價格的程度遠(yuǎn)大于正常水平

　　【解析】一般來說，期貨的價格高于現(xiàn)貨價格，期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的價差主要反映 了持倉費。但現(xiàn)實中，價差并不絕對等同于持倉費。當(dāng)兩者出現(xiàn)較大的偏差時，期現(xiàn)套 利機(jī)會就會存在：①如果價差遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持倉費，套利者就可以通過買入現(xiàn)貨，同時賣出 相關(guān)期貨合約，待合約到期時，用所買入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割。價差的收益扣除買入現(xiàn)貨之 后發(fā)生的持倉費用之后還有盈利，從而產(chǎn)生套利的利潤。②如果價差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉費， 套利者就可以通過賣出現(xiàn)貨，同時買入相關(guān)期貨合約，待合約到期時，用交割獲得的現(xiàn) 貨來補(bǔ)充之前所賣出的現(xiàn)貨。價差的虧損小于所節(jié)約的持倉費，因而產(chǎn)生盈利。

　　3.下列關(guān)于期現(xiàn)套利的說法，正確的有(　　)。

　　A.期現(xiàn)套利同時涉及期貨市場和現(xiàn)貨市場

　　B.—般來說，期貨價格和現(xiàn)貨價格間的價差主要反映了市場行情

　　C.若期貨價格高于現(xiàn)貨價格加持倉費用，則可通過買入現(xiàn)貨，賣出期貨進(jìn)行套利

　　D.商品期現(xiàn)套利最常見的就是買入期貨，同時賣出現(xiàn)貨

　　【解析】B項一般期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的價差主要反映了持倉費，但現(xiàn)實中，價差并不 絕對等同于持倉費;D項對于商品期貨來說，由于現(xiàn)貨市場缺少做空機(jī)制，從而限制了現(xiàn) 貨市場賣出的操作，因而最常見的期現(xiàn)套利操作是買入現(xiàn)貨，同時賣出相關(guān)期貨合約套利。

　　4.下列關(guān)于期現(xiàn)套利的說法，不正確的是(　　)。

　　A.如果期貨價格一現(xiàn)貨價格的價差遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持倉費，套利者賣出現(xiàn)貨，同時買入相關(guān) 期貨合約

　　B.如果期貨價格一現(xiàn)貨價格的價差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉費，套利者買入現(xiàn)貨，同時賣出相關(guān) 期貨合約

　　C.對于商品期貨來說，現(xiàn)貨市場缺少做空機(jī)制，限制了現(xiàn)貨市場賣出的操作

　　D.在實際操作中，只要價差變化有利，也可通過將期貨合約和現(xiàn)貨部位分別了結(jié)的方 式來結(jié)束期現(xiàn)套利操作

　　【解析】期現(xiàn)套利具體來說有兩種情形。如果價差遠(yuǎn)遠(yuǎn)髙于持倉費，套利者就可以通過買 入現(xiàn)貨，同時賣出相關(guān)期貨合約，待合約到期時，用所買入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割，此時價差 的收雜扣除買人現(xiàn)貨之后發(fā)生的持倉費用之后還有盈利。相反，如果價差遠(yuǎn)遠(yuǎn)訴于持倉 費，套利者就可以通過賣出現(xiàn)貨，同時買入相關(guān)期貨合約。待合約到期時，用交割獲得 的現(xiàn)貨來補(bǔ)充之前所賣出的現(xiàn)貨，價差的虧損小于所節(jié)約的持倉費，因而產(chǎn)生盈利。

　　參考答案：1ABC 2BD 3 AC 4AB

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