2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(41)

　　(二)等額年金法

　　等額年金法是計算壽命期不同的項目的凈現(xiàn)值的平均值(用年金現(xiàn)值系數(shù)平均)，比較凈現(xiàn)值的平均值，選擇凈現(xiàn)值的平均值較大的方案。假設(shè)項目可以無限重置，并且每次都在該項目的終止期，等額年金的資本化就是項目的凈現(xiàn)值。

　　【思路】凈現(xiàn)值——凈現(xiàn)值的等額年金——無限次重置(年限相同)

　　其計算步驟如下：

　　1、計算兩項的凈現(xiàn)值;

　　2、計算凈現(xiàn)值的等額年金額;

　　3、假設(shè)項目可以無限重置，并且每次都在該項目的終止期，等額年金的資本化就是項目的凈現(xiàn)值。

　　依據(jù)前例數(shù)據(jù)：

　　[265090402]

　　『正確答案』A項目的凈現(xiàn)值=12441萬元

　　A項目凈現(xiàn)值的等額年金=12441/4.3553=2857(萬元)

　　A項目的永續(xù)凈現(xiàn)值=2857/10%=28570(萬元)

　　B項目的凈現(xiàn)值=8324萬元

　　B項目的將現(xiàn)值的等額年金=8324/2.4869=3347(萬元)

　　B項目的永續(xù)凈現(xiàn)值3347/10%=33470(萬元)

　　比較永續(xù)凈現(xiàn)值，B項目優(yōu)于A 項目，結(jié)論與共同比較期法相同。

　　【提示】等額年金法的最后一步永續(xù)凈現(xiàn)值的計算，并非總是必要的。在資本成本相同時，等額年金大的項目永續(xù)凈現(xiàn)值肯定大，根據(jù)等額年金大小就可以直接判斷項目的優(yōu)劣。

　　【例?計算題】F公司為一家上市公司，公司的資本成本率為9%，該公司2009年有一項固定資產(chǎn)投資計劃，擬定了兩個方案：甲方案原始投資額為100萬元，在建設(shè)期起點一次性投入，項目壽命期為6年，凈現(xiàn)值為27.25萬元。乙方案原始投資額為120萬元，在建設(shè)期起點一次性投入，項目壽命期為4年，建設(shè)期為1年，運營期每年的凈現(xiàn)金流量均為60萬元。假設(shè)該項目的風(fēng)險水平與企業(yè)平均風(fēng)險相同，

　　要求：

　　(1)計算乙方案的凈現(xiàn)值;

　　(2)使用年等額年金法作出投資決策。

　　[265090403]

　　『正確答案』

　　(1)乙方案的凈現(xiàn)值=60×(P/A，9%，3)×(P/F，9%，1)-120=19.33(萬元)

　　(2)甲方案的年等額年金=27.25/(P/A，9%，6)=6.07(萬元)

　　乙方案的年等額年金=19.33/(P/A，9%，4)=5.97(萬元)

　　結(jié)論：應(yīng)該選擇甲方案。

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