九、金融債券、公司債券和企業(yè)債券的定義及分類

　　(一)金融債券

　　1.金融債券的定義

　　金融債券是指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。

　　2.金融債券的分類

　　(1)根據(jù)利息的支付方式，金融債券可分為附息金融債券和貼現(xiàn)金融債券。

　　(2)根據(jù)發(fā)行條件，金融債券可分為普通金融債券和累進利息金融債券。

　　(二)公司債券

　　1.公司債券的定義

　　公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券屬于債券體系中的一個品種，它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權債務關系。

　　2.公司債券的類型

　　(1)信用公司債券。

　　(2)不動產(chǎn)抵押公司債券。

　　(3)保證公司債券。

　　(4)收益公司債券。

　　(5)可轉換公司債券。

　　(6)附認股權證的公司債券。

　　(7)可交換債券。

　　(三)企業(yè)債券

　　1.企業(yè)債券的定義

　　我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內具有法人資格的企業(yè)在境內依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。

　　2.企業(yè)債券的分類

　　(1)按照期限劃分，企業(yè)債券有短期企業(yè)債券、中期企業(yè)債券和長期企業(yè)債券。

　　(2)按是否記名劃分，企業(yè)債券可分為記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券。

　　(3)按債券有無擔保劃分，企業(yè)債券可分為信用債券和擔保債券。

　　(4)按債券可否提前贖回劃分，企業(yè)債券可分為可提前贖回債券和不可提前贖回債券。

　　(5)按債券票面利率是否變動，企業(yè)債券可分為固定利率債券、浮動利率債券和累進利率債券。

　　(6)按發(fā)行人是否給予投資者選擇權分類，企業(yè)債券可分為附有選擇權的企業(yè)債券和不附有選擇權的企業(yè)債券。

　　(7)按發(fā)行方式分類，企業(yè)債券可分為公募債券和私募債券。

　　十、我國金融債券的品種和管理規(guī)定

　　1.政策性金融債券

　　政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券市場發(fā)行的金融債券。按規(guī)定，政策性銀行按年向中國人民銀行報送金融債券發(fā)行申請，經(jīng)核準后便可發(fā)行。

　　2.商業(yè)銀行債券

　　(1)商業(yè)銀行普通債券。商業(yè)銀行普通債券即商業(yè)銀行發(fā)行的信用債券。

　　(2)商業(yè)銀行次級債券。次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的，固定期限不低于5年(含5年)，除非銀行倒閉或清算不用彌補銀行日常經(jīng)營損失，且索償排在存款和其他債券之后的商業(yè)銀行長期債券。

　　(3)混合資本債券。我國的混合資本債券是指商業(yè)銀行為補充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權資本之前但列在一般債務和次級債務之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內不可贖回的債券。

　　(4)小微企業(yè)專項金融債券。申請發(fā)行小微企業(yè)專項金融債券的商業(yè)銀行應出具書面承諾，承諾發(fā)行債券所籌集的資金全部用于發(fā)放小型微型企業(yè)貸款。

　　3.證券公司債券和債務

　　證券公司債券包括普通債券、短期融資債券和次級債券。證券公司次級債務是指證券公司經(jīng)批準向股東或其他符合條件的機構投資者定向借入的，清償順序在普通債務之后，股權資本之前的債務。

　　4.保險公司次級債務

　　保險公司次級債務是指保險公司為了彌補臨時性或階段性資本不足，經(jīng)批準募集，期限在

　　5年以上(含5年)，且本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后，先于保險公司股權資本的保險公司債務。中國保監(jiān)會依法對保險公司次級債的募集、管理、還本付息和信息披露行為進行監(jiān)督管理。

　　5.財務公司債券

　　根據(jù)規(guī)定，財務公司發(fā)行金融債券應當經(jīng)中國銀監(jiān)會批準，由財務公司的母公司或其他有擔保能力的成員單位提供相應擔保。

　　6.金融租賃公司和汽車金融公司的金融債券

　　中國人民銀行對金融租賃公司和汽車金融公司在銀行間債券市場發(fā)行和交易金融債券進行監(jiān)督管理;中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員對金融租賃公司和汽車金融公司發(fā)行金融債券的資格進行審查。

