第 1 頁:第一節(jié) 行政事業(yè)單位財務管理概述 |
第 2 頁:第二節(jié) 行政事業(yè)單位收支管理 |
第 3 頁:第三節(jié) 資產(chǎn)負債管理 |
第 4 頁:第四節(jié) 財務報表的分類 |
第 5 頁:第五節(jié) 事業(yè)單位企業(yè)化財務管理 |
第五節(jié) 事業(yè)單位企業(yè)化財務管理 (新增)
一、實施企業(yè)化財務管理的事業(yè)單位類型
事業(yè)單位企業(yè)化財務管理:指事業(yè)單位將自己視同企業(yè)單位,采用企業(yè)財務管理的方法進行財務管理。
二、現(xiàn)代企業(yè)財務管理的價值觀念與價值衡量
時間價值的衡量
時間價值的計算采用復利方式。復利,指利息要不斷加入到本金當中計算下一期的利息。已知現(xiàn)值終值的公式為:
F= p(1 + i)n
復利現(xiàn)值是復利終值的對稱概念,指未來一定時間的特定資金按復利計算的現(xiàn)在價值,或者說是為取得將來一定復利現(xiàn)值系數(shù)本利和現(xiàn)在所需要的本金。
復利現(xiàn)值的計算公式如下:
風險價值的衡量
數(shù)學的風險定義:一個隨機經(jīng)濟事件未來的收益率存在多種可能的結(jié)果,若能預知這些可能的結(jié)果,并能夠預知每一種可能的結(jié)果飛發(fā)生的概率,則認為該隨機經(jīng)濟事件是風險型經(jīng)濟事件,該隨機經(jīng)濟事件存在風險。相關公式:
結(jié)論:在期望收益率相等的情況下,標準利差越大風險越大。不論期望收益率相等與否,標準利差率越大則風險越大。
風險價值率=標準離差率×風險價值系數(shù)
必要報酬率
必要報酬率是指投資項目應該達到的報酬率。公式為:
必要報酬率=時間價值率+風險價值率
三、籌資決策
(一)籌資方式
1、籌資方式的類型
(1)按籌資所形成的權利義務關系不同,分為所有者權益籌資方式(吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益)和負債籌資方式(銀行借款、發(fā)行債券、租賃、發(fā)行短期融資券、商業(yè)信用、典當)。
(2)按所籌集的資金使用期是否超過一年,分為長期籌資方式和短期籌資方式。
(3)按所籌集的資金是否來自于企事業(yè)單位內(nèi)部,分為內(nèi)部籌資方式(留存收益)和外部籌資方式。
(4)按籌資是否借助于銀行中介,分為直接籌資方式和間接籌資方式。
2、籌資方式的優(yōu)缺點
(1)吸收直接投資的優(yōu)缺點(2)留存收益的優(yōu)缺點。(3)銀行借款的優(yōu)缺點。(4)租賃的優(yōu)缺點。 (5)商業(yè)信用的優(yōu)缺點。(6)典當?shù)膬?yōu)缺點。
(二)資本成本
資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價,包括籌資費用和資金使用費。資本成本有個別資金成本、綜合資金成本和邊際資金成本之分。
1、個別資本成本
個別資本成本=年資金使用費/籌資額—籌資費用=年資金使用費/籌資額×(1-籌資費率)
吸收直接投資的資金成本=年固定分紅額/吸收直接投資額×(1-籌資費率)
若預計未來第一年的分紅付息額,以后呈固定遞增趨勢,則公式為:
吸收直接投資的資金成本=預計第一年分紅額/吸收直接投資額×(1-籌資費率)+紅利遞增率
留存收益的資本成本
若每年的分紅付息額固定不變,公式如下:
吸收直接投資的資金成本=年固定分紅額/吸收直接投資額
若預計未來第一年的分紅付息額,以后呈固定遞增趨勢,則公式為:
吸收直接投資的資金成本=預計第一年分紅額/吸收直接投資額+紅利遞增率
租賃的資本成本
租賃的年資金使用費=(累計租金-租賃籌資額)/租賃年限
租賃的資本成本=租賃的年資金使用費×(1-所得稅率)/租賃籌資額×(1-籌資費率)
長期借款的資本成本
長期借款的資本成本=借款額×利息率×(1-所得稅率)/借款額×(1-籌資費率)
=利息率×(1-所得稅率)/(1-籌資費率)
2、綜合資本成本的計算
企業(yè)綜合資本成本,是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權數(shù),對各項個別資本成本率進行加權平均而得到的總資本成本率。計算公式為:
式中:Kw為平均資本成本; Kj為第j種個別資本成本; Wj為第j種個別資本在全部
資本中的比重。
(三)資本結(jié)構(gòu)
財務杠桿:指在負債及其利息不變的情況下,息稅前利潤的變動會導致權益凈利率更大的變動。衡量財務杠桿程度的指標用財務杠桿系數(shù),其公式為:
財務杠桿系數(shù)=權益凈利率的變化率/息稅前利潤的變化率=息稅前利潤/息稅前利潤-利息
【結(jié)論】只要存在負債及其利息,財務杠桿系數(shù)一般就大于1;在利息固定不變,息稅前利潤不斷增長時,財務杠桿系數(shù)趨向1;當息稅前利潤等于利息時,財務杠桿系數(shù)無窮大,財務風險最大。
經(jīng)營杠桿,是指由于固定性經(jīng)營成本的存在,銷售量的變動會引起息稅前利潤更大的變動。測算經(jīng)營杠桿效應程度,常用指標為經(jīng)營杠桿系數(shù),是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的比,計算公式為:
經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤的變化率/銷售量的變化率=邊際貢獻/邊際貢獻-固定成本
【結(jié)論】只要存在固定成本,經(jīng)營杠桿系數(shù)一般就大于1;在固定成本保持不變,邊際貢獻不斷增長時,經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向1;當邊際貢獻等于固定成本時,經(jīng)營杠桿系數(shù)無窮大,經(jīng)營風險最大。
