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　　第三章第三節(jié)　金融債券與公司債券

　　一、金融債券

　　(一)金融債券的定義

　　所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。

　　(二)我國的金融債券

　　1.政策性金融債券

　　政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券市場發(fā)行的金融債券。

　　政策性銀行包括：國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。

　　金融債券的發(fā)行也進行了一些探索性改革：一是探索市場化發(fā)行方式;二是力求金融債券品種多樣化。

　　從1999年起，我國銀行間債券市場以政策性銀行為發(fā)行主體開始發(fā)行浮動利率債券。浮息債券以上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)為基準(zhǔn)利率。Shibor是中國貨幣市場的基準(zhǔn)利率，是以16家報價銀行的報價為基礎(chǔ)，剔除一定比例的最高價和最低價后的算術(shù)平均值，自2007年1月4日正式運行。目前對外公布的Shibor共有8個品種，期限從隔夜到l年。

　　例3-8(2012年3月考題·單選題)

　　Shibor是中國貨幣市場的基準(zhǔn)利率，是以(　　)家報價行的報價為基礎(chǔ)，剔除一定比例的最高價和最低價后的算術(shù)平均值，自2007年1月4日正式運行。

　　A.14

　　B.15

　　C.16

　　D.17

　　【參考答案】c

　　【解析】Shibor是中國貨幣市場的基準(zhǔn)利率，是以16家報價行的報價為基礎(chǔ)，剔除一定比例的最高價和最低價后的算術(shù)平均值，自2007年1月

　　4日正式運行。

　　例3-9(2012年3月考題.多選題)政策性金融債券的發(fā)行主體有(　　)。

　　A.國家開發(fā)銀行

　　B.中國進出口銀行

　　C.農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行

　　D.中國人民銀行

　　【參考答案】ABC

　　【解析】政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券市場發(fā)行的金融債券。中國人民銀行不屬于政策性銀行。

　　2.商業(yè)銀行債券

　　(1)商業(yè)銀行金融債券：金融機構(gòu)法人在全國銀行間債券市場發(fā)行。

　　(2)商業(yè)銀行次級債券。商業(yè)銀行次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。

　　(3)混合資本債券。

　　《巴塞爾協(xié)議》并未對混合資本工具進行嚴(yán)格定義，僅規(guī)定了混合資本工具的一些原則特征，而賦予各國監(jiān)管部門更大的自由裁量權(quán)，以確定本國混合資本工具的認可標(biāo)準(zhǔn)。

　　混合資本債券是一種混合資本工具，它比普通股票和債券更加復(fù)雜。我國的混合資本債券是指商業(yè)銀行為補充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級債務(wù)之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖回的債券。

　　按照現(xiàn)行規(guī)定，我國的混合資本債券具有四個基本特征：

　　第一，期限在15年以上，發(fā)行之日起l0年內(nèi)不得贖回。

　　第二，混合資本債券到期前，如果發(fā)行人核心資本充足率低于4%，發(fā)行人可以延期支付利息。

　　第三，當(dāng)發(fā)行人清算時，混合資本債券本金和利息的清償順序列于一般債務(wù)和次級債務(wù)之后、先于股權(quán)資本。

　　第四，混合資本債券到期時，如果發(fā)行人無力支付清償順序在該債券之前的債務(wù)或支付該債券將導(dǎo)致無力支付清償順序在混合資本債券之前的債務(wù)，發(fā)行人可以延期支付該債券的本金和利息。

　　3.證券公司債券

　　2004年10月，經(jīng)商中國證監(jiān)會和中國銀監(jiān)會，中國人民銀行制定并發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》。證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。

　　4.保險公司次級債務(wù)

　　2004年9月29日，中國保監(jiān)會發(fā)布了《保險公司次級定期債務(wù)管理暫行辦法》。保險公司次級定期債務(wù)是指保險公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上(含5年)、本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負債之后、先于保險公司股權(quán)資本的保險公司債務(wù)。該辦法所稱保險公司，是指依照中國法律在中國境內(nèi)設(shè)立的中資保險公司、中外合資保險公司和外資獨資保險公司。中國保監(jiān)會依法對保險公司次級定期債務(wù)的定向募集、轉(zhuǎn)讓、還本付息和信息披露行為進行監(jiān)督管理。

