要點九

　　(證券投資策略)

　　一、根據(jù)投資決策的靈活性劃分

　　1.主動型投資策略

　　(1)假設(shè)前提：市場有效性有瑕疵，有套利機(jī)會。

　　(2)主要內(nèi)容：要求投資者根據(jù)市場變動對投資組合進(jìn)行積極調(diào)整，并通過靈活的投資操作獲取超額收益，通常以戰(zhàn)勝市場為主要目標(biāo)。

　　(3)主要類型：根據(jù)板塊輪動、市場風(fēng)格調(diào)整組合。

　　2.被動型投資策略

　　(1)主要含義：根據(jù)事先確定的投資組合構(gòu)成及其調(diào)整規(guī)則進(jìn)行投資，不根據(jù)市場環(huán)境的變化主動地實施調(diào)整。

　　(2)理論依據(jù)：有效市場假說。

　　(3)典型代表：指數(shù)化投資者策略。

　　3.注意問題

　　(1)現(xiàn)實中，這兩種策略是相對而言的，在完全主動和完全被動之間存在廣泛中間地帶;

　　(2)各種指數(shù)增強(qiáng)型或指數(shù)優(yōu)化型策略已有主動投資成分。

　　【例題4•單選題】關(guān)于證券組合管理方法，下列說法中，錯誤的是(　)。

　　A.根據(jù)組合管理者對市場效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為被動管理和主動管理

　　B.被動管理方法是指長期穩(wěn)定持有模擬市場指數(shù)的證券組合以獲得市場平均收益的管理方法

　　C.主動管理方法是指經(jīng)常預(yù)測市場行情或?qū)ふ叶▋r錯誤證券，并借此頻繁調(diào)整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法

　　D.采用主動管理方法的管理者堅持長期持有的投資策略

　　【答案】D

　　二、根據(jù)投資策略適用期限劃分

　　1.戰(zhàn)略性投資策略

　　(1)主要含義：

　　即戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置策略或長期性資產(chǎn)配置策略，它是指著眼較長時間投資，追求收益與風(fēng)險最佳匹配的投資策略，因而不會隨著市場行情的短期變化而輕易波動。

　　(2)常見類型

　�、儋I入持有策略：3～5年期，典型的被動投資，通常與價值投資相聯(lián)系，具有最小的交易成本和管理費用，但不能反映環(huán)境變化。

　�、诠潭ū壤�策略：組合中各類資產(chǎn)占總市值比例固定不變。

　�、弁顿Y組合保險策略：它強(qiáng)調(diào)投資者對最大風(fēng)險損失的保障。固定比例投資組合保險策略最具代表性，將資產(chǎn)分為風(fēng)險較高和風(fēng)險較低兩種，首先確定投資者所能承受的整個資產(chǎn)組合的市值底線，然后以總市值減去市值底線得到安全邊際，再乘以事先確定的乘數(shù)就得到風(fēng)險性資產(chǎn)的投資額，并根據(jù)市場情況變化調(diào)

　　整風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重。

　　2.戰(zhàn)術(shù)性投資策略

　　(1)主要含義：即戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略，通常是一些基于市場前景預(yù)測的短期主動型投資策略。

　　(2)交易型策略：根據(jù)市場中經(jīng)常出現(xiàn)的規(guī)律性現(xiàn)象，制定某種獲利策略;代表性的包括均值回歸策略、動量策略(即慣性策略)或趨勢策略(類似前者，但往往與技術(shù)分析相聯(lián)系)。

　　(3)多.空組合策略：即成對交易策略，通常買入某個看好的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，同時賣空另一個看淡的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，試圖抵消市場風(fēng)險而獲得單個證券

　　的阿爾法收益差額。

　　(4)事件驅(qū)動型策略：根據(jù)不同特殊事件制定靈活的投資策略，比如公司結(jié)構(gòu)變動、行業(yè)政策變動、特殊自然或社會事件等。

　　三、根據(jù)投資品種劃分

　　1.股票型投資策略

　　2.債券型投資策略

　　3.另類產(chǎn)品投資策略

　　【點撥1】戰(zhàn)略性投資策略的基本原理為“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，側(cè)重量化分析，買入“贏家組合”，試圖獲取慣性高收益!

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