三、判斷題

　　1.賣(mài)出套利中只要價(jià)差縮小就會(huì)盈利。(　　)

　　2.買(mǎi)賣(mài)雙方都是入市開(kāi)倉(cāng)，一方買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)，另一方賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)時(shí)，持倉(cāng)量減少。(　　)

　　3.買(mǎi)人期貨保值適用于準(zhǔn)備在將來(lái)某一時(shí)間1內(nèi)購(gòu)進(jìn)某種商品或資產(chǎn)，防止日后買(mǎi)入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)時(shí)價(jià)格上漲。(　　)

　　4.一般而言，標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的每日停板額就應(yīng)設(shè)置得大一些，反之則小一些。(　　)

　　5.在買(mǎi)賣(mài)雙方中，一方為買(mǎi)人開(kāi)倉(cāng)，另一方為賣(mài)出平倉(cāng)(即多頭換手)時(shí)，持倉(cāng)量不變，這意味著"舊賣(mài)方向新賣(mài)方買(mǎi)進(jìn)"。(　　)

　　參考答案：

　　1.A【解析】賣(mài)出套利是通過(guò)賣(mài)出其中價(jià)格較高的"一邊"同時(shí)買(mǎi)人價(jià)格較低的"一邊"來(lái)進(jìn)行套利。因此，賣(mài)出套利中只要價(jià)差縮小就會(huì)盈利。

　　2.B【解析】買(mǎi)賣(mài)雙方都是入市開(kāi)倉(cāng)，一方買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)，另一方賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)時(shí)，持倉(cāng)量增加。

　　3.A【解析】考查套期保值的適用對(duì)象和范圍。

　　4.A【解析】考查每日價(jià)格最大波動(dòng)限制與期貨合約標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系。

　　5.B【解析】在買(mǎi)賣(mài)雙方中，一方為買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)，另一方為賣(mài)出平倉(cāng)(即多頭換手)時(shí)，持倉(cāng)量不變，這意味著"新買(mǎi)方向舊買(mǎi)方買(mǎi)進(jìn)"。

　　四、綜合題

　　1.某公司購(gòu)入500噸棉花，價(jià)格為13400元/噸，為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該公司以14200元/噸價(jià)格在鄭州商品交易所做套期保值交易，棉花3個(gè)月后交割的期貨合約上做賣(mài)出保值并成交。2個(gè)月后，該公司以12600元/噸的價(jià)格將該批棉花賣(mài)出，同時(shí)以12700元/噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉(cāng)。該公司該筆保值交易的結(jié)果為()元。(其他費(fèi)用忽略)

　　A.盈利10000

　　B.虧損12000

　　C.盈利12000

　　D.虧損10000

　　2.假設(shè)2月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1600點(diǎn)，市場(chǎng)利率為6%，年指數(shù)股息率為1.5%，借貸利息差為0.5%，期貨合約買(mǎi)賣(mài)手續(xù)費(fèi)雙邊為0.3個(gè)指數(shù)點(diǎn)，同時(shí)，市場(chǎng)沖擊成本也是0.3個(gè)指數(shù)點(diǎn)，股票買(mǎi)賣(mài)雙方,雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本各為成交金額的0.6%，5月30日的無(wú)套利區(qū)是()。

　　A.[1604.8，1643.2]

　　B.[1604.2，1643.8]

　　C.[1601.53，1646.47]

　　D.[1602.13，1645.87]

　　3.某交易者以0.0106(匯率)的價(jià)格出售l0張?jiān)谥ゼ痈缟虡I(yè)交易所集團(tuán)上市的執(zhí)行價(jià)格為1.590的GBD/USD美式看漲期貨期權(quán)(1張GBD/USD期權(quán)合約的合約規(guī)模為1手GBD/USD期貨合于，即62500英鎊)。當(dāng)GBD/USD期貨合約的價(jià)格為l.5616時(shí)，該看漲期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格為0.0006，該交易者的盈虧狀況(不計(jì)交易費(fèi)用)如何。()