　　7.資產(chǎn)支持債券

　　資產(chǎn)支持債券是指由銀行業(yè)金融機構作為發(fā)起機構，將信貸資產(chǎn)委托給受托機構，由受托機構發(fā)行的、由該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的受益證券。

　　十一、我國企業(yè)債券和公司債券的品種及管理規(guī)定

　　(一)企業(yè)債券

　　(1)短期融資券和超短期融資券。短期融資券的最長期限不超過365天;超短期融資券是期限在270天(9個月)以內的短期融資券。短期融資券采取注冊制，其注冊機構為中國銀行間市場交易商協(xié)會。

　　(2)中期票據(jù)。中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按計劃分期發(fā)行的、約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。

　　(3)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)。中小非金融企業(yè)集合票據(jù)應在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊。中小非金融企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應制定償債保障措施，并在發(fā)行文件中披露。

　　(4)非公開定向發(fā)行債券。在銀行間債券市場以非公開定向發(fā)行方式發(fā)行的融資工具被稱為非公開定向債務融資工具。企業(yè)發(fā)行定向工具應在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊，并應由符合條件的承銷機構承銷。

　　(二)公司債券

　　我國的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內還本付息的有價證券。公司債券的發(fā)行人是依照《中華人民共和國公司法》在中國境內設立的有限責任公司和股份有限公司。發(fā)行公司債券應當符合《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國公司法》和《公司債券發(fā)行試點辦法》規(guī)定的條件，經(jīng)中國證監(jiān)會核準。

　　2007年8月，中國證監(jiān)會正式頒布實施《公司債券發(fā)行試點辦法》�！豆�司債券發(fā)行試點辦法》的出臺，標志著我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動，對于發(fā)展我國的債券市場、拓展企業(yè)融資渠道、豐富證券投資品種、完善金融市場體系、促進資本市場協(xié)調發(fā)展具有十分重要的意義。

　　按照“先試點、后分步推進”的工作思路及有關通知的要求，公司債券發(fā)行試點從上市公司入手。初期，試點公司范圍僅限于滬、深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內股份有限公司。

　　為了促進債券市場的健康發(fā)展、保護債券投資者利益，《公司債券發(fā)行試點辦法》還特別強化了對債券持有人權益的保護：一是強化發(fā)行債券的信息披露，要求公司及時、完整、準確地披露債券募集說明書，持續(xù)披露有關信息;二是引進債券受托管理人制度，要求債券受托管理人應當為債券持有人的最大利益行事，并不得與債券持有人存在利益沖突;三是建立債券持有人會議制度，通過規(guī)定債券持有人會議的權利和會議召開程序等內容，讓債券持有人會議真正發(fā)揮投資者自我保護作用;四是強化參與公司債券市場運行的中介機構如保薦機構、信用評級機構、會計師事務所、律師事務所的責任，督促它們真正發(fā)揮市場中介的功能。

　　另外，我國還有可轉換公司債券、可分離交易的公司債券和可交換公司債券。

　　為此，我國相繼發(fā)布了《可轉換公司債券管理暫行辦法》《上市公司發(fā)行可轉換公司債券實施辦法》《上市公司債券發(fā)行管理辦法》《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》等相關法律法規(guī)對之進行管理。

　　十二、我國公司債券和企業(yè)債券的區(qū)別

　　(1)發(fā)行主體的范圍不同。企業(yè)債券主要是以大型的企業(yè)為主發(fā)行的;公司債券的發(fā)行不限于大型企業(yè)，一些中小規(guī)模公司只要符合一定法規(guī)標準，都有發(fā)行機會。

