2012注會《財務(wù)成本管理》知識點總結(jié)：第11章(4)

對股東的意義

股票回購后股價上升，股東得到的資本利得，當(dāng)資本利得稅率小于現(xiàn)金股利稅率時，股東將得到納稅上的好處。
【提示】上述分析時建立在各種假設(shè)之上的，比如回購后市盈率不變等，實際上這些因素可能因為股票回購而發(fā)生變化，其結(jié)果是否對股東有利難以預(yù)料�？傮w上來說，股票回購對股東利益具有不確定的影響。

對公司的意義

進(jìn)行股票回購的最終目的是有利于增加公司的價值

（1）公司進(jìn)行股票回購的目的之一向市場傳遞了股價被低估的信號。
（2）當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過投資項目所需的現(xiàn)金流時，可以用自由現(xiàn)金流進(jìn)行股票回購，有助于增加每股盈利水平。
（3）避免股利波動帶來的負(fù)面影響。當(dāng)公司剩余現(xiàn)金流是暫時的或者是不穩(wěn)定的，沒有把握能夠長期維持高股利政策時，可以在維持一個相對穩(wěn)定的股利支付率的基礎(chǔ)上，通過股票回購發(fā)放股利。
（4）發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。如果公司認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本的比例較高，可以通過股票回購提高負(fù)債比率，改變了公司的資本結(jié)構(gòu)，并有助于降低加權(quán)平均資本成本。
（5）通過股票回購，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高了股票價格，在一定程度上降低了公司被收購的風(fēng)險。
（6）調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。公司擁有回購的股票（庫藏股），可以用來交換被收購或被兼公司的股票，或滿足認(rèn)股權(quán)證持有人認(rèn)購公司股票；或可轉(zhuǎn)換債券持有人轉(zhuǎn)換公司普通股的需要，還可以在執(zhí)行管理層與員工股票期權(quán)時使用，避免發(fā)行新股而稀釋收益。

分類標(biāo)準(zhǔn)

類別

說明

回購的地點

場內(nèi)公開收購

場外協(xié)議收購?fù)该鞫缺容^低

場外協(xié)議收購

回購面向?qū)ο?/P>

資本市場上隨機(jī)回購

最為普遍

向全體股東招標(biāo)回購

回購價格高于當(dāng)時的股價，成本費用較高

向個別股東協(xié)商回購

必須保持回購價格的公正合理

籌資方式

舉債回購

混合回購是指既動用剩余資金，又向銀行等金融機(jī)構(gòu)舉債來回購本公司股票。

現(xiàn)金回購

混合回購

回購價確定方式

固定價格要約回購

荷蘭式拍賣回購在回購價格方面給予公司更大的靈活性。

荷蘭式拍賣回購