2011注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風險》預習講義(26)

　　八、戰(zhàn)略評估及選擇(重點)

　　(一)戰(zhàn)略成功的標準

　　1.可行性標準 —— 評估戰(zhàn)略在實踐中如何運行

　　2.可接受標準 —— 評估戰(zhàn)略的收益結果是否可被接受

　　3.適宜性標準 —— 評價備選戰(zhàn)略在多大程度上適用于戰(zhàn)略分析中所識別出的問題

　　(二)戰(zhàn)略評判的成功標準框架

　　【例題1·單選題】當企業(yè)在具有美好發(fā)展前景的市場中經營時，( )不失為一個風險較低的戰(zhàn)略發(fā)展方法。

　　A.內部發(fā)展 B.并購戰(zhàn)略 C.聯合發(fā)展 D.戰(zhàn)略聯盟

　　【答案】A

　　【解析】當企業(yè)在具有美好發(fā)展前景的市場中經營時，可以通過充分利用現有產品及服務和市場機會或通過多元化來實現內生發(fā)展。內部發(fā)展相較于其他戰(zhàn)略發(fā)展方式而言的優(yōu)點包括：(1)開發(fā)新產品的過程使企業(yè)能最深刻地了解市場及產品;(2)不存在合適的收購對象;(3)保持同樣的管理風格和企業(yè)文化，從而減輕混亂程度;(4)為管理者提供職業(yè)發(fā)展機會，避免停滯不前;(5)可能需要的代價較低，因為獲得資產時無需為商譽支付額外的金額;(6)收購中通常會產生隱藏的或無法預測的損失，而內生增長不太可能產生這種情況;(7)這可能是唯一合理的、實現真正技術創(chuàng)新的方法;(8)可以有計劃地進行，很容易從企業(yè)資源獲得財務支持，并且成本可以按時間分攤;(9)風險較低。

　　【例題2·單選題】以下屬于順向并購的是(　　)。

　　A.鋼鐵企業(yè)并購購買其產品的機床廠

　　B.牙膏廠并購面包廠

　　C.汽車公司并購自行車廠

　　D.飛機制造廠并購(向其提供特種玻璃的)玻璃廠

　　【答案】A

　　【解析】順向并購是沿著產品實體流動方向所發(fā)生的并購，如生產企業(yè)并購銷售商。

　　【例題3·單選題】杠桿收購的鮮明特征是(　　)。

　　A.由投資銀行或非銀行金融機構進行

　　B.由非金融企業(yè)進行

　　C.收購主體資金來源是對外負債

　　D.主體資金來源是自有資金

　　【答案】C

　　【解析】按收購資金來源渠道的不同，收購可分為杠桿收購和非杠桿收購。無論以何種形式實現企業(yè)收購，收購方總要為取得目標企業(yè)的部分或全部所有權而支出大筆的資金。收購方在實施企業(yè)收購時，如果其主體資金來源是對外負債，即是在銀行貸款或金融市場借貸的支持下完成的，就將其稱為杠桿收購。

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