要點五

　　(公司財務(wù)狀況的綜合分析)

　　一、沃爾評分法

　　1.比率選取：流動比率、凈資產(chǎn)/負(fù)債、資產(chǎn)/固定資產(chǎn)、營業(yè)成本/存貨、營業(yè)收入/應(yīng)收賬款、營業(yè)收入，固定資產(chǎn)、營業(yè)收入/凈資產(chǎn)。

　　2.所占比重=比重×實際比率/標(biāo)準(zhǔn)比率

　　最后將七個比率所計算出來的比重相加得出。

　　3.內(nèi)容：從盈利能力、償債能力和成長能力考察，按照5：3：2來分配比重。

　　4.確定：以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)行理論修正，從而確定標(biāo)準(zhǔn)比率;指標(biāo)評分上限為正常值的1.5倍，下限為正常值的l/2;給分不用乘積關(guān)系而用加減關(guān)系來處理。

　　二、EVA業(yè)績評價指標(biāo)

　　1.含義：經(jīng)濟增加值，即經(jīng)濟利潤，它是衡量減除資本占有費用后，企業(yè)經(jīng)營所產(chǎn)生的利潤，是企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指標(biāo)。

　　2.基本思路：從經(jīng)營利潤中扣除按照權(quán)益的經(jīng)濟價值計算的資本的機會成本之后，才是股東從經(jīng)營活動中得到的增值收益。

　　3.計算方法：

　　EVA=稅后的營業(yè)凈利潤一資本×資本成長MVA=市值一資本

　　后者包括了權(quán)益資本和債務(wù)資本賬面價值。

　　4.應(yīng)用：

　　(1)對管理者，可作為企業(yè)財務(wù)決策工具、業(yè)績考核和獎懲依據(jù);

　　(2)對管理者，可作為企業(yè)內(nèi)部財務(wù)和管理知識培訓(xùn)的手段，以便加強內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，提高管理水平：

　　(3)對于投資者，它是對企業(yè)基本面進(jìn)行定量分析、評估業(yè)績水平和企業(yè)價值的最佳理論依據(jù)和分析工具之一。

　　三、財務(wù)分析中應(yīng)注意的問題

　　1.財務(wù)報表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實性與可靠性，要考慮到規(guī)范性、客觀性、實踐性和偶然性等的影響。

　　2.公司增資行為對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響：要預(yù)測經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)營條件變化，如消費習(xí)慣、市場壁壘等。

　　3.股票發(fā)行增資。

　　(1)配股增資：公司凈資產(chǎn)增加，負(fù)債總額與負(fù)債結(jié)構(gòu)未變，資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益比率降低，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險降低、股東所承擔(dān)的風(fēng)險將會增加。

　　(2)增發(fā)新股：公司掙資產(chǎn)增加，負(fù)債總額與負(fù)

　　債結(jié)構(gòu)未變，資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益比率都會降低。

　　(3)債券發(fā)行增資：負(fù)債和資產(chǎn)都將增加，資產(chǎn)負(fù)債率提高，不同期限的債券產(chǎn)生不同影響。

　　(4)其他增資行為：對外借款等，形成公司負(fù)債，權(quán)益負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率都將提高。

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