　　與商業(yè)銀行次級債務(wù)不同的是，按照《保險公司次級定期債務(wù)管理暫行辦法》，保險公司次級債務(wù)的償還只有在確保償還次級債務(wù)本息后償付能力充足率不低于l00%的前提下，募集人才能償付本息;并且，募集人在無法按時支付利息或償還本金時，債權(quán)人無權(quán)向法院申請對募集人實施破產(chǎn)清償。

　　例3—10(2012年3月考題·判斷題)

　　保險公司次級定期債務(wù)的債權(quán)人有權(quán)向法院申請對募集人實施破產(chǎn)清償。(　　)

　　【參考答案】×

　　【解析】保險公司次級定期債務(wù)的債權(quán)人無權(quán)向法院申請對募集人實施破產(chǎn)清償。

　　5.財務(wù)公司債券：銀行間債券市場發(fā)行

　　2007年7月，中國銀監(jiān)會下發(fā)《企業(yè)集團財務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問題的通知》，明確規(guī)定企業(yè)集團財務(wù)公司發(fā)行債券的條件和程序，并允許財務(wù)公司在銀行間債券市場發(fā)行財務(wù)公司債券。

　　中央銀行票據(jù)簡稱央票，是央行為調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣而直接面向公開市場業(yè)務(wù)一級交易商發(fā)行的短期債券，是一種重要的貨幣政策日常操作工具，期限通常在3個月-3年。

　　6.證券公司次級債務(wù)

　　2010年9月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券公司借人次級債務(wù)規(guī)定》。該規(guī)定所稱“次級債務(wù)”，是指證券公司經(jīng)批準(zhǔn)向股東或其他符合條件的機構(gòu)投資者定向借入的清償順序在普通債務(wù)之后，先于證券公司股權(quán)資本的債務(wù)。次級債務(wù)分為長期次級債務(wù)和短期次級債務(wù)。證券公司借入期限在2年以上(含2年)的次級債務(wù)為長期次級債務(wù)。長期次級債務(wù)可以按一定比例計入凈資本，到期期限在5年、4年、3年、2年、l年以上的，原則上分別按100%、90%、70%、50%、20%比例計人凈資本。證券公司為滿足承銷股票、債券等特定業(yè)務(wù)的流動性資金需要，借入期限在3個月以上(含3個月)、2年以下(不含2年)的次級債務(wù)為短期次級債務(wù)。短期次級債務(wù)不計入凈資本，僅可在公司開展有關(guān)特定業(yè)務(wù)時按規(guī)定和要求扣減風(fēng)險資本準(zhǔn)備。

　　除以上幾種金融債券外，這里還需要討論一下中央銀行票據(jù)。2005年6月發(fā)布的《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》，并未將中央銀行票據(jù)包括在內(nèi)，因此出于慣例，一般不將中央銀行票據(jù)列在金融債券之列。但中央銀行票據(jù)本質(zhì)上屬于特殊的金融債券，所以，我們也在此對它進行簡要介紹。中央銀行票據(jù)簡稱“央票”，是央行為調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣而直接面向公開市場業(yè)務(wù)一級交易商發(fā)行的短期債券，是一種重要的貨幣政策日常操作工具，期限通常在3個月一3年。2002年，為實現(xiàn)宏觀金融調(diào)控目標(biāo)進行公開市場操作，中國人民銀行于2002年9月24日將2002年6月25日-9月24 日公開市場操作中未到期的正回購債券全部轉(zhuǎn)為相應(yīng)的中央銀行票據(jù)，共l 937億元。從2003年4月22 日起，中國人民銀行正式發(fā)行中央銀行票據(jù)，并將發(fā)行和回籠中央銀行票據(jù)作為公開市場操作的重要貨幣政策工具。

　　例3—11(2012年3月考題·判斷題)

　　金融機構(gòu)一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。(　　)

　　【參考答案】√

　　【解析】金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構(gòu)。金融機構(gòu)一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。

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