二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

　　與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱為總風(fēng)險(xiǎn)，總風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。

　　(一)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱為不可回避風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣的方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。在現(xiàn)實(shí)生活中，所有企業(yè)都受全局性因素的影響，這些因素包括社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面。

　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)等。

　　1.政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)證券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的法規(guī)、舉措出臺(tái)，引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)，從而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指證券市場(chǎng)行情周期性變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券投資收益變動(dòng)的可能性。

　　利率與證券價(jià)格呈反方向變化，即利率提高，證券價(jià)格水平下跌;利率下降，證券價(jià)格水平上漲。

　　利率從兩方面影響證券價(jià)格：

　　(1)改變資金流向。當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，會(huì)吸引一部分資金流向銀行儲(chǔ)蓄、商業(yè)票據(jù)等其他金融資產(chǎn)，減少對(duì)證券的需求，使證券價(jià)格下降;當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，一部分資金流向證券市場(chǎng)，增加對(duì)證券的需求，刺激證券價(jià)格上漲。

　　(2)影響公司的盈利。利率提高，公司融資成本提高，在其他條件不變的情況下凈盈利下降，派發(fā)股息減少，引起股票價(jià)格下降;利率下降，融資成本下降，凈盈利和股息相應(yīng)增加，股票價(jià)格上漲。

　　利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同證券的影響是不相同的：

　　(1)利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)，特別是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)利率風(fēng)險(xiǎn)是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)公司債券和企業(yè)債券來(lái)說(shuō)，除了利率風(fēng)險(xiǎn)以外，重要的還有信用風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。政府債券沒(méi)有信用問(wèn)題和償債的財(cái)務(wù)困難，它面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期債券的影響大于短期債券。

　　(4)利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)普通股的影響(股價(jià)與利率反向變動(dòng))，但不像債券和優(yōu)先股那樣沒(méi)有回旋的余地，從長(zhǎng)期看，取決于上市公司對(duì)利率變動(dòng)的化解能力。

　　4.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)際收益率=名義收益率一通貨膨脹率

　　這里的名義收益率是指?jìng)�券的票面利息率或股票的股息率�?/P>

　　購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同證券的影響是不相同的(理解)：

　　對(duì)固定收益證券：最容易受購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)損害的是固定收益證券，如優(yōu)先股票、債券。同樣是債券，長(zhǎng)期債券的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)又比短期債券大。相比之下，浮動(dòng)利率債券或保值貼補(bǔ)債券的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　對(duì)普通股票：普通股票的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同股票的影響是不同的;在通貨膨脹不同階段，對(duì)股票的影響也是不同的。

　　不同上市公司：一般說(shuō)來(lái)，率先漲價(jià)的商品、上游商品、熱銷或供不應(yīng)求商品的股票購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較小，國(guó)家進(jìn)行價(jià)格控制的公用事業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和下游商品等股票的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　對(duì)通脹不同階段的上市公司：在通貨膨脹之初，股票的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小些;當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹時(shí)，普通股票也很難抵償購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)了。

　　(二)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常由某一特殊因素引起。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以抵消、回避的，因此又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)。

　　非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　1、判斷題：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或者個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。 (對(duì))

　　2、以下證券投資風(fēng)險(xiǎn)中屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是( AD )。

　　A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.利率風(fēng)險(xiǎn)

　　C.周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　1.信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　(1)信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無(wú)法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)債券、優(yōu)先股、普通股都可能有信用風(fēng)險(xiǎn)，但程度有所不同。債券的信用風(fēng)險(xiǎn)就是債券不能到期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)信用風(fēng)險(xiǎn)是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)，政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)最小，一般認(rèn)為中央政府債券幾乎沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，其他債券的信用風(fēng)險(xiǎn)依次從低到高排列為地方政府債券、金融債券、公司債券。

　　在債券和優(yōu)先股發(fā)行時(shí).要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，投資者回避信用風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法是參考證券信用評(píng)級(jí)的結(jié)果。信用級(jí)別高的證券信用風(fēng)險(xiǎn)小;信用級(jí)別越低，違約的可能性越大。

　　例題：期限相同的政府債券利率比企業(yè)債券的利率低，這是對(duì)( A )的補(bǔ)償。

　　A.信用風(fēng)險(xiǎn)

　　B.通脹風(fēng)險(xiǎn)

　　C.利率風(fēng)險(xiǎn)

　　D.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能。

　　(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)方面。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要還是來(lái)自公司內(nèi)部的決策失誤或管理不善。企業(yè)外部因素是公司以外的客觀因素，如政府產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力變化使公司處于相對(duì)劣勢(shì)地位等，引起公司盈利水平的相對(duì)下降。

　　(3)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是普通股票的主要風(fēng)險(xiǎn)，公司盈利的變化既會(huì)影響股息收入，又會(huì)影響股票價(jià)格。

　　3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一旦公司發(fā)生虧損，投資者將在兩個(gè)方面產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)：一是投資者將失去股息收入;二是投資者將損失資本利得。因?yàn)樵诠�司虧損時(shí)，股票的價(jià)格必然下跌;更有甚者，如果公司虧損嚴(yán)重以致資不抵債，投資者就有可能血本無(wú)歸，股票將成為一張廢紙。

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