　　(2)發(fā)行方式以及發(fā)行的審核方式不同。企業(yè)債券的發(fā)行采取審批制或注冊制;公司債券的發(fā)行采取核準制，引進發(fā)審委制度和保薦制度。

　　(3)擔保要求不同。企業(yè)債券較多地采取了擔保的方式，同時又以一定的項目(國家批準或者政府批準)為主;公司債券募集資金的使用不強制與項目掛鉤，包括可以用于償還銀行貸款、改善財務結構等股東大會核準的用途，也不強制擔保，而是引入了信用評級方式。

　　(4)發(fā)行定價方式不同�！镀髽I(yè)債券管理條例》規(guī)定，企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%;公司債券的利率或價格由發(fā)行人通過市場詢價確定。

　　十三、中小企業(yè)私募債的定義，和特征

　　(一)中小企業(yè)私募債的定義

　　中小企業(yè)私募債券是指中小微型企業(yè)在中國境內以非公開方式發(fā)行和轉讓，約定在一定期限還本付息的公司債券。

　　(二)中小企業(yè)私募債的特征

　　中小企業(yè)私募債屬于私募債的發(fā)行，不設行政許可。中小企業(yè)私募債的投資者將實行嚴格的投資者適當性管理。在風險控制措施方面，將采取嚴格的市場約束，同時，要求券商在承銷過程中進行核查，發(fā)行人按照發(fā)行契約進行信息披露，承擔相應的信息披露責任。同時，投資方和融資方在契約上比較靈活，可以自主協(xié)商條款，參照海外的經(jīng)驗，采取提取一定資金作為償債資金、限制分紅等條款。

　　中小企業(yè)私募債的特征包括：

　　(1)中小企業(yè)私募債是一種便捷高效的融資方式。

　　(2)中小企業(yè)私募債是發(fā)行審核采取備案制，審批周期更快。

　　(3)中小企業(yè)私募債募集資金用途相對靈活，期限較銀行貸款長，一般為2年。

　　(4)中小企業(yè)私募債綜合融資成本比信托資金和民間借貸低，部分地區(qū)還能獲得政策貼息。

　　十四、國際債券的定義和特征

　　(一)國際債券的定義

　　國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。國際債券的發(fā)行人主要是各國政府、政府所屬機構、銀行或其他金融機構、工商企業(yè)及一些國際組織等。國際債券的投資者主要是銀行或其他金融機構、各種基金會、工商財團和自然人。

　　(二)國際債券的特征

　　國際債券是一種跨國發(fā)行的債券，涉及兩個或兩個以上的國家。同國內債券相比，具有一定的特殊性：

　　(1)資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。

　　(2)存在匯率風險。

　　(3)有國家主權保障。

　　(4)以自由兌換貨幣作為計量貨幣。

　　十五、外國債券和歐洲債券的概念和特點

　　(一)外國債券

　　外國債券是指某一國家借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。它的特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一個國家。

　　外國債券是一種傳統(tǒng)的國際債券。在美國發(fā)行的外國債券稱為“揚基債券”，它是由非美國發(fā)行人在美國債券市場發(fā)行的吸收美元資金的債券。在日本發(fā)行的外國債券稱為“武士債券”，它是由非日本發(fā)行人在日本債券市場發(fā)行的以日元為面值的債券。

　　(二)歐洲債券

　　歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的、不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。目前，歐洲債券已成為各經(jīng)濟體在國際資本市場上籌措資金的重要手段。

　　歐洲債券的特點是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。由于它不以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值，故也稱“無國籍債券”。歐洲債券票面使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣，主要為美元，其次還有歐元、英鎊、日元等，也有使用復合貨幣單位的，如特別提款權。

