3、收益現(xiàn)值法

　　(1)收益現(xiàn)值法及其適用前提條件

　　收益現(xiàn)值法是通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。

　　采用收益現(xiàn)值法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估所確定的資產(chǎn)價(jià)值，是指為獲得該項(xiàng)資產(chǎn)已取得預(yù)期收益的權(quán)利所支付的金額。這里不難看出，資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值與資產(chǎn)的效用或有用程度密切相關(guān)。資產(chǎn)的效用越大，獲利能力越強(qiáng)。它的價(jià)值就越大。從收益現(xiàn)值法概念本身，也可以分析確定收益現(xiàn)值法應(yīng)用的前提條件。

　　(2)收益現(xiàn)值法應(yīng)用的形式

　　收益現(xiàn)值法的應(yīng)用，實(shí)際上是對(duì)評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益進(jìn)行折現(xiàn)或本金化的過(guò)程。一般來(lái)說(shuō)有以下幾種情況：

　�、儋Y產(chǎn)未來(lái)收益期有限時(shí)

　　資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益在具體的特定時(shí)期，通過(guò)預(yù)測(cè)有限期限內(nèi)各期的收益額，以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后求和獲得，各年預(yù)期收益折現(xiàn)之和即為評(píng)估值

　　②資產(chǎn)未來(lái)收益無(wú)限期時(shí)

　　無(wú)限收益期包含兩種情形，即未來(lái)收益年金化情形和未來(lái)收益不等額情形。

　　在未來(lái)收益年金化情形下，首先預(yù)測(cè)其年收益額，然后對(duì)其年收益額進(jìn)行本金化處理，即可確定其評(píng)估值。

　　(3)收益現(xiàn)值法中各項(xiàng)指標(biāo)的確定

　　收益現(xiàn)值法的應(yīng)用，不僅在于掌握其在各種情況下的計(jì)算過(guò)程，更重要的是科學(xué)、合理地確定各項(xiàng)指　標(biāo)。收益現(xiàn)值法中的主要指標(biāo)有三個(gè)，即收益額、折現(xiàn)率或本金化率、收益期限。

　　(4)收益現(xiàn)值法評(píng)估資產(chǎn)的優(yōu)缺點(diǎn)

　　采用收益現(xiàn)值法評(píng)估資產(chǎn)的優(yōu)點(diǎn)：能真實(shí)和較準(zhǔn)確地反映企業(yè)本金化的價(jià)格;與投資決策相結(jié)合，用此評(píng)估法評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)格，易為買賣雙方所接受。

　　采用收益現(xiàn)值法評(píng)估資產(chǎn)的缺點(diǎn)：預(yù)期收益額預(yù)測(cè)難度較大，受較強(qiáng)的主觀判斷和未來(lái)不可預(yù)見(jiàn)因素的影響;在評(píng)估中適用范圍較小，一般適用于企業(yè)整體資產(chǎn)和可預(yù)測(cè)未來(lái)收益的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估。

　　二、公司關(guān)聯(lián)交易(參見(jiàn)教材P238)

　　(一)關(guān)聯(lián)交易方式

　　關(guān)聯(lián)方交易，是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)款。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露》第三條對(duì)關(guān)聯(lián)方進(jìn)行了界定，即“一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊懀�以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的，�?gòu)成關(guān)聯(lián)方”。

　　常見(jiàn)的關(guān)聯(lián)交易主要有以下幾種：

　　1、關(guān)聯(lián)購(gòu)銷

　　關(guān)聯(lián)購(gòu)銷類關(guān)聯(lián)交易，主要集中在以下幾個(gè)行業(yè)：

　　一種是資本密集型行業(yè)，如冶金、有色、石化和電力行業(yè)等;

　　另一種是市場(chǎng)集中度較高的行業(yè)，如家電、汽車和摩托車行業(yè)等。

　　2、資產(chǎn)租賃

　　由于非整體上市，上市公司與其集團(tuán)公司之間普遍存在著資產(chǎn)租賃關(guān)系，包括土地使用權(quán)、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)的租賃和廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的租賃。

　　3、擔(dān)保

　　涉及上市公司的關(guān)聯(lián)信用擔(dān)保也普遍存在，上市公司與集團(tuán)公司或者各個(gè)關(guān)聯(lián)公司可以相互提供信用擔(dān)保。

　　4、托管經(jīng)營(yíng)、承包經(jīng)營(yíng)等管理方面的合同

　　絕大多數(shù)的托管經(jīng)營(yíng)和承包經(jīng)營(yíng)屬于關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)方大多是控股股東。托管方或是上市公司，或是關(guān)聯(lián)企業(yè)。

　　5、關(guān)聯(lián)方共同投資

　　共同投資形式的關(guān)聯(lián)交易通常指的是上市公司與關(guān)聯(lián)公司就某一具體項(xiàng)目聯(lián)合出資，并按事前確定的比例分配收益。

　　(二)關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司的影響

　　從理論上說(shuō)，關(guān)聯(lián)交易屬于中性交易，它既不屬于單純的市場(chǎng)行為，也不屬于內(nèi)幕交易的范疇，其主要作用是降低交易成本，促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)渠道的暢通，提供擴(kuò)張所需的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化等。但在實(shí)際操作過(guò)程中，關(guān)聯(lián)交易有其非經(jīng)濟(jì)特性。與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式不同，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格可由關(guān)聯(lián)雙方協(xié)商決定，特別是在我國(guó)評(píng)估和審計(jì)等中介機(jī)構(gòu)尚不健全的情況下，關(guān)聯(lián)交易就容易成為企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)、避稅和一些部門及個(gè)人獲利的途徑，往往使中小投資者利益受損。交易價(jià)格如果不能按照市場(chǎng)價(jià)格來(lái)確定，就有可能成為利潤(rùn)調(diào)節(jié)的工具。如各項(xiàng)服務(wù)收費(fèi)的具體數(shù)量和攤銷原則因外界無(wú)法準(zhǔn)確地判斷其是否合理，因而操作彈性較大。