第四節(jié) 國(guó)債的償還

　　一、國(guó)債的償還方式(掌握)

　　(一)分期逐步償還法——對(duì)于所有債券持有人按照相同的比例償還。

　　(二)抽簽輪次償還法——對(duì)中簽的債券持有人來說是一次還本付息。

　　(三)到期一次償還法

　　(四)市場(chǎng)購(gòu)銷償還法

　　(五)以新替舊償還法

　　二、國(guó)債的付息方式(掌握)

　　(一)按期分次支付法。多適用于期限較長(zhǎng)或在持有期限內(nèi)不準(zhǔn)兌現(xiàn)的債券。

　　(二)到期一次支付法。多適用于期限較短或超過一定期限后可隨時(shí)兌現(xiàn)的債券。

　　三、償債的資金來源(掌握)

　　1. 設(shè)立償債基金——也稱為“減債基金”。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，設(shè)立償債資金弊多利少

　　2. 依靠財(cái)政盈余——依靠財(cái)政結(jié)余作為償債來源的方法實(shí)屬理論上的假設(shè)。

　　3. 編制預(yù)算列支——表面看似穩(wěn)妥，在實(shí)踐中會(huì)遇到種種問題�！皟攤С觥笨颇靠赡苡忻麩o實(shí)。

　　4. 舉借新債——既有理論上的合理性，也有實(shí)踐上的必然性。

　　「例1.多選題」償還國(guó)債的資金來源主要有( )

　　A.償債基金

　　B.財(cái)政盈余

　　C.預(yù)算列支

　　D.舉借新債

　　E.增加稅收

　　[答案]ABCD

　　「例2.單選題」從一般情況看，實(shí)屬理論假設(shè)的償還國(guó)債的資金來源是( )

　　A.償債基金

　　B.財(cái)政盈余

　　C.預(yù)算列支

　　D.舉借新債

　　[答案]B

　　「例3.單選題」在各種償債資金來源中，比較可行的做法是( )

　　A.設(shè)立償債基金

　　B.依靠財(cái)政盈余

　　C.通過預(yù)算列支

　　D.舉借新債

　　[答案]D

　　1.國(guó)債發(fā)行制度

　　國(guó)債發(fā)行制度是關(guān)于國(guó)債發(fā)行、企業(yè)和個(gè)人認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)的原則與安排的規(guī)定。國(guó)債發(fā)行制度由國(guó)債發(fā)行條件和國(guó)債發(fā)行方式構(gòu)成。

　　(1)國(guó)債發(fā)行條件包括國(guó)債種類、發(fā)行日期、發(fā)行權(quán)限、發(fā)行對(duì)象等。

　　決定發(fā)行條件的關(guān)鍵是國(guó)債的發(fā)行方式。

　　(2)國(guó)債發(fā)行方式主要有公募招標(biāo)方式、承購(gòu)包銷方式、直接發(fā)售方式和“隨買”方式。

　�、俟颊袠�(biāo)方式：一種在金融市場(chǎng)上通過公開投標(biāo)、招標(biāo)確定發(fā)行條件來進(jìn)行國(guó)債推銷的一種方式。

　　特點(diǎn)：發(fā)行對(duì)象是多數(shù)投資者。誰是最終投資者事先是不確定的，是一種市場(chǎng)機(jī)制發(fā)行方式。

　�、诔匈�(gòu)包銷方式：通過和一組銀行或金融機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同所體現(xiàn)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)國(guó)債銷售任務(wù)的方式。

　　特點(diǎn)：發(fā)行人和承銷人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系是通過承銷合同確立的;

　　承銷人向投資人分銷不出去的部分，由承銷人自己認(rèn)購(gòu)，一旦簽訂了 ( 貴.州,學(xué).習(xí),網(wǎng) )hTTp://wWw.gZu521.cOm撤銷合同，發(fā)行過程就結(jié)束了。

　�、壑苯影l(fā)行方式：國(guó)債發(fā)行人不委托專門的證券發(fā)行機(jī)構(gòu)而是親自向投資者推銷國(guó)債。

　　特點(diǎn)：債券發(fā)行人直接與發(fā)行對(duì)象見面，有特定的發(fā)行對(duì)象，個(gè)人投資者不得以此方式認(rèn)購(gòu)國(guó)債。優(yōu)點(diǎn)是可以降低舉債成本，便于了解投資者的投資要求和投資意向;缺點(diǎn)是給發(fā)行單位帶來相當(dāng)大工作量。

