(四)附息債券的定價公式

　　1、對于一年付息一次的債券

　　(1)按復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價值決定公式為：(P：債券的內(nèi)在價值;C：每年支付的利息;M：票面價值;n：所余年數(shù);r：必要收益率;t：第t次)

　　(2)按單利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價值決定公式：

　　2、對于半年付息一次的附息債券(P：債券的內(nèi)在價值;C：半年支付的利息;n：所余年數(shù)乘以2;r：半年必要收益率;)

　　(1)按復(fù)利

　　(2)按單利

　　三、債券收益率的計算

　　(一)當(dāng)前收益率：債券的年利息收入與買入債券的實際價格比率。(Y：當(dāng)前收益率;P：債券價格;C：每年利息收益)

　　(二)內(nèi)部到期收益率：把未來的投資收益折算成現(xiàn)值，使之成為購買價格或初始投資額的貼現(xiàn)率。(P：債券價格;C：每年利息收益;F：到期價值;n：時期數(shù)(年數(shù));Y：到期收益率)

　　一年付息一次的債券，其到期收益率計算公式如下：

　　半年付息一次的債券：(P：債券價格;C：每半年利息收益;F：到期價值;n：時期數(shù)(年數(shù)乘以2);Y：半年利率)

　　(三)持有期收益率：從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益(包括當(dāng)期發(fā)生的利息收益和資本利得)與買入債券實際價格的比率。(Y：持有期收益率;C：每年利息收益; ：債券賣出價格; :債券買入價格;N：持有年限)

　　(四)贖回收益率

　　四、債券轉(zhuǎn)讓價格的近似計算

　　(一)貼現(xiàn)債券的轉(zhuǎn)讓價格

　　1、貼現(xiàn)債券買入價格的近似計算公式為：

　　購買價格=面額╱(1+最終收益率)待償年限

　　2、貼現(xiàn)債券的賣出價格的近似計算公式為：

　　賣出價格=購買價*(1+持有期間收益率)持有年限

　　(二)一次還本付息債券的轉(zhuǎn)讓價格

　　1、一次還本付息債券買入價格近似計算為：

　　購買價格=面額+利息總額╱(1+最終收益率)待償年限

　　2、一次還本付息債券賣出價格近似計算為：

　　賣出價格=購買價*(1+持有期間收益率)持有年限

　　(三)附息債券的轉(zhuǎn)讓價格

　　附息債券一般是分期支付的。

　　1、對于購買者來說，從發(fā)行日起到購買日止的利息已被以前的持有者領(lǐng)取，所以在計算購買價格時應(yīng)扣除這部分利息。

　　2、對于售者來說賣出價格=購買者*(1+持有期間收益率*持有年限)-年利息收入*持有年限五、債券的利率期限結(jié)構(gòu)(一)利率期限結(jié)構(gòu)的概念：債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。

　　(二)利率期限結(jié)構(gòu)的類型：向上傾斜的利率曲線、向下傾斜的利率曲線、平直的利率曲線、拱形利率曲線

　　(三)利率期限結(jié)構(gòu)的理論：有三種因素影響期限結(jié)構(gòu)的形狀：對未來利率變動方向的預(yù)期、債券預(yù)期收益中可能存在的流動性溢價、市場效率低下或者資金從長期(或短期)市場向短期(或長期)市場流動可能存在的障礙。

　　1、市場預(yù)期理論(又稱“無偏預(yù)期”理論)：認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來即期利率的市場預(yù)期。

　　2、流動性偏好理論：基本觀點是投資者并不認(rèn)為長期債券是短期債券的理想替代物。

　　3、市場分割理論：該理論認(rèn)為，在貸款或融資活動進(jìn)行時，貸款者和借款者并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個償還期部分替換成另一個償還期部分。

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