　　歐洲債券和外國債券在很多方面有一定的差異。在發(fā)行方式方面，外國債券一般由發(fā)行地所在國的證券公司、金融機構承銷，而歐洲債券則由一家或幾家大銀行牽頭，組織十幾家或幾十家國際性銀行在一個國家或幾個國家同時承銷。在發(fā)行法律方面，外國債券的發(fā)行受發(fā)行地所在國有關法規(guī)的管制和約束，并且必須經(jīng)官方主管機構批準，而歐洲債券在法律上所受的限制比外國債券寬松得多，它不需要官方主管機構的批準，也不受貨幣發(fā)行國有關法令的管制和約束。在發(fā)行納稅方面，外國債券受發(fā)行地所在國的稅法管制，而歐洲債券的預扣稅一般可以豁免，投資者的利息收入也免繳所得稅。

　　十六、我國國際債券的發(fā)行概況

　　我國發(fā)行國際債券始于20世紀80年代初期。當時，在改革開放的政策指導下，為利用國外資金，加快我國的建設步伐，我國開始利用國際債券市場籌集資金，主要的債券品種有以下幾種：

　　(一)政府債券

　　1987年10月，中國財政部在德國法蘭克福發(fā)行了3億德國馬克的公募債券，這是我國經(jīng)濟體制改革后政府首次在國外發(fā)行債券。1994年7月，我國政府在日本發(fā)行公債券;1995年11月又發(fā)行400億日元債券，其中，20年期為1OO億日元，7年期為300億日元。1996年我國政府成功地在美國發(fā)行4億美元100年期揚基債券，極大地提高了我國政府的國際形象，在國際資本市場確定了我國主權信用債券的較高地位和等級。1997年和1998年，我國利用國際債券融資進入了一個新的階段，兩年共發(fā)行美元債券34.31億、德國馬克債券5億、日元債券140億。2001年5月17日，中國政府在海外成功發(fā)行了總值達15億美元的歐元和美元債券。

　　這是中國政府自1998年12月以來首次在國際資本市場上發(fā)行債券。此次發(fā)行債券不僅保持了中國在國際資本市場上經(jīng)常發(fā)行人的地位，而且向國際金融社會展示了中國經(jīng)濟的活力，是一次具有戰(zhàn)略眼光的融資行為。

　　(二)金融債券

　　1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京資本市場上發(fā)行了IOO億日元的債券，期限12年，利率8.7%，采用私募方式發(fā)行。隨后，福建投資信托公司、中國銀行、上海國際信托投資公司、廣東國際信托投資公司、天津國際信托投資公司、交通銀行等，也先后在日本東京、德國法蘭克福、中國香港、新加坡、英國倫敦發(fā)行國際債券;發(fā)行幣種包括日元、港幣、德國馬克、美元等，期限均為中、長期，最短的5年，最長的12年，絕大多數(shù)采用公募方式發(fā)行。1993年，中國投資銀行被批準首次在境內發(fā)行外幣金融債券，發(fā)行數(shù)量為5000萬美元，發(fā)行對象為城鄉(xiāng)居民，期限為1年，采取浮動利率制，利率高于國內同期限美元存款利率1個百分點。

　　(三)可轉換公司債券

　　截至2003年12月底，我國共發(fā)行各種國際債券200多億美元。我國國際債券的發(fā)行地遍及亞洲、歐洲、美洲等世界各地，債券的期限結構有1年、5年、7年、10年、30年等數(shù)個品種。

　　2004年，我國財政部在境外發(fā)行1o億歐元10年期債券和5億美元5年期債券，中國進出口銀行發(fā)行兩期共10億美元10年期債券，國家開發(fā)銀行發(fā)行6億美元和3.25億歐元兩期債券。2007年國家開發(fā)銀行和中國進出口銀行在國際市場各發(fā)行1期美元債券，發(fā)行額各為7億美元。同年，中石化在境外發(fā)行15億美元可轉換為境外上市外資股的可轉換公司債券。盡管近年的發(fā)行量不大，但卻保持了我國在國際資本市場上經(jīng)常發(fā)行人的地位，樹立了我國政府和金融機構的國際形象，在國際資本市場確立了我國主權信用債券的地位和等級，并對我國金融業(yè)的對外開放起到了重要的推動作用。

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