2009年證券從業(yè)考試投資分析第五章模擬題

　　答案:

　　(七)簡答題

　　1.公司的競爭地位是公司基本素質(zhì)分析的首要內(nèi)容，分析時主要從以下幾方面進(jìn)行：

　　(1)技術(shù)水平。對公司技術(shù)水平的評價(jià)分為評價(jià)技術(shù)硬件部分和軟件部分兩類。技術(shù)硬件部分如機(jī)械設(shè)備、單機(jī)或成套設(shè)備;軟件部分如生產(chǎn)工藝技術(shù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專利設(shè)備制造技術(shù)和經(jīng)營管理技術(shù)，具備何等生產(chǎn)能力，達(dá)到什么樣的生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力如何，給企業(yè)創(chuàng)造多少經(jīng)濟(jì)效益等。另外，企業(yè)如擁有較多的掌握技術(shù)的高級工程師、專業(yè)技術(shù)人員等，那么企業(yè)就能生產(chǎn)質(zhì)優(yōu)價(jià)廉、適銷對路的產(chǎn)品，企業(yè)就會有很強(qiáng)的競爭能力。

　　(2)管理水平。包括對各層管理人員素質(zhì)及能力、企業(yè)經(jīng)營效率、內(nèi)部調(diào)控機(jī)構(gòu)的效率、人事管理的效率、生產(chǎn)調(diào)度的效率等進(jìn)行分析。

　　(3)市場開拓能力和市場占有率。公司的市場占有率是利潤之源。不斷地開拓進(jìn)取挖掘現(xiàn)有市場潛力并不斷進(jìn)軍新的市場，是擴(kuò)大市場占有份額和提高市場占有率的主要手段。

　　(4)資本與規(guī)模效益。汽車、鋼鐵、造船等資本密集型產(chǎn)業(yè)往往是以“高投入，大產(chǎn)出”為行業(yè)基本特征的，由資本的集中程度而決定的規(guī)模效益是決定公司收益、前景的基本因素。

　　(5)項(xiàng)目儲備及新產(chǎn)品開發(fā)。在科學(xué)技術(shù)發(fā)展日新月異的今天，只有不斷地進(jìn)行產(chǎn)品更新、技術(shù)改造的企業(yè)才能長期立于不敗之地。一個企業(yè)在新產(chǎn)品開發(fā)上的靜止，相對于其他前進(jìn)的企業(yè)，就是后退。

　　2.分析公司的經(jīng)營管理能力，可以從以下幾個方面著手進(jìn)行：

　　(1)各層管理人員素質(zhì)及能力分析。①決策層。決策層是企業(yè)最高的權(quán)力機(jī)構(gòu)，應(yīng)有明確的生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略和良好的經(jīng)濟(jì)素養(yǎng)，具備較高的企業(yè)管理能力和豐富的工作經(jīng)驗(yàn)，有清晰的頭腦思維和綜合判斷能力，具備較強(qiáng)的法制觀念，有嚴(yán)明的組織紀(jì)律性，知人善用，堅(jiān)持正確的經(jīng)營方向。②高級管理層。高級管理層人員應(yīng)具有與該企業(yè)相關(guān)的技術(shù)知識，通曉現(xiàn)代化管理理論知識，有實(shí)際的管理經(jīng)驗(yàn)，有較強(qiáng)的組織指揮能力，有扎實(shí)的廉政工作作風(fēng)。③部門負(fù)責(zé)層。部門負(fù)責(zé)人應(yīng)精通本部門業(yè)務(wù)，有獨(dú)立領(lǐng)導(dǎo)本部門工作人員高效地工作能力，部門工作成績顯著，有進(jìn)取精神，工作態(tài)度嚴(yán)謹(jǐn)。④執(zhí)行層。執(zhí)行層是企業(yè)的最基層。執(zhí)行層人員應(yīng)了解本崗位工作范圍，嚴(yán)格執(zhí)行操作程序，操作技術(shù)嫻熟，熱愛本職工作，能保質(zhì)保量完成和超額完成生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)，能提出合理化建議，遵守企業(yè)規(guī)章制度，團(tuán)結(jié)同志，品行端正。

　　(2)企業(yè)經(jīng)營效率分析。應(yīng)著重評價(jià)經(jīng)營人員的整體觀念、奉獻(xiàn)精神;經(jīng)營人員的開拓能力和應(yīng)變能力;經(jīng)營人員的業(yè)務(wù)精通程度和效益意識;經(jīng)營人員的工作效率和工作業(yè)績;經(jīng)營人員的職業(yè)道德和進(jìn)取精神。

