選擇滬深300指數(shù)作為中國(guó)金融期貨交易所首個(gè)股票指數(shù)期貨標(biāo)的，主要考慮了以下三個(gè)方面：

　　(1)滬深300指數(shù)市場(chǎng)覆蓋率高，主要成分股權(quán)重比較分散，有利于防范指數(shù)操縱行為。

　　(2)滬深300指數(shù)成分股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、主要消費(fèi)、健康護(hù)理、金融、信息技術(shù)、電訊服務(wù)、公共事業(yè)10個(gè)行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對(duì)均衡，使得該指數(shù)能夠較好地對(duì)抗行業(yè)的周期性波動(dòng)。

　　(3)滬深300指數(shù)的編制吸收了國(guó)際市場(chǎng)成熟的指數(shù)編制理念，有利于市場(chǎng)發(fā)揮和后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　3.股指期貨投資者適當(dāng)性制度(略)

　　4.交易規(guī)則

　　(1)分類編碼。

　　(2)保證金。

　　(3)競(jìng)價(jià)交易。

　　(4)結(jié)算價(jià)。

　　(5)漲跌幅限制。股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±10%。季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±20%。上市首日有成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度;上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度。股指期貨合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%。

　　(6)持倉(cāng)限額和大戶報(bào)告制度。進(jìn)行投機(jī)交易的客戶號(hào)某一合約單邊持倉(cāng)限額100手;某一合約結(jié)算后單邊總持倉(cāng)量超過10萬手的，結(jié)算會(huì)員下一交易日該合約單邊持倉(cāng)量不得超過該合約單邊總持倉(cāng)量的25%;套利和套期保值者持倉(cāng)限額另行規(guī)定。交易所實(shí)行大戶持倉(cāng)報(bào)告制度。交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，公布持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。

　　(7)若干重要風(fēng)險(xiǎn)控制手段。交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況采取提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、限制開倉(cāng)、限制出倉(cāng)、限期平倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)、暫停交易、調(diào)整漲跌停板幅度、強(qiáng)制減倉(cāng)或者其他風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

　　(五)金融期貨的基本功能

　　1.套期保值功能

　　根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值》的定義，套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。

　　利用金融期貨進(jìn)行套期保值，就是通過在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)建立相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流或公允價(jià)值的交易行為。

　　(1)套期保值的原理

　　期貨交易之所以能夠套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素的制約和影響，從而它們的變動(dòng)趨勢(shì)大致相同;而且，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格在走勢(shì)上具有收斂性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格將逐漸趨同。

　　若同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)建立數(shù)量相同、方向相反的頭寸，則到期時(shí)不論現(xiàn)貨價(jià)格上漲或是下跌，兩種頭寸的盈虧恰好抵消，使套期保值者避免承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。

　　(2)套期保值的基本做法

　　套期保值的基本做法是：在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)或賣出某種金融工具的同時(shí)，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)�方向相反的期貨交易，以期在未來某一時(shí)間通過期貨合約的對(duì) >中，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值的目的。

　　套期保值的基本類型有兩種：一是多頭套期保值。二是空頭套期保值。

　　由于期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，因此，套期保值者很可能難以找到與現(xiàn)貨頭寸在品種、期限、數(shù)量上均恰好匹配的期貨合約。如果選用替代合約進(jìn)行套期保值操作，則不能完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)稱為“基差風(fēng)險(xiǎn)”。(基差=現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格)

　　2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指在一個(gè)公開、公平、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)中，通過集中競(jìng)價(jià)形成期貨價(jià)格的功能。期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較準(zhǔn)確地反映出未來商品價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。期貨市場(chǎng)之所以具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)將眾多影響供求關(guān)系的因素集中于交易所內(nèi)，通過買賣雙方公開競(jìng)價(jià)，集中轉(zhuǎn)化為一個(gè)統(tǒng)一的交易價(jià)格。

　　因?yàn)槠谪泝r(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)基本一致并逐漸趨同，所以今天的期貨價(jià)格可能就是未來的現(xiàn)貨價(jià)格，這一關(guān)系使世界各地的套期保值者和現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)者都利用期貨價(jià)格來衡量相關(guān)現(xiàn)貨商品的近、遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)展趨勢(shì)，利用期貨價(jià)格和傳播的市場(chǎng)信息來制定各自的經(jīng)營(yíng)決策。這樣，期貨價(jià)格成為世界各地現(xiàn)貨成交價(jià)格的基礎(chǔ)。當(dāng)然，期貨價(jià)格并非時(shí)時(shí)刻刻都能準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)的供求關(guān)系，但這一價(jià)格克服了分散、局部的市場(chǎng)價(jià)格在時(shí)間上和空間上的局限性，具有公開性、連續(xù)性、預(yù)期性的特點(diǎn)，應(yīng)該說它比較真實(shí)地反映了一定時(shí)期世界范圍內(nèi)供求關(guān)系影響下的商品或金融工具的價(jià)格水平。

　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)并不意味著期貨價(jià)格必然等于未來的現(xiàn)貨價(jià)格，正好相反，多數(shù)研究表明，期貨價(jià)格不等于未來現(xiàn)貨價(jià)格才是常態(tài)。由于資金成本、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、現(xiàn)貨持有便利等因素的影響，從理論上說，期貨價(jià)格要反映現(xiàn)貨的持有成本，即便現(xiàn)貨價(jià)格不變，期貨價(jià)格也會(huì)與之存在差異。

　　3.投機(jī)功能

　　與所有有價(jià)證券交易相同，期貨市場(chǎng)上的投機(jī)者也會(huì)利用對(duì)未來期貨價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期進(jìn)行投機(jī)交易，預(yù)計(jì)價(jià)格上漲的投機(jī)者會(huì)建立期貨多頭，反之則建立空頭。期貨市場(chǎng)具有T+0、可以進(jìn)行日內(nèi)投機(jī)和高風(fēng)險(xiǎn)的特征。(我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)行T+1清算制度)

　　4.套利功能

　　套利的理論基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一價(jià)定律，即忽略交易費(fèi)用的差異，同一商品只能有一個(gè)價(jià)格。

　　命題點(diǎn)四金融互換交易

　　互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等。從交易結(jié)構(gòu)上看，可以將互換交易視為一系列遠(yuǎn)期交易的組合。

　　1981年美國(guó)所羅門兄弟公司為IBM和世界銀行辦理首筆美元與馬克和瑞士法郎之間的貨幣互換業(yè)務(wù)。

　　2006年1月24日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，批準(zhǔn)在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)。互換交易的主要用途是改變交易者資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)(比如利率或匯率結(jié)構(gòu))，從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　信用違約互換(CDS)交易的危險(xiǎn)來自三個(gè)方面：

　　(1)具有較高的杠桿性。

　　(2)由于信用保護(hù)的買方并不需要真正持有作為參考的信用工具，因此，特定信用工具可能同時(shí)在多起交易中被當(dāng)做CDS的參考，有可能極大地放大風(fēng)險(xiǎn)敞口總額，在發(fā)生危機(jī)時(shí)，市場(chǎng)往往恐慌性地高估涉險(xiǎn)金額。

　　(3)由于場(chǎng)外市場(chǎng)缺乏充分的信息披露和監(jiān)管，危機(jī)期間，每起信用事件的發(fā)生都會(huì)引起市場(chǎng)參與者的相互猜疑，擔(dān)心自己的交易對(duì)手因此倒下從而使自己的敞口頭寸失去著落。

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