2011年注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》精講筆記(40)

　　三、財(cái)務(wù)部的職能及其在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用

　　(一)集中與分散的財(cái)務(wù)職能

　　在企業(yè)決定其財(cái)務(wù)職能的集中程度時(shí)，應(yīng)先考慮不同財(cái)務(wù)職能的集中程度所伴隨著的利弊。

　　集中財(cái)務(wù)職能的優(yōu)點(diǎn)包括(1)一個(gè)集中的部門(mén)可以通過(guò)開(kāi)展大規(guī)模的交易降低成本 (2)企業(yè)沒(méi)有必要在整個(gè)集團(tuán)將財(cái)務(wù)技能進(jìn)行重復(fù)操作，這意味著一個(gè)訓(xùn)練有素的中央部門(mén)可以形成一個(gè)高技能團(tuán)隊(duì) j (3)企業(yè)可安排大量的必要借款，與小規(guī)模借款相比，利率會(huì)更優(yōu)惠 (4)企業(yè)內(nèi)剩余資金的大量存款將比小數(shù)額存款獲得更高的利率 (5)通過(guò)集中的財(cái)務(wù)部門(mén)，企業(yè)可以有效地控制其外幣風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹挥屑�中才能夠充分了解企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況 j (6)一個(gè)由企業(yè)總部開(kāi)展的完整的對(duì)沖政策也更有效，而不是各個(gè)經(jīng)營(yíng)單位做自己的對(duì)沖 (7)企業(yè)更容易控制沒(méi)有地域分散的財(cái)務(wù)活動(dòng)。

　　權(quán)力下放的優(yōu)點(diǎn)包括:(1)企業(yè)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)單位有更大的自主權(quán)，從而形成更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī) (2)如果每個(gè)經(jīng)營(yíng)單位對(duì)自己負(fù)有責(zé)任，而不是僅僅將剩余資金上交給總辦事處，那么它們將更認(rèn)真地管理自己的現(xiàn)金余額; (3 )每個(gè)經(jīng)營(yíng)單位會(huì)對(duì)其所處地區(qū)的當(dāng)?shù)厍闆r有一個(gè)更好的了解，并且能

　　夠?qū)Ξ?dāng)?shù)氐陌l(fā)展?fàn)顩r作出迅速的反應(yīng)。

　　(二)財(cái)務(wù)部職能

　　所有的財(cái)務(wù)部應(yīng)該有一套詳細(xì)的財(cái)務(wù)政策以及財(cái)務(wù)程序。財(cái)務(wù)政策的目標(biāo)是幫助管理人員建立指導(dǎo)方向，確定參數(shù)并行使控制，同時(shí)也為進(jìn)行決策提供一個(gè)明確的框架和指導(dǎo)方針。

　　指導(dǎo)方針應(yīng)該包括財(cái)務(wù)職能的作用和職責(zé)、需要進(jìn)行管理的風(fēng)險(xiǎn)，以及授權(quán)和處理權(quán)限。風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估方法、風(fēng)險(xiǎn)容忍程度和不可接受程度;管理指導(dǎo)方針包括風(fēng)險(xiǎn)消除、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)保留和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移以及報(bào)告準(zhǔn)則。

　　可能涉及的領(lǐng)域覆蓋了交易對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)(包括對(duì)于每一方的限制和監(jiān)測(cè)有關(guān)限制的風(fēng)險(xiǎn)暴露)、匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)(如對(duì)沖方法)、授權(quán)文書(shū)和風(fēng)險(xiǎn)敞口限制、融資風(fēng)險(xiǎn)(包括上下限和不同來(lái)源資金的目的)、流動(dòng)性管理(包括被允許的銀行)、凈額結(jié)算和組別間程序、投資管理(包括資金來(lái)漉)及企業(yè)內(nèi)部的融資。最后，還包括根據(jù)銀行關(guān)系來(lái)確定選擇銀行的標(biāo)準(zhǔn)。

　　指導(dǎo)還必須包括對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的評(píng)估，評(píng)估必須包括風(fēng)險(xiǎn)管理以及該部門(mén)的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)。對(duì)于需要銀行提供可用資金應(yīng)該有正確的預(yù)測(cè)和應(yīng)急安排與由于財(cái)務(wù)活動(dòng)可能使組織付出巨額資金，應(yīng)該制定明確的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)容忍度的政策并定期對(duì)投資進(jìn)行審查。

　　一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)于確立企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略以及財(cái)務(wù)政策至關(guān)重要，它能夠建議應(yīng)投資于什么活動(dòng)，組織進(jìn)行適當(dāng)?shù)幕I資并控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。取決于風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，財(cái)務(wù)部會(huì)為籌資建立一個(gè)適當(dāng)?shù)膫�券和股票、的資本結(jié)構(gòu)，獲得成本和風(fēng)險(xiǎn)的最佳平衡。通過(guò)在股票或債券資本市場(chǎng)進(jìn)行籌資、向銀行貸款以及日常的現(xiàn)金管理和投資，可以確保在任何時(shí)候企業(yè)都擁有流動(dòng)資金和現(xiàn)金以在到期時(shí)履行其義務(wù)。財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)確定與活動(dòng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，并控制可能削弱融資實(shí)力的風(fēng)險(xiǎn)，利用對(duì)沖技術(shù)，并創(chuàng)造開(kāi)展良好財(cái)務(wù)實(shí)踐的文化。

　　本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)管理與處理銀行要求，與業(yè)務(wù)融資和管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。因此，它結(jié)合了籌資和管理資金、外匯和商品、對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理和處理，以及相關(guān)領(lǐng)域的保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等。

