第五章第二節(jié)　金融遠期、期貨與互換

　　一、現(xiàn)貨交易、遠期交易與期貨交易

　　(一)現(xiàn)貨交易

　　“一手交錢，一手交貨�！�

　　(二)遠期交易

　　遠期交易是雙方約定在未來某時刻按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。

　　(三)期貨交易

　　交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易。不進行實際交割，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結(jié)。

　　例5—3(2012年3月考題·多選題)

　　下列關(guān)于現(xiàn)貨交易、遠期交易與期貨交易的說法正確的是(　　)。

　　A.在現(xiàn)實世界中，現(xiàn)貨交易與遠期交易有嚴(yán)格的劃分

　　B.從表面上看，期貨交易似乎只是將遠期交易中的交易標(biāo)的和交易安排進行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，但實質(zhì)上卻與以獲取標(biāo)的物為目的的遠期交易和現(xiàn)貨交易迥然不同。

　　C.遠期交易帶有一定的標(biāo)準(zhǔn)化色彩，區(qū)分期貨交易與所謂變相期貨交易成為監(jiān)管者面臨的技術(shù)難題。

　　D.很多人認(rèn)為遠期交易本質(zhì)上是現(xiàn)貨交易的一種特殊情形，將其稱為遠期現(xiàn)貨交易。

　　【參考答案】BCD

　　【解析】在現(xiàn)實世界中，很難對現(xiàn)貨交易與遠期交易作出截然的劃分，我們經(jīng)�？吹浆F(xiàn)貨交易中普遍存在交易合約訂立之后一段時間內(nèi)才進行結(jié)算的例子。故A錯誤。

　　二、金融遠期合約與遠期合約市場

　　金融遠期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。由于采用了“一對一交易”的方式，交易事項可協(xié)商確定，較為靈活。

　　缺點：非集中交易同時也帶來了搜索困難、交易成本較高、存在對手違約風(fēng)險等缺點。

　　根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，金融遠期合約包括：

　　(一)股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約

　　包括單個股票的遠期合約、一攬子股票的遠期合約和股票價格指數(shù)的遠期合約三個子類。

　　(二)債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約

　　主要包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù)等固定收益證券的遠期合約。

　　(三)遠期利率協(xié)議

　　是指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協(xié)議。

　　(四)遠期匯率協(xié)議

　　按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠期協(xié)議。

　　目前，與我國證券市場直接相關(guān)的金融遠期交易包括：

　　1.全國銀行間債券市場的債券遠期交易，該交易在全國銀行間同業(yè)拆借中心進行，中心為市場參與者債券遠期交易提供報價、交易和信息服務(wù)，并接受中國人民銀行的監(jiān)管。

　　債券遠期交易數(shù)額最小為債券面額10萬元，交易單位為債券面額l萬元。

　　債券遠期交易期限最短為2天，最長為365天，其中7天品種最為活躍。交易成員可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇交易期限，不得展期。

　　為降低遠期債券交易的違約風(fēng)險，目前我國的交易規(guī)則還部分引進了期貨的交易制度，交易雙方協(xié)商繳納一定數(shù)量的保證金。

　　2007年9月，中國人民銀行公布《遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。

　　全國銀行問債券市場參與者中，具有做市商或結(jié)算代理業(yè)務(wù)資格的金融機構(gòu)可與其他所有市場參與者進行遠期利年協(xié)議交易，其他金融機構(gòu)可以與所有金融機構(gòu)進行遠期利率協(xié)議交易，非金融機構(gòu)只能與具有做市商或結(jié)算代理業(yè)務(wù)資格的金融機構(gòu)進行以套期保值為目的的遠期利率協(xié)議交易。

　　2.自2007年11月以來，人民幣遠期利率協(xié)議的參考利率均為3個月期上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)。

　　遠期利率協(xié)議交易既可以通過交易中心的交易系統(tǒng)達成，也可以通過電話、傳真等其他方式達成。

　　主要的遠期品種為lM x4M、3M×6M、9M×12M等。

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