| 第 1 頁：期權(quán)的概念 |
| 第 2 頁：期權(quán)的類型 |
| 第 3 頁：期權(quán)的投資策略 |
期權(quán)的投資策略
【內(nèi)容導(dǎo)航】：
(一)保護(hù)性看跌期權(quán)
(二)拋補(bǔ)看漲期權(quán)
(三)對敲
【所屬章節(jié)】：
本知識點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第七章期權(quán)價(jià)值評估第一節(jié)期權(quán)的概念和類型的內(nèi)容。
【知識點(diǎn)】：期權(quán)的投資策略
(一)保護(hù)性看跌期權(quán)
1.含義
股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。是指購買1份股票，同時(shí)購買該股票1份看跌期權(quán)。
2.圖示
3.組合凈損益
組合凈損益=執(zhí)行日的組合收入-初始投資
(1)股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格-(股票投資買價(jià)+期權(quán)購買價(jià)格)
(2)股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：股票售價(jià)-(股票投資買價(jià)+期權(quán)購買價(jià)格)
4.特征
鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，同時(shí)凈損益的預(yù)期也因此降低了。
(二)拋補(bǔ)看漲期權(quán)
1.含義
股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購買1份股票，同時(shí)出售該股票1份看漲期權(quán)。
2.圖示
3.組合凈損益
組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資
(1)股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：股票售價(jià)+期權(quán)(出售)價(jià)格-股票投資買價(jià)
(2)股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)(出售)價(jià)格-股票投資買價(jià)
4.結(jié)論
拋補(bǔ)期權(quán)組合鎖定了凈收入即到期日價(jià)值，最多是執(zhí)行價(jià)格。
(三)對敲
1.多頭對敲
(1)含義
多頭對敲是指同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。
(2)圖示
(3)適用范圍
多頭對敲策略對于預(yù)計(jì)市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。
(4)組合凈損益
組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資
�、俟蓛r(jià)<執(zhí)行價(jià)格：(執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià))-兩種期權(quán)(購買)價(jià)格
②股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：(股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格)-兩種期權(quán)(購買)價(jià)格
(5)結(jié)論
多頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本。股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益。
【提示】
多頭對敲鎖定最低凈收入(0)和最低凈損益[-(P+C)]
2.空頭對敲
(1)含義
是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同
(2)圖示
(3)適用范圍
空頭對敲策略對于預(yù)計(jì)市場價(jià)格比較穩(wěn)定，股價(jià)沒有變化時(shí)。
(4)組合凈損益
組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資
�、俟蓛r(jià)<執(zhí)行價(jià)格：-(執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià))+兩種期權(quán)(購買)價(jià)格
�、诠蓛r(jià)>執(zhí)行價(jià)格：-(股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格)+兩種期權(quán)(購買)價(jià)格
(5)結(jié)論
空頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格不一致，無論股價(jià)上漲或下跌投資者都會遭受較大的損失;最好的結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收入。
【提示】股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額只要不超過期權(quán)價(jià)格，能給投資者帶來凈收益。
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