2013注冊會計師《財務成本管理》考點講義(8)

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第八章 資本預算

　　本章考情分析

　　從考試題型看客觀題、主觀題都有可能性。

客觀題

　　【考點一】投資決策評價指標的計算和特點

　　(一)主要的評價指標

　　1.指標計算

　　【例題1·單選題】某投資方案，當折現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為338元，當折現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內含報酬率為( )。

　　A.15.88%

　　B.16.12%��

　　C.17.88%

　　D.18.14%��

　　【答案】C

　　【解析】本題的考點是利用插補法求內含報酬率，內含報酬率是使凈現(xiàn)值為0時的貼現(xiàn)率。

　　內含報酬率=16%+(18%-16%)×[338/(338+22)]=17.88%。

　　2.指標影響因素

　　【例題2·多選題】如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標中其數值將會變小的是( )。

　　A.動態(tài)投資回收期

　　B.凈現(xiàn)值

　　C.內含報酬率

　　D.現(xiàn)值指數

　　【答案】BD

　　【解析】動態(tài)投資回收期其指標大小與折現(xiàn)率同向變動;內含報酬率指標是方案本身的報酬率，其指標大小不受折現(xiàn)率高低的影響。

　　3.指標之間的比較

　　【例題3·多選題】下列有關表述中正確的有( )。

　　A.利用內含報酬率法評價投資項目時，計算出的內含報酬率是方案本身的投資報酬率， 因此不需要再估計投資項目的資本成本或最低報酬率

　　B.資本投資項目評估的基本原理是，只有當投資項目的報酬率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加;投資項目的報酬率小于資本成本時，企業(yè)的價值將減少

　　C.一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定大于該投資方案的內含報酬率

　　D.投資項目評價的現(xiàn)值指數法和內含報酬率法都是根據相對比率來評價投資方案，因此兩種方法的評價結論也是相同的。

　　【答案】BC

　　【解析】 利用內含報酬率法評價投資項目時需要和資本成本對比，以便說明方案的優(yōu)劣，A錯誤;我們先看一個舉例。

　　通過該舉例可以看出，采用10%做折現(xiàn)率時A項目比較好，采用20%做折現(xiàn)率時B項目比較好。改變折現(xiàn)率以后，項目的優(yōu)先次序被改變了。其原因是：較高的折現(xiàn)率使得晚期的現(xiàn)金流量經濟價值損失較大。由于現(xiàn)值指數受貼現(xiàn)率高低的影響，甚至會影響方案的優(yōu)先次序，所以二者評價結論也不一定相同，D錯誤。

　　(二)輔助分析評價指標

　　【例題4·單選題】下列關于評價投資項目的靜態(tài)回收期法的說法中，不正確的是( )。

　　A.它忽略了貨幣時間價值

　　B.它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據

　　C.它不能測度項目的盈利性

　　D.它不能測度項目的流動性

　　【答案】D

　　【解析】靜態(tài)投資回收期只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量，沒有考慮回收期滿以后的現(xiàn)金流量，所以它不能衡量收益性。

　　【例題5·多選題】若A、B兩項目的現(xiàn)金流量如表所示，

　　則( )。

　　A.項目A的非折現(xiàn)回收期為2.5年

　　B.項目B的非折現(xiàn)回收期為1.67年

　　C.項目A的折現(xiàn)回收期一定高于2.5年

　　D.項目B的折現(xiàn)回收期一定低于1.67年

　　【答案】ABC

　　【解析】A項目的靜態(tài)回收期=2+50/100=2.5(年);B項目的靜態(tài)回收期=1+20/30=1.67(年)。考慮時間價值未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值會變小，所以折現(xiàn)回收期會提高。

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