四、綜合題

　　(一)

　　甲公司是一家制造業(yè)上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)是包裝箱的生產(chǎn)和銷售。為進(jìn)一步滿足市場(chǎng)需求，公司準(zhǔn)備新增一條智能化包裝箱生產(chǎn)線。目前，正在進(jìn)行該項(xiàng)目的可行性研究。相關(guān)資料如下：

　　(1)該項(xiàng)目如果可行，擬在2016年12月31日開(kāi)始投資建設(shè)生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)建設(shè)期1年，即項(xiàng)目將在2017年12月31日建設(shè)完成，2018年1月1日投產(chǎn)使用，該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)購(gòu)置成本8000萬(wàn)元，項(xiàng)目預(yù)期持續(xù)3年。按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限4年，殘值率5%，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)2020年12月31日項(xiàng)目結(jié)束時(shí)該生產(chǎn)線變現(xiàn)價(jià)值3600萬(wàn)元。

　　(2)公司一閑置廠房擬對(duì)外出租，每年租金120萬(wàn)元，在出租年度的上年年末收取。該廠房可用于安裝該生產(chǎn)線，安裝期間及投產(chǎn)后，該廠房均無(wú)法對(duì)外出租。

　　(3)該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2018年生產(chǎn)并銷售24000萬(wàn)件，產(chǎn)銷量以后每年按5%增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)包裝箱單位售價(jià)0.5元，單位變動(dòng)制造成本0.3元;每年現(xiàn)付銷售和管理費(fèi)用占銷售收入的10%;2018年、2019年2020年每年固定付現(xiàn)成本分別為400萬(wàn)元、500萬(wàn)元、600萬(wàn)元。

　　(4)該項(xiàng)目預(yù)計(jì)營(yíng)運(yùn)資本占銷售收入的20%，墊支的運(yùn)營(yíng)資本在運(yùn)營(yíng)年度的上年年末投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。

　　(5)為籌集所需資金，該項(xiàng)目擬通過(guò)發(fā)行債券和存留收益進(jìn)行籌資。發(fā)行期限5年、面值100元，票面利率8%的債券，每年末付息一次，發(fā)行價(jià)格1050元，發(fā)行費(fèi)用率為發(fā)價(jià)格的2%;公司普通股β系數(shù)1.75，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3.85%，市場(chǎng)組合必要報(bào)酬率8.85%，當(dāng)前公司資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1/1;目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為2/3。

　　(6)公司所得稅稅率為25%。

　　假設(shè)該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金發(fā)生在2016年末，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在投產(chǎn)后各年末。

　　要求：

　　1.【題干】計(jì)算債務(wù)稅后資本成本、股權(quán)資本成本和項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本。

　　【答案】

　　【考點(diǎn)】

　　2.【題干】計(jì)算項(xiàng)目2016年及以后各年年末的現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并判斷該項(xiàng)目是否可行(計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方表格中)。

　　2016年末2017年末2018年末2019年末2020年末

　　…………

　　現(xiàn)金凈流量

　　折現(xiàn)系數(shù)

　　折現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值

　　【答案】

　　【考點(diǎn)】

　　3.【題干】假設(shè)其他條件不變，利用最大最小法，計(jì)算生產(chǎn)線可接受的最高購(gòu)置價(jià)格。

　　【答案】

　　【考點(diǎn)】

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