六、非證券金融市場(chǎng)

　　證券市場(chǎng)指的是所有證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所，非證券金融市場(chǎng)則是指除了證券以外其他金融工具發(fā)行和交易的場(chǎng)所。非證券金融市場(chǎng)包括股權(quán)投資市場(chǎng)、信托市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)等。

　　(一)股權(quán)投資市場(chǎng)

　　股權(quán)投資指通過投資取得被投資單位的股份，即企業(yè)(或者個(gè)人)購買的其他企業(yè)(準(zhǔn)備上市、未上市公司)的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他單位，最終目的是獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益，這種經(jīng)濟(jì)利益可以通過分得利潤或股利獲取，也可以通過其他方式取得。股權(quán)投資市場(chǎng)，即實(shí)現(xiàn)上述交易過程的市場(chǎng)。

　　(二)信托市場(chǎng)

　　信托投資是金融信托投資機(jī)構(gòu)用自有資金及組織的資金進(jìn)行的投資。

　　現(xiàn)代信托的形成，標(biāo)志著以自然人為受托人的民事信托向以法人為受托人的商業(yè)性信托的轉(zhuǎn)變。當(dāng)信托成為一種商業(yè)行為后，特別是其特殊的制度優(yōu)勢(shì)成為金融業(yè)的重要組成部分后，信托這種服務(wù)方式的需求和供給的總和就形成了信托市場(chǎng);也可以說信托服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的領(lǐng)域即為信托市場(chǎng)。

　　信托市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融市場(chǎng)。

　　信托市場(chǎng)的主體即為信托當(dāng)事人。信托當(dāng)事人包括信托委托人、受托人和受益人。受益人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人;受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。上述三者關(guān)系既是一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系，又是一種法律關(guān)系，共同構(gòu)成了信托市場(chǎng)的主體。

　　(三)融資租賃市場(chǎng)

　　融資租賃又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。融資租賃資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。

　　七、全球金融市場(chǎng)的形成及發(fā)展趨勢(shì)

　　(一)全球金融市場(chǎng)的一體化趨勢(shì)

　　由于電子計(jì)算機(jī)技術(shù)與衛(wèi)星通信的應(yīng)用，分散在世界各地的金融市場(chǎng)已緊密地聯(lián)系在一起，全球性資金調(diào)撥和資金融通可在幾秒鐘之內(nèi)迅速完成。另外，隨著跨國銀行的空前發(fā)展，國際金融中心已不限于少數(shù)發(fā)達(dá)國家金融市場(chǎng)，而是向全世界擴(kuò)展。這樣，各個(gè)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)便形成了一個(gè)全時(shí)區(qū)、全方位的一體化全球金融市場(chǎng)。這是全球金融市場(chǎng)一體化的重要表現(xiàn)。全球金融市場(chǎng)一體化的另一個(gè)表現(xiàn)是金融資產(chǎn)交易的全球化。金融資產(chǎn)交易的全球化是指交易的參加者不受國籍的限制，表明金融資產(chǎn)面值的貨幣也不受任何限制。

　　(二)全球金融市場(chǎng)的證券化趨勢(shì)

　　形成金融市場(chǎng)證券化趨勢(shì)的主要原因是：

　　(1)在債務(wù)危機(jī)的影響下，國際銀行貸款收縮了，促使籌資者紛紛轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)。

　　(2)發(fā)達(dá)國家從20世紀(jì)70年代末以來實(shí)行金融自由化政策，開放證券市場(chǎng)并鼓勵(lì)其發(fā)展。

　　(3)金融市場(chǎng)廣泛采用電子計(jì)算機(jī)和通信技術(shù)，使市場(chǎng)能處理更大量的交易，更迅速、廣泛地傳送信息，對(duì)新情況迅速作出反應(yīng)，設(shè)計(jì)新的交易程序，并把不同時(shí)區(qū)的市場(chǎng)連續(xù)起來，這為證券市場(chǎng)的繁榮提供了技術(shù)基礎(chǔ)。