　　A.可選擇對(duì)沖平倉(cāng)的方式了結(jié)期權(quán)，平倉(cāng)收益為625美元

　　B.可選擇對(duì)沖平倉(cāng)的方式了結(jié)期權(quán)，平倉(cāng)收益為6250美元

　　C.可選擇持有合約至到期，獲得權(quán)利金收入6625美元

　　D.可選擇持有合約至到期，獲得權(quán)利金收入662.5美元

　　4.某交易者在1月30日買(mǎi)入1手9月份銅合約，價(jià)格為19520元/噸，同時(shí)賣(mài)出1手11月份銅合約，價(jià)格為19570元/噸，5月30日該交易者賣(mài)出1手9月份銅合約，價(jià)格為19540元/噸，同時(shí)以較高價(jià)格買(mǎi)入1手11月份銅合約，已知其在整個(gè)套利過(guò)程中凈虧損l00元，且交易所規(guī)定，1手=5噸，試推算7月30日的11月份銅合約價(jià)格是()元/噸。

　　A.18610

　　B.19610

　　C.18630

　　D.19640

　　5.某多頭套期保值者，用5月小麥期貨保值，入市成交價(jià)為2030元/噸;一個(gè)月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為2160元/噸。同時(shí)將期貨合約以2220元/噸平倉(cāng)，如果該多頭套期保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)，則該保值者現(xiàn)貨交易的實(shí)際價(jià)格是()元/噸。

　　A.1960

　　B.1970

　　C.2020

　　D.2040

　　參考答案：

　　1.D【解析】賣(mài)出套期保值，基差走強(qiáng)的時(shí)候有盈利，基差走弱時(shí)虧損，基差不變，實(shí)現(xiàn)完全套期保值;基差情況：現(xiàn)在(13400-14200)=-80，2個(gè)月后(12600-12700)=-100，基差走弱，不能完全實(shí)現(xiàn)套期保值，有虧損。虧損=500×(100-80)=10000元。

　　2.C【解析】F(2月1日，5月30日)=1600×[1+(6%-1.5%)×4÷12=1624;股票買(mǎi)賣(mài)雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本為1600X(0.6%+0.6%)=19.2;期貨合約買(mǎi)賣(mài)雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本為0.6個(gè)指數(shù)點(diǎn);借貸利率差成本為點(diǎn)1600×0.5%×4÷12=2.67點(diǎn);三項(xiàng)合計(jì)，TC=19.2+0.6+2.67=22.47;無(wú)套利區(qū)間為[1601.53，1646.47]。

　　3.BC【解析】當(dāng)GBD/USD期貨合約的價(jià)格為1.5616時(shí)，低于執(zhí)行價(jià)格，買(mǎi)方不會(huì)行使期權(quán)。該交易者可選擇對(duì)沖平倉(cāng)的方式了結(jié)期權(quán)。平倉(cāng)收益=(賣(mài)價(jià)一買(mǎi)價(jià))×手?jǐn)?shù)×合約單位=(0.0106-0.0006)×10×62500=6250(美元)。該交易者也可以選擇持有合約至到期，如果買(mǎi)方一直沒(méi)有行權(quán)機(jī)會(huì)，則該交易者可獲得全部權(quán)利金收入，權(quán)利金收益=0.0106×10×62500=6625(美元)，權(quán)利金收益高于平倉(cāng)收益，但交易者可能會(huì)承擔(dān)GBD/USD上升的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.B【解析】假設(shè)7月30日的ll月份銅合約價(jià)格為a，則9月份合約盈虧情況為：l9540-197520=20元/噸;10月份合約盈虧情況為：l9570-a;總盈虧為：5×20+5×(19570-a)=-100，解得a=19610。

　　5.B【解析】基差維持不變，實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)。一個(gè)月后，是期貨比現(xiàn)貨多60元;那么一個(gè)月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多60元，也就是2030-60=1970元。

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