2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(25)

　　【知識點四】股票的價值

　　股票的價值是指股票預(yù)期提供的所有未來收益的現(xiàn)值。

　　(一)零增長股票的價值

　　假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金，則股票價值為：

　　

　　(二)固定增長股票的價值

　　企業(yè)的股利不應(yīng)當(dāng)是不變的，而是應(yīng)當(dāng)不斷成長的。各個公司的成長率不同，但就整個平均來說應(yīng)等于國民生產(chǎn)總值的成長率，或者說是真實的國民生產(chǎn)總值增長率加通貨膨脹率。

　　計算公式為：

　　【提示】

　　(1)做題時應(yīng)用哪個公式?(區(qū)分D1和D0)

　　這里的P是股票價值，兩公式使用哪個，關(guān)鍵要看題目給出的已知條件，如果給出預(yù)期將要支付的每股股利，則是D1 ，就用第一個公式，如果給出已支付的股利就用第二個公式。

　　(2)RS的確定。如果題目中沒有給出，一般應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型確定。

　　(3)g的確定。一般情況下會直接給出。 g 還可根據(jù)可持續(xù)增長率來估計(在滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè)條件的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率)。

　　【例·計算分析題】ABC公司的2009年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下(單位：萬元)：

　　(2)假設(shè)該公司未來不增發(fā)新股，并且保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，計算該公司股票的價值。目前國庫券利率為4%，證券市場平均收益率為9%，ABC股票貝他系數(shù)為0.98。

　　『正確答案』由于假設(shè)該公司未來不增發(fā)新股，并且保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，則股利增長率等于可持續(xù)增長率。

　　該公司2009年每股股利=40/200=0.2(元)

　　A股票投資的必要報酬率=4%+0.98×(9%-4%)=8.9%

　　2011年注冊會計師考試時間預(yù)測：9月10日-11日

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　　2011注冊會計師考試報名時間預(yù)測：2011年3月-4月