(三)相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用

　　1.市盈率模型的應(yīng)用

　　(1)修正平均市盈率法

　　修正平均市盈率一可比企業(yè)平均市盈率/(可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×100)

　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值一修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

　　(2)股價(jià)平均法

　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值一可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

　　將得出的股票估價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。

　　2.市凈率模型的應(yīng)用

　　(1)修正平均市凈率法

　　修正平均市凈率一可比企業(yè)平均市凈率/(可比企業(yè)平均預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100)

　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值一修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

　　(2)股價(jià)平均法

　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值一可比企業(yè)修正市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

　　將得出的股票估價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。

　　3.市銷率模型的應(yīng)用

　　(1)修正平均市銷率法

　　修正平均市銷率一可比企業(yè)平均市銷率/(可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×100)

　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值一修正平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入

　　(2)股價(jià)平均法

　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值一可比企業(yè)修正市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入將得出的股票估價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均.得出最后結(jié)果。

　　【提示】很多考生搞不清“修正平均法”和“股價(jià)平均法”的本質(zhì)區(qū)別，以至于在考試中因此而失分，非常可惜。二者的區(qū)別是很明顯的，“修正平均法”是“先平均，后修正”，而“股價(jià)平均法是“先修正，后平均”。

　　【例題4·多選題】下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值模型的說法中，正確的有()。

　　A.市銷率估價(jià)模型不能反映成本的變化

　　B.修正平均市盈率一可比企業(yè)平均市盈率/(平均預(yù)期增長率×100)

　　C.在股價(jià)平均法下，直接根據(jù)可比企業(yè)的修正市盈率就可以估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值

　　D.市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

　　【答案】ABD

　　【解析】由于市銷率一每股市價(jià)/每股銷售收入，與成本無關(guān)，所以，市銷率估價(jià)模型不能反映成本的變化，選項(xiàng)A的說法正確�！靶拚骄杏省笔菍�(duì)“平均市盈率”進(jìn)行修正，所以，修正平均市盈率一可比企業(yè)平均市盈率/(平均預(yù)期增長率×100)，選項(xiàng)B的說法正確。在股價(jià)平均法下，根據(jù)可比企業(yè)的修正市盈率估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí)，包括兩個(gè)步驟：第一個(gè)步驟是直接根據(jù)各可比企業(yè)的修正市盈率得出不同的股票估價(jià);第二個(gè)步驟是對(duì)得出的股票估價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均，因此選項(xiàng)C的說法不正確。由于固定資產(chǎn)很少的企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實(shí)際意義;如果凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較，因此，市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)·選項(xiàng)D的說法正確。

　　本章小結(jié)

　　本章主要介紹企業(yè)價(jià)值評(píng)估的兩種方法：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和相對(duì)價(jià)值法。在學(xué)習(xí)的過程中，要掌握它們的原理，多做一些習(xí)題，把相關(guān)公式理解透徹。另外，本章的內(nèi)容與第二章有密切聯(lián)系，學(xué)習(xí)時(shí)要全面把握，順便復(fù)習(xí)一下第二章的管理用現(xiàn)金流量表。

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