二、現(xiàn)金流量的種類及相互間的關(guān)系(★)

　　(一)現(xiàn)金流量的種類

　　(二)現(xiàn)金流量之間的關(guān)系

　　1.股權(quán)現(xiàn)金流量=股利現(xiàn)金流量一股票發(fā)行+股票回購(gòu)2.實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量

　　三、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)(★★★)

　　(--)預(yù)測(cè)期間的估計(jì)

　　【例題2·單選題】下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，錯(cuò)誤的是( )。

　　A.預(yù)測(cè)基數(shù)不一定是上一年的實(shí)際數(shù)據(jù)

　　B.實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期很少超過10年

　　c.在穩(wěn)定狀態(tài)下，現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率相同

　　D.預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分是主觀確定的

　　【答案】D

　　【解析】確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種，一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù);另一種是以修正后的上年

　　數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來的情況，所以選項(xiàng)A的說法正確。企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)，實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為5～7年，很少超過10年.所以選項(xiàng)B的說法正確。在穩(wěn)定狀態(tài)下，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，即資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變，財(cái)務(wù)報(bào)表將按照穩(wěn)定的增長(zhǎng)率在擴(kuò)大的規(guī)模上被復(fù)制。影響實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的各因素都與銷售額同步增長(zhǎng)，因此，現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率相同，所以選項(xiàng)C的說法正確。預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實(shí)際預(yù)測(cè)過程中根據(jù)銷售增長(zhǎng)率與投資資本回報(bào)率的變動(dòng)趨勢(shì)確定的，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

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