四、投資方案經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　凈現(xiàn)金流量是指同一時(shí)期發(fā)生的現(xiàn)金收入與先進(jìn)支出之代數(shù)和。

　　1、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：主要包括投資回收期和投資收益率。由于靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因而主要適用于對(duì)方案的粗率評(píng)價(jià)、機(jī)會(huì)鑒別、初步可行性研究。

　　1)靜態(tài)投資回收期以Pt表示，是指以項(xiàng)目每年的凈收益回收全部投資所需要的時(shí)間，是考察項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo)。

　　其中：Pt靜態(tài)投資回收期(年) CI現(xiàn)金流入量

　　CO現(xiàn)金流出量 第t年凈現(xiàn)金流量

　　累計(jì)現(xiàn)金流量為0的年份，即為項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。

　　靜態(tài)投資回收期(Pt)=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+

　　例：某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，購(gòu)買該設(shè)備花費(fèi)50 000元，設(shè)備使用期5年，經(jīng)計(jì)算在這5奶奶中發(fā)生在設(shè)備上的每年凈現(xiàn)金流量分別為第一年7 500元，第二年9 600元，第三年9 500元，第四年9 900元，第五年25 000(假設(shè)均發(fā)生在年末)，計(jì)算該方案靜態(tài)投資回收期?

　　靜態(tài)投資回收期(Pt)=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+=5-1+=4.54(年)

　　2)投資收益率(投資效果系數(shù))：項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后，其每年的凈收益與項(xiàng)目全部投資的比率。是考察項(xiàng)目單位投資贏利能力的指數(shù)。

　　投資收益率=項(xiàng)目在正常年份的收益情況變化幅度較大的時(shí)候，可采用

　　投資收益率=投資收益率是一個(gè)綜合性指標(biāo)，在進(jìn)行投資鮮明古經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，根據(jù)不同的分析目的，又具體分為投資利潤(rùn)率，投資利稅率，資本金利潤(rùn)率，最常用的是投資利潤(rùn)率。

　　投資利潤(rùn)率：是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)，企業(yè)所獲得年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額與項(xiàng)目全部投資的比率：

　　投資利潤(rùn)率=投資利潤(rùn)率=10.5%

　　2、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：與靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)相比，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值。其指標(biāo)一般有：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期

　　1)凈現(xiàn)值：將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個(gè)給定折現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)折算到建設(shè)初期(項(xiàng)目建設(shè)期第一年初)的現(xiàn)值和。

　　A、該指標(biāo)是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)贏利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：

　　其中：投資方案的凈現(xiàn)值;

　　年度現(xiàn)金流入量(收入);

　　年度現(xiàn)金流出量(支出);

　　第t年凈現(xiàn)金流量;

　　B、凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果判斷。在計(jì)算出后有三種情況：

　　>0，說明方案可行，即項(xiàng)目的贏利能力超過期望收益水平;

　　=0，說明方案可考慮接受，即項(xiàng)目的贏利能力能達(dá)到所期望的最低財(cái)務(wù)贏利水平;

　　0，方案可行

　　2)內(nèi)部收益率：指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率，即=0時(shí)的折現(xiàn)率。

　　A.內(nèi)部收益率

　　B.內(nèi)部收益率(　)方案的判斷原則：

　　若>，則>0，方案可以接受;

　　若=，則=0，方案可以考慮接受;

　　若<，則<0，方案不可行;

　　C.內(nèi)部收益率的計(jì)算：實(shí)際工作中，采用線性插值法來求得內(nèi)部收益率，計(jì)算步驟：

　　根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率;

　　根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量表，用選定的折現(xiàn)率求出方案凈現(xiàn)值;

　　若>0，適當(dāng)增大;若<0，適當(dāng)減少;

　　重復(fù)第三步，直到出現(xiàn)兩個(gè)折現(xiàn)率和，使對(duì)應(yīng)求出的凈現(xiàn)值>0; <0，其中不超過2%5%.

　　例：某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表見下表，采用列表法測(cè)算內(nèi)部收益率的范圍?

　　現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)-n;的范圍為7%8%之間;

　　3)動(dòng)態(tài)投資回收期：在考慮了時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目每年的凈收益回收全部投資所需的時(shí)間。

　　A.其中：投資回收期;

　　行業(yè)基準(zhǔn)現(xiàn)率;

　　B.動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算方法：根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算;

　　=(累計(jì)凈現(xiàn)金值出現(xiàn)正現(xiàn)值的年份數(shù))-1+

　　例：某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，基準(zhǔn)收益率=12%，計(jì)算動(dòng)態(tài)回收期?

　　解：=6-1+÷12.675=5.73年

　　C.動(dòng)態(tài)投資回收期對(duì)方案評(píng)價(jià)判斷準(zhǔn)則：當(dāng)≥0時(shí)，n為貸款機(jī)構(gòu)要求的還貸期。

　　若≤n，則≥0，方案可以考慮接受;

　　若>n，則<0，方案不可行;

　　五、壽命期相同互斥方案比選

　　凈現(xiàn)值法：計(jì)算各個(gè)備選方案的凈現(xiàn)值后比較其大小而判斷方案優(yōu)劣的方法。

　　步驟：

　　分別計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并用判斷準(zhǔn)則進(jìn)行檢驗(yàn)，剔除<0的方案;

　　對(duì)所有≥0方案的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較;

　　根據(jù)凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳投資方案;

　　例：現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為8年，各方案的凈現(xiàn)金流量見下表，已知=10%，試用凈現(xiàn)值法選擇最佳方案。

　　=26.711(萬元)

　　同理：=21.029(萬元)=4.111(萬元)

　　可見方案A的凈現(xiàn)值最大，故方案A為最佳方案。