知識(shí)點(diǎn)104(P12-15):證券交易程序。
采用電子化形式,□基本過(guò)程包括:開(kāi)戶、委托、成交與結(jié)算。
1、開(kāi)戶。包括開(kāi)立證券賬戶和開(kāi)立資金賬戶。我國(guó)投資者開(kāi)立實(shí)名賬戶。第一步是要向中國(guó)結(jié)算公司申請(qǐng)開(kāi)立證券賬戶(股東代碼卡)。自然人和一般機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)立證券賬戶由開(kāi)戶代理機(jī)構(gòu)(證券公司營(yíng)業(yè)部柜臺(tái))受理;證券公司和基金公司等機(jī)構(gòu)(特殊機(jī)構(gòu)投資者)由中國(guó)結(jié)算公司受理!醺鶕(jù)投資者類型區(qū)分:個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者證券賬戶;根據(jù)投資品種區(qū)分:A股和B股證券賬戶。
開(kāi)立證券賬戶后,投資者還不能直接買賣證券,還必須開(kāi)立資金賬戶(交易賬戶)。我國(guó)實(shí)行第三方存管制度。
2、委托。投資者買賣證券不能直接進(jìn)入交易所辦理,必須通過(guò)證券交易所得會(huì)員(證券公司)來(lái)進(jìn)行。投資者下達(dá)買賣的指令稱為“委托”, □根據(jù)委托訂單的數(shù)量,分:整數(shù)委托和零數(shù)委托;根據(jù)買賣證券的方向,分:買進(jìn)委托和賣出委托;根據(jù)委托價(jià)格限制,分市價(jià)委托和限價(jià)委托;根據(jù)委托時(shí)效限制,分:當(dāng)日委托、當(dāng)周委托、無(wú)期限委托和開(kāi)市委托、收市委托等。
經(jīng)紀(jì)商將投資者委托指令的內(nèi)容傳送到證券交易所進(jìn)行撮合,稱為“申報(bào)”。 □證券交易所接受報(bào)價(jià)的方式主要有:口頭報(bào)價(jià)、書(shū)面報(bào)價(jià)和電腦報(bào)價(jià)。目前,我國(guó)采用電腦報(bào)價(jià)方式。
3、成交。符合成交條件的予以成交,不符合的繼續(xù)等待成交,超過(guò)委托時(shí)效的訂單失效。
□成交價(jià)格方面,一種是買賣雙方直接競(jìng)價(jià)形成交易價(jià)格;另一種是交易商報(bào)價(jià),投資者選擇是否接受報(bào)價(jià)。
訂單匹配原則方面,優(yōu)先原則:價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先、比例分配原則、數(shù)量?jī)?yōu)先、客戶優(yōu)先、做市商優(yōu)先和經(jīng)紀(jì)商優(yōu)先原則等,其中,普遍使用價(jià)格優(yōu)先原則所為第一優(yōu)先原則。我國(guó)采用價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先原則。
4、結(jié)算。清算包括資金清算和證券清算。清算與交收是證券結(jié)算的兩個(gè)方面。對(duì)于記名證券,完成清算還有一個(gè)登記過(guò)戶環(huán)節(jié),然后證券交易過(guò)程才結(jié)束。
知識(shí)點(diǎn)105(P16-17):證券交易機(jī)制。
□證券交易機(jī)制的目標(biāo)主要有:
1、流動(dòng)性!踝C券市場(chǎng)流動(dòng)性包括:成交速度和成交價(jià)格。投資者能以合理的價(jià)格迅速成交則流動(dòng)性好,單純是成交速度快,并不能完全表示流動(dòng)性好。
2、穩(wěn)定性。指證券價(jià)格的波動(dòng)程度。證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性可以用市場(chǎng)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度來(lái)衡量。由于各種信息是影響證券價(jià)格的主要因素,因此,提高市場(chǎng)透明度是加強(qiáng)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的重要措施。
3、有效性!醢瑑煞矫妫阂皇亲C券市場(chǎng)的高效率;二是證券市場(chǎng)的低成本。高效率包含:證券市場(chǎng)的信息效率和證券市場(chǎng)的運(yùn)行效率。低成本包含:直接成本和間接成本。
□證券交易機(jī)制種類從交易時(shí)間的連續(xù)特點(diǎn)劃分,有:
1、定期交易系統(tǒng)。成交的時(shí)點(diǎn)是不連續(xù)的,一段時(shí)間內(nèi)的委托訂單在某一約定的時(shí)刻加以匹配!跆攸c(diǎn)有:第一,批量指令可以提供價(jià)格的穩(wěn)定性;第二,指令執(zhí)行和結(jié)算的成本相對(duì)比較低。
2、連續(xù)交易系統(tǒng)。并非意味著交易一定是連續(xù)的,而是指在營(yíng)業(yè)時(shí)間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進(jìn)行,投資者指令只要符合成交條件就可以立即成交!跆攸c(diǎn)有:第一,為投資者提供了交易的及時(shí)性;第二,交易過(guò)程中可以提供更多的市場(chǎng)價(jià)格信息。
□從交易價(jià)格的決定特點(diǎn)劃分,有:
1、指令驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。是一種競(jìng)價(jià)市場(chǎng),也稱為“訂單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)”,證券交易價(jià)格由市場(chǎng)上買單和買單共同驅(qū)動(dòng)!跆攸c(diǎn)有:第一,證券交易價(jià)格由買賣的力量直接決定;第二,投資者買賣證券的對(duì)手是其他投資者。
2、報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。是一種連續(xù)交易商市場(chǎng),或稱“做市商市場(chǎng)”,做市商給出雙向報(bào)價(jià),投資者之間并不直接成交,而是從做市商手中買賣證券。做市商收入來(lái)源是買賣證券的差價(jià)!跆攸c(diǎn)有:第一,證券成交價(jià)格的形成由做市商決定;第二,投資者以做市商為對(duì)手,與其他投資者不發(fā)生直接關(guān)系。
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