總杠桿,是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在,導致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量的變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)相乘為總杠桿系數(shù)。
四、投資決策
現(xiàn)金流包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量三個具體概念。根據(jù)投資項目有效期,可分別測定建設期現(xiàn)金流和營業(yè)期現(xiàn)金流。相關公式如下:
年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=年營業(yè)現(xiàn)金流入量-年營業(yè)現(xiàn)金流出量
=年收入-年付現(xiàn)成本-年所得稅
=年收入-(年營業(yè)成本-年折舊)-年所得稅
=年收入-年營業(yè)成本+年折舊-年所得稅
=年稅前利潤-年所得稅+年折舊
=年稅后凈利潤+年折舊
投資決策的非貼現(xiàn)指標
(1)投資報酬率 該指標應高于單位所確定的決策標準值,而且越高越好。
投資報酬率=年平均利潤/投資總額
(2)投資回收期
在每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量相等時,公式如下:
投資回收期=投資總額/年營業(yè)現(xiàn)金凈流量
在每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等時,需要按年累計營業(yè)現(xiàn)金凈流量,與投資總額相比較,以判斷出投資回收期。公式如下:
投資回收期=n+至第n年尚未收回的投資額/第(n+1)年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量
=n+(投資總額-第n年累計營業(yè)現(xiàn)金凈流量)/第(n+1)年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量
投資回收期應短于單位所確定的決策標準值,而且越短越好。
4、投資決策的貼現(xiàn)指標
(1)凈現(xiàn)值
凈現(xiàn)值(記作NPV),是指投資項目營業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與建設期投資現(xiàn)值之和的差額。
凈現(xiàn)值率的優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關系,計算過程比較簡單;缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。
只有該指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。
(2)現(xiàn)值系數(shù) 是投資項目營業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與建設期投資現(xiàn)值之和的比值。公式見教材。
在對同一個投資項目采用相同貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的情況下,凈現(xiàn)值大于零則現(xiàn)值指數(shù)大于1;凈現(xiàn)值小于零則現(xiàn)值指數(shù)小于1;凈現(xiàn)值等于零則現(xiàn)值指數(shù)等于1,F(xiàn)值指數(shù)的決策標準是選擇大于1、等于1的投資項目。
(3) 內(nèi)部收益率
內(nèi)部收益率(記作IRR),是指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上,它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零或現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率。
(二)短期投資決策
1、現(xiàn)金投資的成本。主要有管理成本、機會成本、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本。
2、現(xiàn)金管理目標:持有最佳的現(xiàn)金余額。
3、現(xiàn)金投資管理目標的實現(xiàn)途徑:加強現(xiàn)金預算的管理;加速現(xiàn)金流入;控制現(xiàn)金流出;適當進行短期證券投資以作現(xiàn)金的替代品;確定最佳的現(xiàn)金余額。確定 現(xiàn)金余額有兩種模型:存貨模型和隨機模型。存貨模型的最佳現(xiàn)金余額等于2乘以全年的現(xiàn)金需求量乘以每次籌集現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本除以年機會成本率后開二次方根。
回歸線R可按下列公式計算:
式中:b——證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本;
δ——公司每日現(xiàn)金流變動的標準差;
i——以日為基礎計算的現(xiàn)金機會成本。
最高控制線H的計算公式為:
H = 3R-2L
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