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　　第四節(jié)期權(quán)交易的基本策略

　　綜合題(以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))

　　1.某交易者以100美元/噸的價(jià)格買(mǎi)入12月到期，執(zhí)行價(jià)格為3800美元/噸的銅看跌期權(quán)。期權(quán)到期時(shí)，標(biāo)的銅價(jià)格為3750美元/噸。(不考慮交易費(fèi)用和現(xiàn)貨升貼水變化)[2010年9月真題]

　　(1)該交易者的凈損益為(　　)美元/噸，

　　A.-100

　　B.50

　　C.100

　　D.-50

　　【解析】由于標(biāo)的物價(jià)格下跌，所以該交易者選擇行權(quán)，買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)的行權(quán)收益=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物價(jià)格-權(quán)利金=3800-3750-100=-50(美元/噸)

　　(2)該交易者損益平衡點(diǎn)為(　　)美元/噸。

　　A.3800

　　B.3750

　　C.3850

　　D.3700

　　【解析】買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金=3800-100=3700(美元/噸)。

　　2.某交易者以2.87港元/股的價(jià)格買(mǎi)人一張股票看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為65港元/股;該交易者又以1.56港元/股的價(jià)格買(mǎi)入一份該股票的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格也為65港元/股。(合約單位為1000股，不考慮交易費(fèi)用)[2010年5月真題]

　　(1)如果股票的市場(chǎng)價(jià)格為71.50港元/股時(shí)，該交易者從此策略中獲得的凈損益為(　　)。

　　A.4940港元

　　B.5850港元

　　C.3630港元

　　D.2070港元

　　【解析】對(duì)于具有相同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格確定的時(shí)候，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)只有其中一個(gè)需要執(zhí)行，另一個(gè)則不m行，不執(zhí)行的那張期權(quán)，直接損失期權(quán)費(fèi)。對(duì)于看跌期權(quán)，若執(zhí)行期權(quán)，則虧損71.5-65+2.87>2.87(港元/股)，所以不執(zhí)行期權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)2.87港元/股;對(duì)于看漲期權(quán)，若執(zhí)行期權(quán)，則盈利71.5-65-1.56=4.94(港元/股)。所以總體盈利(4.94-2.87)×1000=2070(港元)。

　　(2)如果股票的市場(chǎng)價(jià)格為58.50港元/股時(shí)，該、交易者從此策略中獲得凈損益為(　　)。

　　A.4940港元

　　B.5850港元

　　C.3630港元P.2070港元

　　【解析】對(duì)于看跌期權(quán)，若執(zhí)行期權(quán)，則盈利6.5-2.87=3.63(港元/股)，所以執(zhí)行期權(quán);對(duì)于看漲期權(quán)，若執(zhí)行期權(quán)，則虧損6.5+1.56=8.06(港元/股)，所以不執(zhí)行期衩，損失期權(quán)費(fèi)1.56港元/股。所以總體盈利(3.63-1.56)×1000=2070(港元)。

　　3.某交易者在4月份以4.97港元/股的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一份9月份到期、執(zhí)行價(jià)格為80.00港元/股的某股票看漲期權(quán)，同時(shí)他又以1.73港元/股的價(jià)格賣(mài)出一份9月份到期、執(zhí)行價(jià)格為87.5港元/股的該股票看漲期權(quán)(合約單位為1000股，不考慮交易費(fèi)用)，如巣標(biāo)的股票價(jià)格為90港元，該交易者可能的收益為(　　)。[2009年9月真題]

　　A.5800港元

　　B.5000港元

　　C.4260港元

　　D.800港元

　　【解析】當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格為90港元時(shí)，買(mǎi)入的看漲期權(quán)和賣(mài)出看漲期權(quán)均可執(zhí)行，交易者可能的收益=(90-80-4.97)×1000+(87.5-90+1.73)×1000=4260(港元)。

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