　　(3)內(nèi)部調(diào)控機(jī)構(gòu)效率分析。可根據(jù)企業(yè)的具體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，看企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)規(guī)章制度是否訂立、是否切實(shí)可行，各員工是否遵守，各部門是否都有自己的辦事程序，是否分工明確、職責(zé)清楚，權(quán)利是否享受，義務(wù)是否履行，是否都熟悉自己的業(yè)務(wù)，技術(shù)水平、文化素質(zhì)是否高，操作是否嫻熟，是否善于處理復(fù)雜問題，適應(yīng)多變的環(huán)境等。

　　(4)人事管理效率評估。企業(yè)應(yīng)合理使用人才，挖掘人的智慧和發(fā)揮人的創(chuàng)造精神，做到用其所長，避其所短，同時還要積極教育培養(yǎng)各種專業(yè)和技術(shù)人才，提高職工個人和整個職工隊(duì)伍的技術(shù)和文化素質(zhì)。

　　(5)生產(chǎn)調(diào)度效率分析。生產(chǎn)調(diào)度要根據(jù)目標(biāo)要求制定各項(xiàng)生產(chǎn)計(jì)劃，合理地安排生產(chǎn)任務(wù)，適時地調(diào)節(jié)規(guī)模、產(chǎn)品品種、質(zhì)量、規(guī)格、數(shù)量和產(chǎn)出時間;要嚴(yán)格按生產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)度表辦事，提高生產(chǎn)設(shè)備的利用率，充分地發(fā)揮對各類生產(chǎn)設(shè)備的協(xié)調(diào)作用，及時保養(yǎng)、維修，保證生產(chǎn)順利進(jìn)行。同時還要在保證質(zhì)量的前提下增加產(chǎn)品的品種和產(chǎn)量節(jié)約能源，積極開發(fā)新產(chǎn)品，提高產(chǎn)品市場競爭力等。

　　3.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目標(biāo)是為有關(guān)各方提供可以用來作出決策的信息。具體說，使用財(cái)務(wù)報(bào)表的主體有三類：一是公司的經(jīng)營管理人員。他們通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表判斷公司的現(xiàn)狀、可能存在的問題，以便進(jìn)一步改善經(jīng)營管理。二是公司的現(xiàn)有投資者及潛在投資者。投資者十分關(guān)心公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力，他們通過對財(cái)務(wù)報(bào)表所傳遞的信息進(jìn)行析、加工得出反映公司發(fā)展趨勢、競爭能力等方面的信息，計(jì)算投資收益率，評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，比較本公司和其他公司的風(fēng)險(xiǎn)和收益，決定自己的投資策略。三是公司的債權(quán)人。債權(quán)人關(guān)心自己的債權(quán)能否收回，通過密切觀察公司有關(guān)財(cái)務(wù)情況、分析財(cái)務(wù)報(bào)表，得出對公司短期償債能力和長期償債能力的判斷，以決定是否需要追加抵押和擔(dān)保、是否提前收回債權(quán)等。

　　4.公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的功能有三點(diǎn)：一是通過分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以了解公司的財(cái)務(wù)狀況，對公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)是否合理、流動資金充足性等作出判斷。二是通過分析損益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營效率，對公司在行業(yè)中的競爭地位、持續(xù)發(fā)展能力作出判斷。三是通過分析財(cái)務(wù)狀況變動表，判斷公司的支付能力和償債能力以及公司對外部資金的需求情況，了解公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景。

　　5.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法主要有單個年度的財(cái)務(wù)比率分析、不同時期比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的比較分析三種。所謂財(cái)務(wù)比率分析是指對本公司一個財(cái)務(wù)年度內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間進(jìn)行比較，計(jì)算比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效率、盈利能力情況等。對本公司不同時期的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行比較分析，可以對公司持續(xù)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)狀況變動趨勢、盈利能力作出分析，從一個較長的時期來動態(tài)地分析公司狀況。與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較分析可以了解公司各種指標(biāo)的優(yōu)劣，在群體中判斷個體。使用本方法時常選用行業(yè)平均水平或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平，通過比較得出公司在行業(yè)中的地位，認(rèn)識優(yōu)勢與不足，真正確定公司的價(jià)值。

