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　　第二節(jié)期權(quán)價格

　　綜合題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi))

　　1.某股票當(dāng)前價格為88.75港元，其看跌期權(quán)A的執(zhí)行價格為110港元，權(quán)利金為21.50港元，另一股票當(dāng)前價格為63.95港元，其看跌期權(quán)B的執(zhí)行價格與權(quán)利金分別為67.5港元和4.85港元。[2010年5月真題]

　　(1)比較A、B的內(nèi)涵價值(　　)。

　　A.條件不足，不能確定

　　B.A等于B

　　C.A小于B

　　D.A大于B

　　【解析】內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲取的總利潤，與權(quán)利金無關(guān)。A的內(nèi)涵價值=110-88.75=21.25(港元);B的內(nèi)涵價值=67.5-63.95=3.55(港元)。所以入的內(nèi)涵價值大于B的內(nèi)涵價值。

　　⑵比較A、B的時間價值(　　)。

　　A.條件不足，不能確定

　　B.A等于B

　　C.A小于B

　　D.A大于B

　　【解析】時間價值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價值的部分，又稱外涵價值。A的時間價值=21.50-21.25=0.25(港元);B的時間價值=4.85-3.55=1.3(港元)，所以B的時間價值大于A的時間價值。

　　2.某交易者在1月份以150點的權(quán)利金買入一張3月到期，執(zhí)行價格為10000點的恒指看漲期權(quán)。與此同時，該交易者又以100點的權(quán)利價格賣出一張執(zhí)行價格為10200點的恒指看漲期權(quán)。合約到期時，恒指期貨價格上漲到10300點。在到期日(不考慮交易)[2010年3月真題]

　　(1)賣出的看漲期權(quán)交易了結(jié)后的凈損益為(　　)點。

　　A.-50

　　B.0

　　C.100

　　D.200

　　【解析】到期日，對于賣出的看漲期權(quán)，由于市場價格=10300>執(zhí)行價格=10200，所以

　　看漲期權(quán)的買人者會行權(quán)，賣出者的凈盈利情況為：(10200-10300)+100=0(點)。

　　(2)全部交易了結(jié)后的集體凈損益為(　　)點。

　　A.50

　　B.150

　　C.250

　　D.350

　　【解析】到期日，對于買入的看漲期權(quán)，市場價格=10300>執(zhí)行價格=10000，所以該交易者會行權(quán)，其凈盈利情況為：(10300-10000)-150=150(點)，因而該交易者的總盈利情況為150點。

　　3.某股票當(dāng)前價格為88.75港元。[2009年11月真題]

　　(1)該股票期權(quán)的內(nèi)涵價值最高的是(　　)。

　　A.執(zhí)行價格為87.50港元，權(quán)利金為4.25港元的看漲期權(quán)

　　B.執(zhí)行價格為92.50港元，權(quán)利金為1.97港元的看漲期權(quán)

　　C.執(zhí)行價格為87.50港元，權(quán)利金為2.37港元的看跌期權(quán)

　　D.執(zhí)行價格為92.50港元，權(quán)利金為4.89港元的看跌期權(quán)

　　【解析】看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值=Max{Sr-E,0},看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值=Max{E-Sr,0},內(nèi)涵價值與權(quán)利金無關(guān)，其中^指標(biāo)的物的市場價格，E指期權(quán)的執(zhí)行價格。由此可得，ABCD四項的內(nèi)涵價值分別為：Max{88.75-87.5，0}=1.25(港元);Max{88.75-92.50，0}=0(港元)、Max{87.5-88.75,0}=0(港元);Max{192.50-88.75,0}=3.75(港元)。所以內(nèi)涵價值最高的為D項。

　　(2)該股票期權(quán)的時間價值最高的是(　　)。

　　A.執(zhí)行價格為87.50港元，權(quán)利金為4.25港元的看漲期權(quán)

　　B.執(zhí)行價格為92.50港元，權(quán)利金為1.97港元的看漲期權(quán)

　　C.執(zhí)行價格為87.50港元，權(quán)利金為2.37港元的看跌期權(quán)

　　D.執(zhí)行價格為92.50港元，權(quán)利金為4.89港元的看跌期權(quán)

　　【解析】期權(quán)時間價值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，其計算公式為：時間價值=權(quán)利金-內(nèi)涵價值。由上題已知ABCD四項的內(nèi)涵價值分別為：1.25港元、0港元、0港元、3.75港元，代入公式計算，ABCD四項的時間價值分別為：4.25-1.25=3(港元);1.97港元、2.37港元、4.89-3.75=1.14(港元)。所以時間價值最高為A項。

　　參考答案：1(1)D 1(2)C 2(1)B 2(2)B 3(1)D 3(2)A

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