查看匯總：2013年注會《財務(wù)成本管理》考點預(yù)習(xí)講義匯總 
板塊五：資本成本計算
【知識點1】資本成本基礎(chǔ)知識
一、含義與類型
| 含義 | 一般說來，資本成本是指投資資本的機會成本。 （1）這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益。 （2）資本成本也稱為最低期望報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率。 |
| 分類 | 資本成本的概念包括兩個方面： 一方面，資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，它是公司籌集和使用資金的成本，即籌資的成本； 另一方面，資本成本與公司的投資活動有關(guān)，它是投資所要求的最低報酬率。 前者為公司的資本成本，后者為投資項目的資本成本。 |
二、公司資本成本
| 含義與估算 | 公司的資本成本，是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來源的成本的組合，也是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)。 普通股、優(yōu)先股和債務(wù)是常見的三種來源。每一種資本來源被稱為一種資本要素。每一種資本要素要求的報酬率被稱為要素成本。 為了估計公司資本成本，需要估計資本的要素成本，然后根據(jù)各種要素所占的百分比，計算出加權(quán)平均值。 加權(quán)平均資本成本的計算公式為： 式中： WACC——加權(quán)平均資本成本； Kj——第j種個別資本成本； Wj——第j種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）； n——表示不同種類的籌資。 |
| 影響因素 |
一個公司資本成本的高低，取決于三個因素： （1）無風(fēng)險報酬率：是指無風(fēng)險投資所要求的報酬率。典型的無風(fēng)險投資的例子就是政府債券投資。 （2）經(jīng)營風(fēng)險溢價:是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報酬率增加的部分。一些公司的經(jīng)營風(fēng)險比另一些公司高，投資人對其要求的報酬率也會增加。 （3）財務(wù)風(fēng)險溢價：是指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。 由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同（經(jīng)營風(fēng)險不同），資本結(jié)構(gòu)不同（財務(wù)風(fēng)險不同），因此各公司的資本成本不同。 |
三、投資項目的資本成本
| 含義 | 投資項目的資本成本是指項目本身所需投資資本的機會成本。 【提示】公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率。 |
| 影響因素 | 每個項目有自己的機會資本成本 因為不同投資項目的風(fēng)險不同，所以它們要求的最低報酬率不同。風(fēng)險高的投資項目要求的報酬率較高。風(fēng)險低的投資項目要求的報酬率較低。作為投資項目的資本成本即項目的最低報酬率。其高低主要取決于資本運用于什么樣的項目，而不是從哪些來源籌資。 |
| 確定原則 |
1.如果公司新的投資項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同，則項目資本成本等于公司資本成本； 2.如果新的投資項目的風(fēng)險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險，則項目資本成本高于公司資本成本； 3.如果新的投資項目的風(fēng)險低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險，則項目資本成本低于公司的資本成本。 因此 , 每個項目都有自己的資本成本，它是項目風(fēng)險的函數(shù)。 |
【總結(jié)】
四、資本成本的用途
1.用于投資決策。
當(dāng)投資項目與公司現(xiàn)存業(yè)務(wù)相同時，公司資本成本時合適的折現(xiàn)率。
如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流的折現(xiàn)率，不過公司資本成本仍有價值，它提供了一個調(diào)整基礎(chǔ)。
2.用于籌資決策
公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價值最高的資本結(jié)構(gòu)，同時，在公司總價值最大 資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的。 加權(quán)平均資本成本可以指導(dǎo)資本結(jié)構(gòu)決策。
3.用于營運資本管理
在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策。
4.用于企業(yè)價值評估
評估企業(yè)價值時，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。
5.用于業(yè)績評價
資本成本是投資人要求的報酬率，與公司實際的投資報酬率進行比較可以評價公司的業(yè)績。
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