　　一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)職能通常包括一些短期和長(zhǎng)期作用。短期作用主要是指對(duì)資源的管理，例如短期現(xiàn)金管理(如貸款和借款)和貨幣管理。長(zhǎng)期作用主要是指股東財(cái)富的最大化，例如提高長(zhǎng)期融資(包括購(gòu)買(mǎi)股權(quán)、管理債務(wù)容量以及債務(wù)和股本結(jié)構(gòu))，也包括投資決策(具體包括投資評(píng)估、購(gòu)置 和資產(chǎn)剝離審查、防止被收購(gòu))以及制定股息政策。

　　財(cái)務(wù)部還負(fù)責(zé)一個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，其中包括評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)敞口，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值以及利率風(fēng)險(xiǎn)管理。在一些大型的企業(yè)中，有專(zhuān)門(mén)的司庫(kù)負(fù)責(zé)以上所述的工作，并應(yīng)對(duì)企業(yè)的外部變更。 本書(shū)的最后一節(jié)會(huì)對(duì)企業(yè)在不斷變化的環(huán)境中進(jìn)行司庫(kù)管理作介紹。

　　(三)財(cái)務(wù)部在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用

　　如前所述，風(fēng)險(xiǎn)管理是關(guān)于了解企業(yè)暴露于何種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并考慮是否有足夠的回報(bào)率來(lái)平衡這些風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)部需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和評(píng)價(jià)，以便決定是否保留風(fēng)險(xiǎn)，或者利用技術(shù)來(lái)減輕或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)�？梢詫�(duì)根本風(fēng)險(xiǎn)加以管理從而限制風(fēng)險(xiǎn)，可以用相互制衡的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行對(duì)沖，這些對(duì)沖往往是通過(guò)金融市場(chǎng)或保險(xiǎn)公司建立起來(lái)的，目的是為了保護(hù)企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況。

　　對(duì)于未來(lái)不測(cè)進(jìn)行準(zhǔn)備是財(cái)務(wù)部職責(zé)的重要組成部分。首先，可能發(fā)生的不測(cè)必須加以確定，并且企業(yè)必須做最壞的打算。同時(shí)盡量不妨礙企業(yè)的正常業(yè)務(wù)活動(dòng)。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該能夠看到可能損壞企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的風(fēng)險(xiǎn)所在，并且采取措施，以防止有害事件的發(fā)生。如果無(wú)法做到這一點(diǎn)，就要限制其可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。

　　以下是幾個(gè)財(cái)務(wù)部控制風(fēng)險(xiǎn)的例子:

　　如果借貸成本上升0.5%，評(píng)估公司的利潤(rùn)如何受到影響;

　　如果本國(guó)貨幣走強(qiáng)，使得該產(chǎn)品比美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品價(jià)格更高，分析預(yù)測(cè)該產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售量下降的程度;

　　在金融市場(chǎng)對(duì)沖以上所確定的利率或外匯風(fēng)險(xiǎn);

　　審查公司的所有客戶(hù)，以確定哪些是存在財(cái)政困難不可信任的客戶(hù);

　　. 如果行業(yè)行為拖延了新廠房的開(kāi)業(yè)，決定購(gòu)買(mǎi)哪些保險(xiǎn)或幕他金融產(chǎn)品以減少公司利潤(rùn)的下降;

　　·如果目前的基地因火災(zāi)或洪水而關(guān)閉，與顧問(wèn)共同設(shè)定公司的搬遷計(jì)劃及購(gòu)買(mǎi)合適的損失保金。

　　(四)財(cái)務(wù)部的定位

　　作為一個(gè)成本中心，財(cái)務(wù)職能的總費(fèi)用將簡(jiǎn)單公平地分?jǐn)偟秸麄�(gè)企業(yè)中。如果沒(méi)有對(duì)分?jǐn)偦鶞?zhǔn)達(dá)成一致，其費(fèi)用可以作為未分配成本。

　　然而，也有可能確定財(cái)務(wù)部門(mén)產(chǎn)生的收入，從而建立一個(gè)利潤(rùn)中心。收入可通過(guò)以下方式得以實(shí)現(xiàn)。向每個(gè)部門(mén)收取財(cái)務(wù)部所提供服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值。從整個(gè)集團(tuán)收取的總價(jià)值應(yīng)超過(guò)財(cái)務(wù)部的戚本，使其能夠報(bào)告盈利。當(dāng)決定不對(duì)沖所有貨幣和利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，財(cái)務(wù)部的專(zhuān)家可以決定不對(duì)哪種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，從匯率和利率的有利走勢(shì)中獲利。利用貨幣和利率或其他風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期保值僅僅作為一個(gè)投機(jī)活動(dòng)，如行使外匯或股票期權(quán)。但是，從事于投機(jī)活動(dòng)的財(cái)務(wù)部必須受到董事會(huì)的適當(dāng)控制。財(cái)務(wù)部工作人員必須訓(xùn)練有素，并能得到足夠的報(bào)酬，這樣工作人員的素質(zhì)才能得以保障。

　　(五)跨國(guó)財(cái)務(wù)職能

　　跨國(guó)集團(tuán)的財(cái)務(wù)主管將面臨涉及跨國(guó)投資的問(wèn)題，如確定轉(zhuǎn)移定價(jià)以減少總體稅收、決定匯率風(fēng)險(xiǎn)政策和程序等�？鐕�(guó)轉(zhuǎn)移資金，在國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際有價(jià)證券市場(chǎng)上制定短期融資的投資策略、凈額結(jié)算和匹配的貨幣義務(wù)。

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