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第五章 期貨投機(jī)與套利交易

　　1.期權(quán)價(jià)格由(　　)兩部分組成。

　　A.時(shí)間價(jià)值和內(nèi)涵價(jià)值

　　B.時(shí)間價(jià)值和執(zhí)行價(jià)格

　　C.內(nèi)涵價(jià)值和執(zhí)行價(jià)格

　　D.執(zhí)行價(jià)格和權(quán)利金

　　【答案】A

　　【解析】期權(quán)價(jià)格即期權(quán)的權(quán)利金，由時(shí)間價(jià)值與內(nèi)涵價(jià)值組成。

　　2.期權(quán)從買方行權(quán)方向的不同，可劃分為(　　)。

　　A.現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)

　　B.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　C.商品期權(quán)和金融期權(quán)

　　D.美式期權(quán)和歐式期權(quán)

　　【答案】B

　　【解析】期權(quán)從買方行權(quán)方向的不同，可

　　以劃分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

　　3.行權(quán)價(jià)格低于標(biāo)的物市場價(jià)格的看漲期權(quán)是(　　)。

　　A.看跌期權(quán)

　　B.實(shí)值期權(quán)

　　C.虛值期權(quán)

　　D.平值期權(quán)

　　【答案】B

　　【解析】行權(quán)價(jià)格低于標(biāo)的物市場價(jià)格的看漲期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

　　4.3月份，大豆現(xiàn)貨的價(jià)格為650美分/蒲式耳。某經(jīng)銷商需要在6月份購買大豆，為防止價(jià)格上漲，以105美分/蒲式耳的價(jià)格買入執(zhí)行價(jià)格為700美分/蒲式耳的6月份大豆美式看漲期權(quán)。到6月份，大豆現(xiàn)貨價(jià)格下跌至500美分/蒲式耳，7月份期貨價(jià)格下跌至550美分/蒲式耳。則該經(jīng)銷商應(yīng)當(dāng)(　　)。

　　A.執(zhí)行該看漲期權(quán)，并買進(jìn)大豆期貨

　　B.放棄執(zhí)行該看漲期權(quán)，并買進(jìn)大豆現(xiàn)貨

　　C.執(zhí)行該看漲期權(quán)，并買進(jìn)大豆現(xiàn)貨

　　D.放棄執(zhí)行該看漲期權(quán)，并買進(jìn)大豆期貨

　　【答案】B

　　【解析】市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，放棄執(zhí)行看漲期權(quán);同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格，該經(jīng)銷商在6月份也需要大豆，因此直接買入現(xiàn)貨大豆。

　　5.3月份，大豆現(xiàn)貨的價(jià)格為650美分/蒲式耳。某經(jīng)銷商需要在6月購買大豆，為防止價(jià)格上漲，以105美分/蒲式耳的價(jià)格買入執(zhí)行價(jià)格為700美分/蒲式耳的7月份大豆看漲期權(quán)。到6月份，大豆現(xiàn)貨價(jià)格上漲至820美分/蒲式耳。期貨價(jià)格上漲至850美分/蒲式耳，且該看漲期權(quán)價(jià)格也升至300美分/蒲式耳。該經(jīng)銷商將期權(quán)平倉并買進(jìn)大豆現(xiàn)貨，則實(shí)際采購大豆的成本為(　　)美分/蒲式耳。

　　A.625

　　B.650

　　C.655

　　D.700

　　【答案】A

　　【解析】該投資者在期權(quán)市場上的盈利=300—105=195(美分/蒲式耳);6月份采購大豆的成本是820美分/蒲式耳，則實(shí)際采購成本可視為：820-195=625(美分/蒲式耳)。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.出于(　　)的目的，可以買進(jìn)看漲期權(quán)：

　　A.獲取價(jià)差

　　B.產(chǎn)生杠桿作用

　　C.限制風(fēng)險(xiǎn)

　　D.立即獲得權(quán)利金

　　【答案】ABC

　　【解析】出于獲取價(jià)差、產(chǎn)生杠桿作用與限制風(fēng)險(xiǎn)的目的，可以買進(jìn)看漲期權(quán)。

　　2.對(duì)執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)合約標(biāo)的物的市場價(jià)格的描述正確的是(　　)。

　　A.執(zhí)行價(jià)格與市場價(jià)格的絕對(duì)值決定了內(nèi)涵價(jià)值的有無及其大小

　　B.就看漲期權(quán)而言，市場價(jià)格超過執(zhí)行價(jià)格越多，內(nèi)涵價(jià)值越大

　　C.就看漲期權(quán)而言，當(dāng)市場價(jià)格等于或低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為零

　　D.就看跌期權(quán)而言，市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格越多，內(nèi)涵價(jià)值越大

　　【答案】BCD

　　【解析】執(zhí)行價(jià)格和市場價(jià)格的“相對(duì)差額”決定了內(nèi)涵價(jià)值的有無及其大小。

　　3.在買入套期保值中，可采取(　　)方式。

　　A.買入看漲期貨期權(quán)

　　B.賣出看漲期貨期權(quán)

　　C.買入看跌期貨期權(quán)

　　D.賣出看跌期貨期權(quán)

　　【答案】AD

　　【解析】買入套期保值就是需要在將來建立期貨多頭頭寸，當(dāng)買入看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)時(shí)，都可能在未來建立期貨多頭頭寸，所以選A、D。

　　三、判斷題

　　1.即使標(biāo)的物價(jià)格下跌，賣出看跌期權(quán)也不會(huì)帶來損失。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】標(biāo)的物的價(jià)格越低，看跌期權(quán)越有價(jià)值，賣出看跌期權(quán)損失就越大。

　　2.在期貨期權(quán)交易中，期權(quán)買方為了能夠預(yù)知有限的風(fēng)險(xiǎn)，也需要繳納履約保證金。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】在期權(quán)交易中，期權(quán)買方的最大風(fēng)險(xiǎn)限于已經(jīng)支付的權(quán)利金，所以不需要繳納保證金。

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