　　6.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則主要有：

　　(1)堅(jiān)持全面原則。財(cái)務(wù)分析可以得出很多比率指標(biāo)，每個比率指標(biāo)都從某個角度、方面揭示了公司的狀況，但任何一個比率都不足以為評價(jià)公司提供全面的信息;同時，某一個指標(biāo)的不足可以由其他方面得到補(bǔ)充。因此，分析財(cái)務(wù)報(bào)表要堅(jiān)持全面原則，將所有指標(biāo)、比率綜合在一起得出對公司的全面客觀的評價(jià)。

　　(2)堅(jiān)持考慮個性原則。一個行業(yè)的財(cái)務(wù)平均狀況是行業(yè)內(nèi)各公司的共性，但一個行業(yè)的各公司在具體經(jīng)營管理活動上會采取不同的方式，這會在財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來。比如某公司的銷售方式以分期收款為主，就會使其應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)出差異。又比如某公司本年度后期進(jìn)行增資擴(kuò)股，就會使本公司的資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益收益率指標(biāo)下降，但這并不表示公司經(jīng)營真正滑坡，而只是由于資本變動而非經(jīng)營變動帶來的。所以在對公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時，要考慮公司的特殊性，不能簡單地與同行業(yè)直接比較。

　　7.公司償債能力分析包括：

　　(1)流動比率。流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值，可以反映短期償債能力。企業(yè)流動資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。計(jì)算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進(jìn)行比較，才能知道這個比率是高還是低。

　　(2)速動比率。速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動負(fù)債的比值。速動比率反映的短期償債能力更加令人信服。通常認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1 的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但這僅是一般的看法，因?yàn)樾袠I(yè)不同速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動比率。影響速動比率可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力，由于行業(yè)之間的差別，在計(jì)算速動比率時，除扣除存貨以外，還可以從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目(如待攤費(fèi)用等)，以計(jì)算更進(jìn)一步的變現(xiàn)能力，如采用保守速動比率(或稱超速動比率)。

　　(3)利息支付倍數(shù)。利息支付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率。該指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營收益為所須支付的債務(wù)利息的多少倍。只要利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反。評價(jià)企業(yè)的利息支付倍數(shù)時，不僅需要與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，而且還要分析比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)水平，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)。

　　(4)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。反映應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)是應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，用時間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為：

　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款

　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

　　一般來說，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高，平均收帳期越短，說明應(yīng)收帳款的收回越快。否則，企業(yè)的營運(yùn)資金會過多地滯留在應(yīng)收帳款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)表的外部使用人可以將計(jì)算出的指標(biāo)與該企業(yè)前期、與行業(yè)平均水平或其他類似企業(yè)相比較，判斷該指標(biāo)的高低。

　　8.公司的資本結(jié)構(gòu)分析包括：

　　(1)股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。該項(xiàng)指標(biāo)反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東權(quán)益比率越大越好，但也不能一概而論。

　　(2)資產(chǎn)負(fù)債比率。資產(chǎn)負(fù)債比率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比。它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。

　　(3)長期負(fù)債比率。長期負(fù)債比率是從總體上判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個指標(biāo)，是長期負(fù)債與資產(chǎn)總額的比率。

　　(4)股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率。股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率是股東權(quán)益除以固定資產(chǎn)總額的比率，它反映購買固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例是來自于所有者資本的。該比例越大，說明資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，即使長期負(fù)債到期也不必變賣固定資產(chǎn)等來償還，保證了企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營。當(dāng)然長期負(fù)債也可以作為購置固定資產(chǎn)的資金來源，所以并不要求該比率一定大于100%。但如果該比率過低，則說明公司資本結(jié)構(gòu)不盡合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　9.股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。該項(xiàng)指標(biāo)反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東權(quán)益比率越大越好，因?yàn)樗�有者出資不存在像負(fù)債一樣到期還本的壓力，不致于陷入債務(wù)危機(jī)。但也不能一概而論。從股東來看，在通貨膨脹加劇時期，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人;在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，多借債可以獲得額外的利潤;在經(jīng)濟(jì)萎縮時期，較高的股東權(quán)益比率可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股東權(quán)益比率高，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu);股東權(quán)益比率低，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　10.資產(chǎn)負(fù)債比率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比。它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。該指標(biāo)有以下幾方面的含義：首先，從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度即能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大的風(fēng)險(xiǎn)。其次，從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項(xiàng)的利息率，即借入資本的代價(jià)。在企業(yè)全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。相反，如果運(yùn)用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的一部分利息要用股東所得的利潤份額來彌補(bǔ)。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好，否則反之。最后，從經(jīng)營者的立場看，如果舉債很大，超出債權(quán)人心理承受能力，則被認(rèn)為是不保險(xiǎn)的，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力很差。借款比率越大，越是顯得企業(yè)活力充沛。從財(cái)務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢、全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時，必須充分估計(jì)可能增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。