　　(4)一系列新金融工具的出現(xiàn)，也促進(jìn)了證券市場(chǎng)的繁榮。

　　(三)金融創(chuàng)新的趨勢(shì)

　　狹義的金融創(chuàng)新是指金融工具和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新;廣義的金融創(chuàng)新則指涉及金融各個(gè)方面(金融工具、金融業(yè)務(wù)、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng))的、全面的創(chuàng)新。

　　八、國際資金流動(dòng)方式

　　國際資本流動(dòng)是指資本在國際問轉(zhuǎn)移，或者說，資本在不同國家或地區(qū)之間作單向、雙向或多向流動(dòng)。國際資本流動(dòng)具體包括貸款、援助、輸出、輸入、投資、債務(wù)的增加、債權(quán)的取得、利息收支、買方信貸、賣方信貸、外匯買賣、證券發(fā)行與流通等等。

　　國際資本流動(dòng)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同類型。

　　(一)按資本的使用期限長短劃分

　　按資本的使用期限長短，可將其分為長期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)兩大類。

　　1.長期資本流動(dòng)

　　長期資本流動(dòng)是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動(dòng)。它包括國際直接投資、國際證券投資和國際貸款三種主要方式。

　　(1)國際直接投資。國際直接投資是指一國的自然人、法人或其他經(jīng)濟(jì)組織單獨(dú)或共同出資，在其他國家的境內(nèi)創(chuàng)立新企業(yè)，或增加資本擴(kuò)展原有企業(yè)，或收購現(xiàn)有企業(yè)，并且擁有有效管理控制權(quán)的投資行為。

　　國際直接投資一般有五種方式：①在國外創(chuàng)辦新企業(yè)，包括創(chuàng)辦獨(dú)資企業(yè)、設(shè)立跨國公司分支機(jī)構(gòu)及子公司。②與東道國或其他國家共同投資，合作建立合營企業(yè)。③投資者直接收購現(xiàn)有的外國企業(yè)。④購買外國企業(yè)股票，取得一定比例以上的股權(quán)。⑤以投資者在國外企業(yè)投資所獲利潤作為資本，對(duì)該企業(yè)進(jìn)行再投資。

　　(2)國際證券投資。國際證券投資亦稱“國際間接投資”，是指在國際債券市場(chǎng)購買中長期債券，或在外國股票市場(chǎng)上購買企業(yè)股票的一種投資活動(dòng)。

　　國際證券投資與國際直接投資的區(qū)別主要表現(xiàn)在：證券投資者只能獲取債券、股票回報(bào)的股息和紅利，對(duì)所投資企業(yè)無實(shí)際控制和管理權(quán)。

　　(3)國際貸款。國際貸款是指一國(數(shù)國)政府、國際金融組織或國際銀行對(duì)非居民(包括外國政府、銀行、企業(yè)等)所進(jìn)行的期限為一年以上的放款活動(dòng)。它主要包括政府貸款、國際金融機(jī)構(gòu)貸款、國際銀行貸款。

　　2.短期資本流動(dòng)

　　短期資本流動(dòng)是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動(dòng)。它主要包括如下四類：

　　(1)貿(mào)易資本流動(dòng)。貿(mào)易資本流動(dòng)是指由國際貿(mào)易引起的貨幣資金在國際間的融通和結(jié)算，是最為傳統(tǒng)的國際資本流動(dòng)形式。

　　(2)銀行資金流動(dòng)。銀行資本流動(dòng)是指各國外匯專業(yè)銀行之間由于調(diào)撥資金而引起的資本國際轉(zhuǎn)移。

　　(3)保值性資本流動(dòng)。保值性資本流動(dòng)又稱為“資本外逃”，是指短期資本的持有者為了使資本不遭受損失而在國與國之間調(diào)動(dòng)資本所引起的資本國際轉(zhuǎn)移。保值性資本流動(dòng)產(chǎn)生的原因主要有國內(nèi)政治動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)狀況惡化、加強(qiáng)外匯管制和頒布新的稅法、國際收支發(fā)生持續(xù)性的逆差等。

