(三)資金成本分析

　　1.資金成本

　　KL：借款資金成本率

　　L：貸款總額

　　i：貸款年利率

　　I：貸款年利息

　　T：企業(yè)所得稅率

　　F：貸款費用

　　F：籌資費率

　　【例15·單選題】某公司向銀行借款180萬元，期限為2年，年利率為10%，每年年末付息一次，到期一次還本，籌資費率不計，企業(yè)所得稅率為33%。該項借款的資金成本率為(　　)。

　　A.5.0%

　　B.6.7%

　　C.10.2%

　　D.13.4%

　　【答案】B

　　【解析】

　　I：債券年利息

　　B1：債券的實際發(fā)行總金額

　　BO：債券面值總金額

　　n：債券償還期

　　【例16·單選題】某公司發(fā)行債券籌資，票面總金額為1000萬元，償還期10年，票面利率5%，發(fā)行費用率1%，公司所得稅率為33%。則該債券資金成本率為(　　)。

　　A.1.67%

　　B.3.38%

　　C.5%

　　D.5.05%

　　【答案】B

　　【解析】債券平價發(fā)行資金成本的計算。

　　KC：普通股成本率

　　D：每年固定股利總額

　　PO：普通股股票票面價值或市場總額

　　i：股息率

　　ƒ：籌資費率

　　②各年股利逐年上升的普通股的資金成本：

　　K：普通股成本率

　　PO：普通股股票票面價值或市場總額

　　D1：每年固定股利總額

　　i：股息率

　　ƒ：籌資費率

　　g：股息每年平均增長率

　　【例18。單選題】某公司擬發(fā)行普通股籌資1000萬元，籌資費率為5%，假設(shè)股利率固定為10%，所得稅率為25%，則普通股資金成本率為(　　)。

　　A.7.5%

　　B.7.89%

　　C.10%

　　D.10.53%

　　【答案】D

　　【解析】

　　Kn：保留盈余的成本率

　　D1：預計第1年股利額

　　Po：普通股市價

　　g：股利年平均增長率

　　【歸納總結(jié)】對于籌資成本：

　�、俟善钡幕I資成本高于債券;②股票中普通股的籌資成本高于優(yōu)先股。籌資成本：普通股>優(yōu)先股>債券;風險：普通股>優(yōu)先股>債券。

　　【例20·單選題】下列選項中，一般情況下資金成本最高的籌資方式是(　　)。

　　A.長期債款

　　B.發(fā)行股票

　　C.發(fā)行債券

　　D.短期借款

　　【答案】B

　　【解析】股票的籌資成本高于債券，股票中普通股的籌資成本高于優(yōu)先股。

　　【例21·單選題】某公司擬用債券和普通股兩種方式籌資，其中債券的籌資費率為5%，利息率為12.5%，普通股籌資費率為6%，第1年股利率為11%，以后每年增長5%。則債券和普通股的資金成本率分別為(　　)。(已知該公司的所得稅稅率為33%)

　　A.8.8%，16.7%

　　B.13.2%，7.8%

　　C.8.8%，7.8%

　　D.13.2%，16.7%

　　【答案】A

　　【解析】采用排除法：債券的資金成本一定低于股票的資金成本，所以正確答案中，第一項一定比第二項小�？梢圆挥糜嬎阒苯优懦鼴C。然后驗算債券的資金成本率得8.8%，因此選項A。

　　3.綜合資金成本

　　(1)概念：企業(yè)從不同的來源取得資金，各資金成本不同，需計算全部資金來源的綜合資金成本率，一般為加權(quán)平均。

　　(2)計算方法：

　　綜合資金成本率=∑第i種資金來源占全部資金的比重×第i種資金來源的資金成本率

　　【例22·單選題】某公司擬籌資1000萬元，各種資金來源及其所付代價如表所示，這種籌資方案的綜合資金成本率為(　　)。

　　A.9.25%

　　B.11.25%

　　C.10.75%

　　D.8.85%

　　【答案】A

　　【解析】

　　綜合資金成本率=20%×6.06%+40%× 6.84%+40%×13.25%=9.25%。

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