　　11.長期負(fù)債比率是從總體上判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個指標(biāo)，是長期負(fù)債與資產(chǎn)總額的比率。一般來看，對長期負(fù)債比率的分析要把握以下兩點(diǎn)：首先，與流動負(fù)債相比，長期負(fù)債比率穩(wěn)定，要在將來幾個會計(jì)年度之后才償還，所以公司不會面臨很大的流動性風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)償債壓力不大。公司可以把長期負(fù)債籌得的資金用于增加固定資產(chǎn)，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。其次，與所有者權(quán)益相比，長期負(fù)債又是有固定償還期、固定利息支出的資金來源，其穩(wěn)定性不如所有者權(quán)益。如果長期負(fù)債比率過高，必然意味著股東權(quán)益比率較低，公司的資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較大，穩(wěn)定性較差，在經(jīng)濟(jì)衰退時期會給公司帶來額外風(fēng)險(xiǎn)。

　　12.公司經(jīng)營效率分析包括：

　　(1)存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)，是銷售成本被平均存貨所除所得到的比率，用時間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。企業(yè)管理者和有條件的外部報(bào)表使用者，除了分析批量因素、季節(jié)性生產(chǎn)的變化等情況外，還應(yīng)對存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析。

　　(2)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部固定資產(chǎn)平均余額的比值。該比率是衡量企業(yè)運(yùn)用固定資產(chǎn)效率的指標(biāo)，比率越高，表明固定資產(chǎn)運(yùn)用效率高，利用固定資產(chǎn)效果好。

　　(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。

　　(4)股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率。股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均股東權(quán)益的比值。該指標(biāo)說明公司運(yùn)用所有者資產(chǎn)的效率。該比率越高，表明所有者資產(chǎn)的運(yùn)用效率越高，營運(yùn)能力越強(qiáng)。

　　(5)主營業(yè)務(wù)收入增長率。主營業(yè)務(wù)收入增長率是本期主營業(yè)務(wù)收入與上期主營業(yè)務(wù)收入之差與上期主營業(yè)務(wù)收入的比值，可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。

　　13.主營業(yè)務(wù)收入增長率是本期主營業(yè)務(wù)收入與上期主營業(yè)務(wù)收入之差同上期主營業(yè)務(wù)收入的比值，可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般地說，如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，沒有面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長型公司。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在5%～10%之間，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5%，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入沒落。

　　14.公司的盈利能力分析包括：

　　(1)銷售毛利率。銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，表示每1元銷售收入扣除銷售產(chǎn)品或商品成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

　　(2)銷售凈利率。銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，反映每1元的銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。另外，銷售利潤率還能夠分解為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等，可作進(jìn)一步分析。

　　(3)資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金

　　使用等方面取得了良好的效果，否則相反。

　　(4)股東權(quán)益收益率。股東權(quán)益收益率是凈利與平均股東權(quán)益的百分比。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。

　　(5)主營業(yè)務(wù)利潤率。主營業(yè)務(wù)利潤率是主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的百分比。該指標(biāo)反映公司的主營業(yè)務(wù)獲利水平。只有當(dāng)公司主營業(yè)務(wù)突出，即主營業(yè)務(wù)利潤率較高的情況下，才能在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。

　　15.公司的投資收益分析包括：

　　(1)普通股每股凈收益。普通股每股凈收益是本年盈余與普通股流通股數(shù)的比值。該指標(biāo)反映普通股的獲利水平，指標(biāo)值越高，每一股份可得的利潤越多，股東的投資效益越好，反之則越差。

　　(2)股息發(fā)放率。股息發(fā)放率是普通股每股股利與每股凈收益的百分比。該指標(biāo)反映普通股股東從每股的全部凈收益中分得多少，就單獨(dú)的普通股投資者來講，這一指標(biāo)比每股凈收益更直接體現(xiàn)當(dāng)前利益。股息發(fā)放率高低要依據(jù)各公司對資金需要量的具體狀況而定。

