2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(66)

　　(二)增發(fā)新股

　　增發(fā)新股指上市公司為了籌集權益資本而再次發(fā)行股票的融資行為。

 

　　1.增發(fā)新股的定價

　　(1)公開增發(fā)。上市公司公開增發(fā)新股的定價通常按照“發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發(fā)價格。

　　(2)非公開增發(fā)。非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格應不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。

　　2.增發(fā)新股的認購方式

　　(1)公開增發(fā)。公開增發(fā)新股的認購方式通常為現(xiàn)金認購。

　　(2)非公開增發(fā)。非公開增發(fā)新股的認購方式不限于現(xiàn)金，還包括權益、債券、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。

　　【例·單選題】下列關于公開增發(fā)新股的說法中，不正確的是(　)。

　　A.發(fā)行價不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%

　　B.通常為現(xiàn)金認購

　　C.最近3個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%

　　D.財務狀況良好

　　『正確答案』A

　　『答案解析』對于公開增發(fā)新股，發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價。

　　【例13-2】假設A公司總股本的股數(shù)為100 000股，現(xiàn)采用公開方式發(fā)行20 000股，增發(fā)前一交易日股票市價為5元/股。老股東和新股東各認購了10 000股，假設不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，在增發(fā)價格分別為5.5元/股，5元/股，4.5元/股的情況下，老股東和新股東的財富將分別有什么變化。

　　『正確答案』

　　(1)增發(fā)價格為5.5元/股時：

　　老股東財富變化：5.0833333×(100 000+10 000)-500 000-10 000×5.5=4 166.7(元)

　　新股東財富變化：5.0833333×10 000-10 000×5.5=-4 166.7(元)

　　可見，如果增發(fā)價格高于市價，老股東的財富增加，并且老股東財務增加的數(shù)量等于新股東減少的數(shù)量。

　　(2)增發(fā)價格為5元/股時

　　老股東財富變化：5×(100 000+10 000)-500 000-10 000×5=0(元)

　　新股東財富變化：5×10 000-10 000×5=0(元)

　　老股東和新股東財務都沒有發(fā)生變化。

　　(3)增發(fā)價格為4.5元/股時：

　　老股東財富變化： ×(100 000+10 000)-500 000-10 000×4.5=-4 166.7(元)

　　新股東財富變化： ×10 000-10 000×4.5=4 166.7(元)

　　可見，如果增發(fā)價格低于市價，新股東的財富增加，并且新股東財富增加的數(shù)量等于老股東減少的數(shù)量。

　　(三)股權再融資對企業(yè)的影響

　　六、普通股籌資的優(yōu)缺點

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