　　(4)投機(jī)性資本流動(dòng)。投機(jī)性資本流動(dòng)是指投機(jī)者利用國際金融市場(chǎng)上利率差別或匯率差別來謀取利潤所引起的資本國際流動(dòng)。

　　(二)按照資本跨國界流動(dòng)的方向劃分

　　按照資本跨國界流動(dòng)的方向，國際資本流動(dòng)可以分為資本流人和資本流出。

　　1.資本流入

　　資本流入是指外國資本流入本國，即本國資本輸入，其主要表現(xiàn)為：①外國在本國的資產(chǎn)增加。②外國對(duì)本國的負(fù)債減少。③本國對(duì)外國的債務(wù)增加。④本國在外國的資產(chǎn)減少。

　　2.資本流出

　　資本流出指本國資本流到外國，即本國資本輸出。其主要表現(xiàn)為：①外國在本國的資產(chǎn)減少。②外國對(duì)本國的債務(wù)增加。③本國對(duì)外國的債務(wù)減少。④本國在外國的資產(chǎn)增加。

　　九、全球金融體系的主要參與者

　　全球金融體系主要是指金融體系在國際間的存在和金融資本流動(dòng)的形式的總括，包括零售業(yè)務(wù)為主的銀行、批發(fā)業(yè)務(wù)為主的銀行、投資銀行(在中國也叫證券公司)、保險(xiǎn)公司、基金、私人銀行等。

　　金融市場(chǎng)的參加者是指參與金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)而形成證券買賣雙方的單位，包括：

　　(1)政府部門。政府部門通過發(fā)行債券籌集資金。

　　(2)工商企業(yè)。工商企業(yè)既可能是籌資者，也可能是資金供應(yīng)者。

　　(3)金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)最重要的參與者，主要有存款性金融機(jī)構(gòu)、非存款性金融機(jī)構(gòu)、中央銀行等。

　　(4)個(gè)人。個(gè)人是市場(chǎng)上的資金供應(yīng)者。

　　十、金融危機(jī)的教訓(xùn)

　　(一)金融危機(jī)的定義

　　金融危機(jī)指的是金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)的危機(jī)，具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌或金融機(jī)構(gòu)倒閉、瀕臨倒閉或某個(gè)金融市場(chǎng)暴跌等。由于金融資產(chǎn)的流動(dòng)性非常強(qiáng)，因此，金融危機(jī)的國際性非常強(qiáng)。金融危機(jī)的導(dǎo)火索可以是任何國家的金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)或金融機(jī)構(gòu)等。

　　(二)金融危機(jī)的分類與特征

　　金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)、次貸危機(jī)等類型。金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出多種形式混合的趨勢(shì)。金融危機(jī)的特征包括：

　　(1)人們預(yù)期經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀。

　　(2)整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度貶值。

　　(3)經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。

　　(4)企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)經(jīng)濟(jì)蕭條。

　　(5)有時(shí)候甚至伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國家政治層面的動(dòng)蕩。

　　(三)金融危機(jī)的啟示

　　針對(duì)金融危機(jī)，新一代的經(jīng)濟(jì)思維須在以下四個(gè)基本維度上創(chuàng)新：

　　(1)必須建立最基本的社會(huì)福利框架，廢除泛福利化體制。

　　(2)必須在完善的、獨(dú)立透明的法治基礎(chǔ)之上建立政府對(duì)金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管體制。

　　(3)必須大力推進(jìn)生產(chǎn)領(lǐng)域的市場(chǎng)化，鼓勵(lì)實(shí)業(yè)投資。

　　(4)周期性調(diào)整經(jīng)濟(jì)體系結(jié)構(gòu)。

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