　　(3)普通股獲利率。普通股獲利率是每股股息與每股市價(jià)的百分比，是衡量普通股股東當(dāng)期股息收益率的指標(biāo)。這一指標(biāo)在用于分析股東投資收益時，分母應(yīng)采用投資者當(dāng)初購買股票時支付的價(jià)格;在用于對準(zhǔn)備投資的股票進(jìn)行分析時，則使用當(dāng)時的市價(jià)。這樣既可揭示投資該股票可能獲得股息的收益率，也表明出售或放棄投資這種股票的機(jī)會成本。投資者可利用股價(jià)和獲利率的關(guān)系以及市場調(diào)節(jié)機(jī)制預(yù)測股價(jià)的漲跌。

　　(4)本利比。本利比是每股股價(jià)與每股股息的比值，表明目前每股股票的市場價(jià)格是每股股息的幾倍，以此來分析相對于股息而言股票價(jià)格是否被高估以及股票有無投資價(jià)值。

　　(5)市盈率。市盈率是每股市價(jià)與每股稅后凈利的比率。該指標(biāo)是衡量股份制企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，用股價(jià)與每股稅后凈利進(jìn)行比較，反映投資者對每元凈利所愿支付的價(jià)格。這一比率越高，意味著公司未來成長的潛力越大。一般說來，市盈率越高，說明公眾對該股票的評價(jià)越高。但在市場過熱、投機(jī)氣氛濃郁時，常有被扭曲的情況，投資者應(yīng)特別小心。

　　(6)投資收益率。投資收益率等于公司投資收益除以平均投資額的比值。該指標(biāo)反映公司利用資金進(jìn)行長、短期投資的獲利能力。

　　(7)每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)是凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。該指標(biāo)反映每股普通股所代表的股東權(quán)益額。對投資者來講，這一指標(biāo)使他們了解每股的權(quán)益。

　　(8)凈資產(chǎn)倍率。凈資產(chǎn)倍率是每股市價(jià)與每股凈值的比值。凈資產(chǎn)倍率越小，說明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證;反之則投資價(jià)值越低。這一指標(biāo)同樣是投資者判斷股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)。

　　16.財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意：

　　(1)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性。財(cái)務(wù)報(bào)表是按會計(jì)準(zhǔn)則編制的，它們合乎規(guī)范，但不一定反映該公司的客觀實(shí)際。例如：報(bào)表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹或物價(jià)水平調(diào)整;非流動資產(chǎn)的余額是按歷史成本減折舊或攤銷計(jì)算的，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值;有許多項(xiàng)目，如科研開發(fā)支出和廣告支出，從理論上看是資本支出，但發(fā)生時已立即列作了當(dāng)期費(fèi)用;有些數(shù)據(jù)基本上是估計(jì)的，如無形資產(chǎn)攤銷和開辦費(fèi)攤銷，但這種估計(jì)未必正確;發(fā)生了非常的或偶然的事項(xiàng)，如財(cái)產(chǎn)盤盈或壞帳損失，可能歪曲本期的凈收益，使之不能反映盈利的正常水平。

　　(2)根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營條件進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。公司的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營條件發(fā)生變化后，原有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與新情況下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就不再具有直接可比性，因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映的基礎(chǔ)發(fā)生了變化。比如某公司由批發(fā)銷售為主轉(zhuǎn)為以零售為主的經(jīng)營方式，其應(yīng)收帳款數(shù)額會大幅下降，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率加快，但這并不意味著公司應(yīng)收帳款的管理發(fā)生了突破性的改變。如果忽略經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營條件的變化，就會得出錯誤的判斷。

　　(3)進(jìn)行具體現(xiàn)實(shí)的分析。財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)只是粗略的數(shù)字，它并不反映這些數(shù)字具體的細(xì)分，要想真正細(xì)致分析，得出客觀恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)論還應(yīng)對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)作細(xì)化分析。比如兩個公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)完全相同，其中一個的應(yīng)收帳款帳齡均為1 年以內(nèi)的，另一個的應(yīng)收帳款帳齡有50%以上超過2 年，顯然后者的應(yīng)收帳款管理水平較差，發(fā)生壞帳的可能性更大，其流動比率的可信度低于前者。因此，要準(zhǔn)確地把握公司財(cái)務(wù)狀況，還要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，對報(bào)表數(shù)據(jù)背后反映的情況進(jìn)行具體現(xiàn)實(shí)的分析。