　　④隨買發(fā)行方式：是政府債務(wù)管理者用來向小投資人發(fā)行不可上市國(guó)債的一種方式

　　【例題28—07、08年單選】在國(guó)債發(fā)行制度中，決定國(guó)債發(fā)行條件的關(guān)鍵是國(guó)債的( )。

　　A.發(fā)行數(shù)額 B.票面金額C.流動(dòng)性 D.發(fā)行方式

　　【例題29：?jiǎn)芜x】通過和一組銀行或金融機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同所體現(xiàn)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)國(guó)債銷售任務(wù)的國(guó)債發(fā)行方式是( )

　　A.公募招標(biāo)方式

　　B.承購(gòu)包銷方式

　　C.直接發(fā)售方式

　　D.“隨買”方式

　　2.國(guó)債償還制度

　　(1)含義：國(guó)債償還制度是國(guó)家對(duì)國(guó)債償還及與償還相關(guān)的各個(gè)方面所作的規(guī)定。

　　(2)種類：我國(guó)選用的償還方式主要有抽簽分次償還、到期一次償還、轉(zhuǎn)期償還、提前償還和市場(chǎng)購(gòu)銷法等方式。

　�、俪楹灧执蝺斶�，是指在國(guó)債償還期內(nèi)分年度確定一定的償還比例，由政府按國(guó)債券號(hào)碼抽簽對(duì)號(hào)，如約償還本息，直至償還期結(jié)束，全部國(guó)債券中簽償清為止的一種方式。

　　②到期一次償還法：到期后按票面額一次全部對(duì)付本息

　�、坜D(zhuǎn)期償還法：以新發(fā)行的國(guó)債來償還原有到期國(guó)債本息的方法

　�、芴崆皟斶�法：由政府提前償還尚未到期的國(guó)債

　　⑤市場(chǎng)購(gòu)銷法：政府在市場(chǎng)上按照國(guó)債行市，適時(shí)購(gòu)進(jìn)國(guó)債，以此在該債券到期前逐步清償?shù)囊环N方式

　　【例題30：?jiǎn)芜x】以新發(fā)行的國(guó)債來償還原有到期國(guó)債本息的國(guó)債償還方式稱為( )

　　A提前償還法 B市場(chǎng)購(gòu)銷法 C抽簽分次償還 D轉(zhuǎn)期償還法

　　3.國(guó)債市場(chǎng)制度

　　國(guó)債市場(chǎng)制度是指以國(guó)債為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系的總和。

　　根據(jù)國(guó)債交易的層次，國(guó)債市場(chǎng)分為國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)和國(guó)債流通市場(chǎng)兩大部分。

　　(1)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)又稱國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)，主要參與者包括作為國(guó)債發(fā)行者的中央政府、發(fā)行中介機(jī)構(gòu)和投資購(gòu)買者。

　　(2)國(guó)債流通市場(chǎng)又稱國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)，是指已經(jīng)發(fā)行的國(guó)債的交易場(chǎng)所，其基本職能是為國(guó)債投資者提供轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

　　國(guó)債流通市場(chǎng)分為以集中交易形式運(yùn)作的證券交易所、以分散交易形式運(yùn)作的場(chǎng)外交易市場(chǎng)(包括柜臺(tái)市場(chǎng)和店頭市場(chǎng))。

　　在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的國(guó)債交易按國(guó)債交易成交訂約和清算的期限劃分，可以分為現(xiàn)貨交易方式、回購(gòu)交易方式、期貨交易方式和期權(quán)交易方式。

　�、佻F(xiàn)貨交易方式：證券交易中最古老的交易方式，也是國(guó)債交易方式中最普通、最常用的交易方式。

　�、诨刭�(gòu)交易方式：是指國(guó)債的持有人在賣出一筆國(guó)債的同時(shí)，與買方簽訂協(xié)議，約定一定期限和價(jià)格，將同筆國(guó)債再購(gòu)回的交易活動(dòng)。

　　③期貨交易方式：以國(guó)債期貨合約為交易對(duì)象的交易方式。

　　國(guó)債期貨合約是買賣雙方就將來某一特定時(shí)刻、按照某一特定價(jià)格、購(gòu)買或出售某一特定數(shù)量的某一特定國(guó)債產(chǎn)品作的承諾。

　　期限、價(jià)格、數(shù)量和標(biāo)的國(guó)債是國(guó)債期貨合約中必不可少的四項(xiàng)基本要素。

　�、芷跈�(quán)交易方式：交易雙方為限制損失或保障利益而訂約，同意在約定時(shí)間內(nèi)，按照協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出契約中指定的債券，也可以放棄買進(jìn)或賣出這種債券的交易方式。

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